1

近期財(cái)經(jīng)領(lǐng)域的氣氛日趨緊張，過去廣泛流行的“穩(wěn)增長”樂觀預(yù)期，正被接連不斷的警示信號(hào)不斷削弱。

2

作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，美國的經(jīng)濟(jì)動(dòng)向始終牽動(dòng)全球市場神經(jīng)。其內(nèi)部積聚的多重結(jié)構(gòu)性矛盾，正通過國際貿(mào)易與金融鏈條迅速外溢，形成跨區(qū)域的連鎖反應(yīng)。

3

在這一輪動(dòng)蕩中，歐洲首當(dāng)其沖成為風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的主要承接方，而中國則在外部壓力加劇的同時(shí)，迎來了提升國際影響力、重構(gòu)發(fā)展路徑的重要窗口期。

4

美國經(jīng)濟(jì)

5

盡管財(cái)經(jīng)分析通常傾向于謹(jǐn)慎措辭，但近段時(shí)間關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)警已密集到難以回避。這些判斷并非主觀臆測，而是源于一系列可量化的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)走弱。

6

包括穆迪首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家在內(nèi)的多位權(quán)威專家，以及諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主克魯格曼，均公開表達(dá)了對(duì)美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的高度擔(dān)憂。

7

《英國金融時(shí)報(bào)》和彭博社等主流財(cái)經(jīng)媒體也紛紛發(fā)出警報(bào)：有預(yù)測指出年底可能爆發(fā)全球性信貸緊縮；另有機(jī)構(gòu)將美國2025年GDP增速由原先的2.1%大幅下修至1.3%，并強(qiáng)調(diào)大規(guī)模債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)正在快速積聚，成為金融市場中最突出的潛在引爆點(diǎn)。

8

支撐上述判斷的是美國多個(gè)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的真實(shí)承壓狀況——長期高利率環(huán)境疊加聯(lián)邦政府頻繁發(fā)行國債，導(dǎo)致市場可用流動(dòng)性被系統(tǒng)性抽離，金融體系底層穩(wěn)定性受到?jīng)_擊。

9

商業(yè)地產(chǎn)中的寫字樓板塊已率先出現(xiàn)危機(jī)征兆，當(dāng)前美國寫字樓CMBS（商業(yè)抵押貸款支持證券）違約率攀升至11.8%，較2008年金融危機(jī)期間的峰值10.7%高出約一個(gè)百分點(diǎn)。

10

遠(yuǎn)程辦公模式的普及使得寫字樓空置率居高不下，進(jìn)一步壓縮了業(yè)主現(xiàn)金流空間，企業(yè)償債能力顯著惡化。

11

普通家庭面臨的財(cái)務(wù)壓力同樣不容小覷，2025年10月，美國信用卡未償還余額首次突破1萬億美元，逾期還款比例躍升至12.4%，創(chuàng)下自2011年以來的歷史新高。

12

雖然整體車貸違約率尚未突破10%紅線，但Z世代群體的車貸違約率已達(dá)7.5%，顯現(xiàn)出年輕一代債務(wù)負(fù)擔(dān)加重的趨勢。學(xué)生貸款方面，30天內(nèi)逾期的比例達(dá)到14.4%的最高水平，這與學(xué)生貸款還款寬限期全面結(jié)束直接相關(guān)，反映出新生代居民面臨前所未有的還貸壓力。

13

更深層次的問題在于美國經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)了超過四成的GDP增量，呈現(xiàn)出明顯的泡沫化擴(kuò)張?zhí)卣鳎溆嗖坏搅傻脑鲩L需支撐龐大的實(shí)體產(chǎn)業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)和全民生活需求，資源分配矛盾日益尖銳。

14

根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）2025年10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》修訂版數(shù)據(jù)，2025年美國名義GDP預(yù)計(jì)將達(dá)到30.5萬億美元，實(shí)際增長率上調(diào)至2%，全年新增經(jīng)濟(jì)總量約為5000億美元。

15

按人口分?jǐn)偤笕司鶅H增加一千余美元，若扣除同期3%的通脹影響，居民實(shí)際購買力呈現(xiàn)下滑趨勢，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成果并未有效惠及大眾。

16

投資界風(fēng)向標(biāo)人物巴菲特的操作極具參考價(jià)值。這位歷經(jīng)多次金融危機(jī)洗禮的資深投資者，在截至2025年第一季度末持有高達(dá)3477億美元的現(xiàn)金及短期債券儲(chǔ)備，卻始終保持觀望態(tài)度，未進(jìn)行大規(guī)模資產(chǎn)配置。

17

在過去15個(gè)月內(nèi)，他持續(xù)減持銀行類股票，僅2025年一季度便出售4866萬股美國銀行股份，并完全退出花旗集團(tuán)持倉，雖未觸及5.3億股的總減持規(guī)模，但其防御性策略釋放出強(qiáng)烈的避險(xiǎn)信號(hào)。

18

面對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上升，美國銀行業(yè)從第三季度起普遍收緊各類貸款審批標(biāo)準(zhǔn)，試圖通過主動(dòng)“去杠桿”降低潛在損失。

19

但此舉反而加劇了困境——企業(yè)和居民本就融資困難，信貸渠道收窄進(jìn)一步壓縮資金來源，可能導(dǎo)致更多主體陷入流動(dòng)性枯竭，進(jìn)而擴(kuò)大違約范圍，使經(jīng)濟(jì)陷入越收縮越脆弱的惡性循環(huán)。

20

歐洲困局

21

當(dāng)美國難以獨(dú)自消化內(nèi)部經(jīng)濟(jì)壓力時(shí)，向外轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)成為其慣用手段。而由于地緣政治上的緊密綁定以及自身結(jié)構(gòu)性弱點(diǎn)，歐洲成為主要承受者。

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德國作為歐洲工業(yè)的核心引擎，其現(xiàn)狀極具代表性。德國工業(yè)4.0的成功曾依賴于穩(wěn)定且低成本的能源供應(yīng)體系，但此前的戰(zhàn)略調(diào)整使其主動(dòng)切斷來自俄羅斯的廉價(jià)油氣通道，同時(shí)大規(guī)模削減核電與燃煤發(fā)電產(chǎn)能。

23

2024年德國全年發(fā)電量為0.6萬億千瓦時(shí)，2025年預(yù)計(jì)將維持相似水平，相比2017年的歷史高點(diǎn)下降約四分之一。

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對(duì)比來看，中國2024年發(fā)電量達(dá)9.2萬億千瓦時(shí)，美國為5.3萬億千瓦時(shí)，據(jù)此測算德國發(fā)電規(guī)模僅相當(dāng)于中國的6.5%、美國的11.3%。能源供給不足已直接削弱其制造業(yè)成本優(yōu)勢，令本已疲軟的經(jīng)濟(jì)雪上加霜。

25

貿(mào)易層面的壓力亦不容忽視。2025年8月生效的新版美歐貿(mào)易協(xié)議中，歐盟汽車出口至美國的關(guān)稅由原來的27.5%下調(diào)至15%，表面看是減負(fù)舉措，實(shí)則背后暗藏機(jī)制設(shè)計(jì)。

26

對(duì)于德國車企而言，即便關(guān)稅下調(diào)，仍需承擔(dān)本土15%的企業(yè)所得稅與19%的增值稅，綜合稅負(fù)接近30%。而美國本土生產(chǎn)的汽車享受稅收豁免，即使計(jì)入運(yùn)輸費(fèi)用，德國企業(yè)在美設(shè)廠的成本仍低于國內(nèi)生產(chǎn)。

27

這一差距形成強(qiáng)烈激勵(lì)，迫使德國汽車產(chǎn)業(yè)加速向美國轉(zhuǎn)移生產(chǎn)基地，以規(guī)避高額稅負(fù)與貿(mào)易壁壘。

28

金融領(lǐng)域的壓制更為隱秘且具殺傷力。美國財(cái)政部推出所謂“非合規(guī)穩(wěn)定幣名單”，對(duì)不符合其監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)字貨幣發(fā)行方實(shí)施金融封鎖，甚至威脅啟動(dòng)貿(mào)易制裁措施。

29

盡管歐洲確實(shí)在加強(qiáng)對(duì)美元穩(wěn)定幣的監(jiān)管審查，并計(jì)劃于2026年出臺(tái)新規(guī)限制跨境流通，但在公開權(quán)威報(bào)道中，尚無“法國企業(yè)遭罰款”或“德國銀行被Swift暫停服務(wù)”的具體案例。

30

然而，美國資本市場已開始施加間接壓力，要求在美上市的歐洲企業(yè)披露其對(duì)美元穩(wěn)定幣的采用程度，否則將面臨股票降級(jí)甚至強(qiáng)制退市的風(fēng)險(xiǎn)。

31

貝萊德、摩根大通等華爾街資本巨頭同步跟進(jìn)，將其管理的金融產(chǎn)品與美元穩(wěn)定幣接入率掛鉤，若接入比例低于50%，即觸發(fā)減持或清倉機(jī)制。

32

歐洲央行已明確警告，大量美元穩(wěn)定幣流入歐元區(qū)可能引發(fā)“數(shù)字?jǐn)D兌”，嚴(yán)重侵蝕歐元流動(dòng)性基礎(chǔ)，威脅區(qū)域金融自主權(quán)。

33

此外，美國持續(xù)敦促歐洲履行既有承諾，要求其擴(kuò)大對(duì)美投資、增加軍火采購、提升液化天然氣進(jìn)口數(shù)量，甚至提議由歐洲部分承擔(dān)俄烏沖突的財(cái)政支出。

34

多重?cái)D壓之下，歐洲陷入高通脹、低增長、貨幣貶值與融資成本上升交織的惡性循環(huán)，主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)再度升溫，重演歐債危機(jī)的可能性不斷增強(qiáng)。而與美國深度捆綁的地緣格局，使其難以獨(dú)立制定突圍策略。

35

中國應(yīng)對(duì)

36

全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不可避免地對(duì)中國復(fù)蘇進(jìn)程造成外部干擾。

37

金融市場波動(dòng)加劇、外需萎縮、就業(yè)形勢趨緊、企業(yè)信心受挫等問題客觀存在，但危機(jī)之中往往蘊(yùn)藏轉(zhuǎn)機(jī)。美國與歐洲的結(jié)構(gòu)性困境，恰恰為中國爭取國際定價(jià)權(quán)、計(jì)價(jià)權(quán)與結(jié)算主導(dǎo)地位創(chuàng)造了有利條件。

38

對(duì)于普通民眾和中小企業(yè)而言，當(dāng)前最現(xiàn)實(shí)的應(yīng)對(duì)方式是夯實(shí)基礎(chǔ)。增強(qiáng)現(xiàn)金儲(chǔ)備、遠(yuǎn)離投機(jī)性資產(chǎn)，是穿越經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)鍵保障。

39

在資產(chǎn)配置上，適當(dāng)提高實(shí)物資產(chǎn)與避險(xiǎn)類資產(chǎn)的占比，有助于抵御通脹侵蝕與市場劇烈震蕩；同時(shí)，提升核心技能、拓展多元收入來源，可在不確定性環(huán)境中構(gòu)筑更牢固的個(gè)人“防護(hù)網(wǎng)”。

40

從國家戰(zhàn)略維度觀察，美國借助美元霸權(quán)向外輸出風(fēng)險(xiǎn)的做法，促使越來越多國家反思單一貨幣體系的脆弱性。全球范圍內(nèi)推動(dòng)貨幣多元化的呼聲日益高漲。

41

中國積極推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，鼓勵(lì)以人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)與結(jié)算，正契合這一時(shí)代潮流。憑借中國經(jīng)濟(jì)的韌性、人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定以及巨大的對(duì)外貿(mào)易體量，越來越多國家主動(dòng)選擇將人民幣納入其結(jié)算體系，逐步打破美元壟斷格局。

42

中國設(shè)定的2035年人均GDP再翻一番目標(biāo)，并非空中樓閣，而是建立在扎實(shí)的發(fā)展根基之上。

43

不同于某些國家依賴虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹拉動(dòng)增長，中國始終堅(jiān)持實(shí)體經(jīng)濟(jì)為本，持續(xù)推進(jìn)科技創(chuàng)新，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局。這種穩(wěn)健可持續(xù)的發(fā)展模式，在全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)期展現(xiàn)出更強(qiáng)的抗壓能力與發(fā)展?jié)摿Α?/p>

44

結(jié)語

45

隨著中國在全球經(jīng)濟(jì)話語權(quán)建設(shè)方面的持續(xù)發(fā)力，人民幣走向強(qiáng)勢將成為長期趨勢。這不僅有助于降低國際貿(mào)易中的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，也將讓更多民眾分享到國際格局重塑所帶來的紅利。

46

全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整期固然充滿挑戰(zhàn)，但對(duì)中國而言，更是突破舊有秩序、邁向高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期。

47

只要堅(jiān)持戰(zhàn)略定力，聚焦自身發(fā)展主線，在風(fēng)險(xiǎn)中捕捉機(jī)會(huì)，穩(wěn)步提升在全球經(jīng)濟(jì)治理中的話語權(quán)，中國必將在未來的世界經(jīng)濟(jì)版圖中占據(jù)更加主動(dòng)和有利的地位。