隨著美國政府停擺臨近結(jié)束，市場焦點正從政治僵局轉(zhuǎn)向積壓經(jīng)濟數(shù)據(jù)的發(fā)布時間及其對美聯(lián)儲12月利率決議的影響。

據(jù)追風交易臺消息，摩根士丹利在11月10日發(fā)布的研究報告中，基于2013年的經(jīng)驗，預測了關(guān)鍵數(shù)據(jù)的發(fā)布時間表。報告指出，一旦政府恢復運作，被推遲的經(jīng)濟數(shù)據(jù)將開始陸續(xù)公布。

根據(jù)該報告的推算，如果政府在11月14日（周五）結(jié)束停擺：

• 9月就業(yè)報告：預計將在停擺結(jié)束后的第3個工作日，即11月19日左右發(fā)布。這將是市場迎來的首個重磅數(shù)據(jù)。

• 9月零售銷售和PPI：將在停擺結(jié)束后的第8個工作日，即11月26日左右公布。

• 第三季度GDP：將在第15個工作日，即12月5日公布。

• 10月就業(yè)報告：可能在第16個工作日，即12月8日（美聯(lián)儲會議前一天）發(fā)布。

報告強調(diào)，由于本次停擺覆蓋了整個10月份，因此10月份數(shù)據(jù)的收集延遲可能比2013年更嚴重，發(fā)布時間存在進一步推遲的風險。例如，10月份的零售銷售和CPI數(shù)據(jù)可能要到12月18日，即美聯(lián)儲會后才能看到。

12月降息的“數(shù)據(jù)拼圖”：美聯(lián)儲能看到什么？

對于投資者而言，最關(guān)鍵的問題是美聯(lián)儲在12月9-10日的會議上能掌握多少信息。

根據(jù)摩根士丹利的分析，屆時美聯(lián)儲幾乎肯定能拿到9月份的就業(yè)、通脹（PCE）、零售銷售數(shù)據(jù)，以及部分貿(mào)易和制造業(yè)指標。此外，第三季度GDP初值和10月份的就業(yè)報告也有可能趕在會前發(fā)布。報告甚至認為，11月的就業(yè)報告也有可能及時或接近及時地發(fā)布。

然而，決策者將面臨第四季度數(shù)據(jù)極度匱乏的局面。除了汽車銷售數(shù)據(jù)，關(guān)于第四季度個人支出的官方數(shù)據(jù)在會前幾乎是空白。

摩根士丹利基準預測：12月降息25基點

盡管存在數(shù)據(jù)延遲，摩根士丹利依然維持其核心觀點：美聯(lián)儲將在12月會議上降息25個基點

報告認為，推動美聯(lián)儲繼續(xù)降息的關(guān)鍵是勞動力需求的疲軟和失業(yè)率的上升。摩根士丹利預測，9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將僅增加5萬人，失業(yè)率維持在4.3%；而10月和11月的失業(yè)率將進一步上升至4.5%。這種勞動力市場出現(xiàn)“溫和松弛”的跡象，將足以支撐美聯(lián)儲采取行動。

投資者面臨的非對稱風險：當“好消息”成為“壞消息”

報告為投資者指出了當前市場面臨的“非對稱風險”。美聯(lián)儲主席鮑威爾在10月會議上已明確表示，12月降息遠非“板上釘釘”，委員會將更加依賴數(shù)據(jù)。

這意味著：

• 如果數(shù)據(jù)疲軟：由于市場已消化了降息預期，符合預期的疲軟數(shù)據(jù)（如就業(yè)增長放緩）不會引發(fā)劇烈的市場波動，除非數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟出現(xiàn)急劇下滑（如裁員激增）。

• 如果數(shù)據(jù)強勁：這是真正的風險所在。若就業(yè)市場意外地重新加速（例如，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強勁反彈，失業(yè)率下降），將直接挑戰(zhàn)市場主流的降息敘事。這種情況下，市場將被迫重新思考美聯(lián)儲的政策利率路徑，可能導致利率期貨重新定價，并對風險資產(chǎn)構(gòu)成壓力。

總而言之，在數(shù)據(jù)回歸之后，市場的目光將高度聚焦于勞動力市場。對于投資者來說，未來幾周經(jīng)濟數(shù)據(jù)中的“好消息”（經(jīng)濟強勁）反而可能成為導致市場調(diào)整的“壞消息”。