全球金融格局正經(jīng)歷深刻調整，美國高利率政策持續(xù)吸引國際資本回流，而中國債券市場則面臨境外投資者短期配置調整。

這種雙向減持現(xiàn)象并非孤立事件，而是利率差異、地緣風險與儲備優(yōu)化共同作用的結果。

美國聯(lián)邦儲備局自2022年起實施的加息周期，將基準利率維持在較高水平，即使2025年10月小幅下調至3.75%-4.00%區(qū)間，十年期國債收益率仍徘徊在4.2%左右。

根據(jù)美國財政部國際資本流動數(shù)據(jù)，2025年上半年，外國投資者凈買入美國國債達約1.2萬億美元，其中銀行存款和短期票據(jù)占比超過60%。這一流入規(guī)模創(chuàng)下疫情后新高，主要源于歐洲養(yǎng)老基金和亞洲主權機構的再配置需求。

這些資金的涌入不僅支撐了美國財政赤字融資，2025年上半年赤字規(guī)模達1.8萬億美元，還強化了美元在全球儲備中的主導地位。

國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)顯示，美元在已分配外匯儲備中的份額雖從2024年的58%微降至57.5%，但短期流動性吸引力未減。

中國對美債的減持則體現(xiàn)了長期風險分散的戰(zhàn)略考量。2025年7月，中國持有美國國債規(guī)模降至730.7億美元，為2008年以來最低水平，較6月減少25.7億美元，連續(xù)八個月呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢。

這一數(shù)據(jù)源于美國財政部TIC報告，反映出中國外匯儲備從單一美元資產向多元化籃子的有序轉型。

相比2011年峰值1.32萬億美元的持有量，現(xiàn)階段減持幅度已達45%，但并非激進拋售，而是通過到期不展和漸進置換實現(xiàn)，每月平均流出約8-10億美元。

這種調整與美國公共債務/GDP比率攀升至130%以上密切相關，穆迪評級機構8月將美國展望下調至負面，進一步放大信用不確定性。

中國央行在這一進程中，優(yōu)先轉向黃金和歐元區(qū)債券，2025年上半年黃金儲備增至2350噸，占總儲備比重升至5.2%，有效對沖了地緣政治風險，如俄烏沖突延續(xù)下美國對俄羅斯資產的凍結措施，總額超5000億美元。

境外投資者對中國債券的減持同樣在2025年加速，8月外資持有中國主權債規(guī)模降至近五年最低，9月連續(xù)第五個月流出，總計約3500億元人民幣。

根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，外資持倉占比從2024年底的3.2%降至2.8%，主要受中國十年期國債收益率穩(wěn)定在2.6%的低位影響，無法匹敵美國4.5%的存款回報率。

彭博終端顯示，二季度中國債市外資日均交易量下滑28%至350億元，流出券種以中期政策性金融債為主，獲利了結比例達65%。

這一現(xiàn)象與2023年外資凈流入3000億元的高峰形成對比，當時中國債市納入全球指數(shù)權重升至6%，吸引配置資金；如今減持更多源于短期利率差拉大，而非對中國經(jīng)濟增長的長期質疑。

中國經(jīng)濟2025年上半年固定資產投資增速達5.2%，顯示出內需韌性，外資調整更多是全球資產輪動的一部分。

資金大規(guī)模流向美國的路徑呈現(xiàn)多渠道特征。美聯(lián)儲TIC數(shù)據(jù)顯示，2025年5月單月外資凈流入3110億美元，創(chuàng)八個月新高，主要流向國債和銀行存款。

日本和英國領銜涌入，日本持債規(guī)模微降至1151.4億美元，但整體外國持美債總量7月觸及9.13萬億美元歷史高位。

這種回流機制不同于以往周期：2022-2023年加息主要抑制通脹，現(xiàn)階段更側重債務滾動，美國財政部9月發(fā)行1.5萬億美元新債，全由外資消化。

高息政策下，全球流動性從新興市場撤出，MSCI新興市場債指數(shù)三季度下跌1.2%，而美國債指數(shù)上漲3.4%。

這種資金分流雖短期承壓債市，但也釋放空間支持國內實體融資，中國銀行間債市流動性充裕，REPO市場注入2000億元，中小企業(yè)融資成本降0.15%。

對比美債與中國債的減持動力，二者差異鮮明。美國債減持多伴隨信用事件擔憂，日本作為最大持有國，2025年減持50億美元源于日元升值和養(yǎng)老基金再平衡；中國債減持則更受宏觀政策牽引，央行維持MLF利率2.3%，提升流動性但未逆轉外資高息偏好。

中國債市國際化深度顯著進步：2025年9月CIBM直接通渠道接入外資銀行增至850家，交易便利性升30%，通過T+0結算吸引中東基金增持1000億元能源債。

雙向減持反映利率梯度和風險偏好交織。中國債市規(guī)模超25萬億美元，外國持倉雖低至5.2%，但UBS預測新一波分配，多元化潛力巨大。

人民幣國際份額穩(wěn)定10%以上，儲備重組降低單一依賴。資金回美強化美元循環(huán)，但中國通過制度創(chuàng)新，如CIPS擴展，逐步重塑投資者信心。這種博弈中，中國經(jīng)濟展現(xiàn)穩(wěn)健增長，2025年GDP預期5%，為資產吸引力注入持久動力。