2025年11月，中國房地產(chǎn)行業(yè)迎來了久違的振奮消息。兩大頭部房企——融創(chuàng)與碧桂園，在一周內(nèi)相繼宣布債務(wù)重組取得決定性突破，標志著其從“重癥監(jiān)護”轉(zhuǎn)向“康復治療”。這不僅是個體企業(yè)的絕處逢生，更是行業(yè)風險出清進入深水區(qū)的關(guān)鍵信號。當萬億級房企的“灰犀牛”風險被成功遏制，市場信心獲得強力支撐，這是否意味著樓市真正的拐點已經(jīng)到來？

NO.1 | 壹

頭部房企債務(wù)重組獲突破，行業(yè)風險加速出清

11月5日，融創(chuàng)中國發(fā)布公告，其96億美元境外債重組方案正式獲得香港高等法院批準生效。此舉意味著融創(chuàng)成為行業(yè)內(nèi)第一家完成境內(nèi)、境外債務(wù)全部重組的大型房企，其境內(nèi)外債務(wù)基本實現(xiàn)清“零”。這并非一蹴而就，早在2023年1月，融創(chuàng)就已完成160億元境內(nèi)債展期，此次境外債重組生效，標志著其債務(wù)問題得到系統(tǒng)性解決。

來源：合肥樓市航拍

緊隨其后，11月6日早晨，碧桂園發(fā)布公告，宣布其境外債重組方案獲得兩個債務(wù)組別分別超過83%和96%的高支持率，距最終落地僅一步之遙。兩家曾經(jīng)深陷流動性危機的“巨無霸”房企，在短短兩天內(nèi)相繼“上岸”，釋放出極其強烈的積極信號。根據(jù)統(tǒng)計，截至2025年11月，全國已有21家出險房企完成債務(wù)重組，化債總規(guī)模高達約1.2萬億元，使得行業(yè)總有息負債規(guī)模從近2萬億元降至可控范圍。頭部房企的“復活”，極大地緩解了市場對民營房企系統(tǒng)性風險的擔憂，為整個行業(yè)的穩(wěn)定奠定了基礎(chǔ)。

NO.2 | 貳

“保交樓”與經(jīng)營復蘇并舉，市場信心穩(wěn)步修復

債務(wù)重組的成功，其最直接、最積極的影響在于為“保交樓”和經(jīng)營恢復提供了寶貴的資金與時間緩沖。“保交樓”是民生底線，更是信心之源。 融創(chuàng)已明確將其作為首要任務(wù)，預計在年底前完成全部交付目標。數(shù)據(jù)顯示，其近三年多累計交付量已達68.3萬套，2025年下半年預計再交付3.91萬套。更重要的是，融創(chuàng)手握1.24億平方米優(yōu)質(zhì)土儲，七成位于核心一二線城市，其高端產(chǎn)品線如上海壹號院持續(xù)熱銷，成為強勁的“自我造血”利器。

來源：合肥樓市航拍

碧桂園則憑借其龐大的體量，成為了行業(yè)中的“保交付”標桿，累計交付房屋數(shù)量已達180萬套，近四年持續(xù)保持大規(guī)模交付。同時，通過積極處置資產(chǎn)，碧桂園自2022年以來累計回籠資金超650億元，并在2025年7月以351億美元營收重返《財富》世界500強榜單。這些實實在在的進展，不僅保障了購房者的權(quán)益，更讓市場看到了頭部房企頑強的生命力和恢復能力。中指研究院數(shù)據(jù)也印證了信心的回暖：2025年前三季度，一線城市住宅用地出讓金同比增長24.5%，杭州、北京等地土地市場熱度回升，顯示房企投資信心正在逐步恢復。

NO.3 | 叁

結(jié)語

融創(chuàng)與碧桂園的“復活”不僅是企業(yè)自救的成功案例，更是房地產(chǎn)行業(yè)告別舊模式、邁向高質(zhì)量發(fā)展的標志性事件。政策組合拳持續(xù)發(fā)力下，核心城市基本面的企穩(wěn)與房企造血能力的恢復，將推動市場形成“核心城市引領(lǐng)、區(qū)域分化深化”的新格局。購房者應(yīng)聚焦政策紅利集中的改善型住房與保障房領(lǐng)域，房企則需加快輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，深度參與城市更新與運營，方能穿越周期。

第一房智庫觀點：

房企債務(wù)重組突破短期利于風險化解，但行業(yè)徹底復蘇仍依賴銷售端回暖。建議地方政府因城施策，通過土地供應(yīng)優(yōu)化與稅收減免穩(wěn)定市場預期；房企需強化現(xiàn)金流管理，避免再度陷入擴張陷阱。長期看，房地產(chǎn)將從“增量開發(fā)”轉(zhuǎn)向“存量運營”，保障房、城市更新等賽道或成新增長極。