2025年秋天，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)依舊不如預(yù)期，企業(yè)利潤(rùn)一連數(shù)年下滑，消費(fèi)市場(chǎng)疲軟。與此同時(shí)，政府提出的“十五五”規(guī)劃目標(biāo)仍然清晰，那就是到2035年實(shí)現(xiàn)人均GDP達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平。這個(gè)目標(biāo)要實(shí)現(xiàn)，未來十年年均增速需要維持在5%左右。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)到底是哪里出了問題？為什么明明基礎(chǔ)穩(wěn)、潛力大，卻總感覺增長(zhǎng)越來越難？不少人習(xí)慣將矛頭指向“消費(fèi)不振”，認(rèn)為老百姓不肯花錢才讓市場(chǎng)冷清。但事實(shí)真的是這樣嗎？消費(fèi)券這樣的短期刺激手段，真能起死回生嗎？

從表面看，是大家不愛花錢了。走進(jìn)商場(chǎng)，顧客寥寥，掃碼減三元的奶茶店都沒人排隊(duì)?？苫仡^看看數(shù)據(jù)，真實(shí)情況不簡(jiǎn)單。

2022到2025年前三季度，中國(guó)的名義GDP連續(xù)三年低于實(shí)際GDP，這意味著價(jià)格在下降，也就是持續(xù)通縮。而且，這種情況在全球范圍內(nèi)極為罕見，除了日本，幾乎沒有國(guó)家經(jīng)歷過三年不漲價(jià)的局面。

通縮的副作用并不只是商品變便宜，而是企業(yè)虧損、工資縮水、投資停滯。從工業(yè)企業(yè)的盈利數(shù)據(jù)來看，2022年至2024年連續(xù)三年負(fù)增長(zhǎng)，若2025年無明顯改善，將創(chuàng)下自改革開放以來連續(xù)四年利潤(rùn)下滑的紀(jì)錄。

企業(yè)沒有利潤(rùn)，還怎么擴(kuò)大生產(chǎn)、增加員工收入、帶動(dòng)投資？這不是簡(jiǎn)單的“消費(fèi)者懶得花錢”這么簡(jiǎn)單。

不少人習(xí)慣性從結(jié)構(gòu)上找原因，說中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期“重投資、輕消費(fèi)”，消費(fèi)率太低。但從數(shù)據(jù)看，這種說法禁不起推敲。2015年起，消費(fèi)增速就超過了投資增速，大多數(shù)年份里，消費(fèi)增長(zhǎng)是主要引擎。不僅如此，居民消費(fèi)率和最終消費(fèi)率也都在持續(xù)上升。

那到底是什么拖了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的后腿？答案其實(shí)已經(jīng)浮出水面。真正的病根，是房地產(chǎn)的持續(xù)下滑。過去三年，中國(guó)房地產(chǎn)投資每年下滑10%左右，2025年前三季度更是下降了14%。

房地產(chǎn)投資在經(jīng)濟(jì)中占比約為10%。僅2023年，房地產(chǎn)的疲軟就直接拉低GDP約1.5個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到建筑、家居、裝修、物業(yè)等上下游產(chǎn)業(yè)鏈，再加上房?jī)r(jià)下跌帶來的財(cái)富效應(yīng)，總共拖累GDP超3個(gè)百分點(diǎn)。

簡(jiǎn)單講，如果房地產(chǎn)這塊能恢復(fù)哪怕5%的增長(zhǎng)，中國(guó)的GDP增速就能輕松回到8%左右。這可不是空口說白話，是實(shí)打?qū)嵉臏y(cè)算。房地產(chǎn)行業(yè)一退，老百姓的消費(fèi)意愿就跟著降溫。

過去，很多家庭的財(cái)富都鎖在房產(chǎn)里，一旦房?jī)r(jià)下跌，資產(chǎn)縮水，怎么可能放心大膽地消費(fèi)？更別說房地產(chǎn)行業(yè)一旦低迷，從業(yè)者收入減少、上下游企業(yè)訂單減少、地方財(cái)政收入也跟著緊張。土地出讓金減少，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也會(huì)受到影響，整個(gè)經(jīng)濟(jì)循環(huán)都會(huì)慢下來。

更嚴(yán)重的是，大家的信心也沒了。數(shù)據(jù)顯示，從2022年4月開始，中國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)首次跌破90，至今仍然沒有回升。疫情之后人們本以為會(huì)迎來一波消費(fèi)反彈，可房地產(chǎn)市場(chǎng)的疲軟讓這個(gè)反彈的窗口期直接錯(cuò)過了。

既然房地產(chǎn)是病根，那是不是只要救樓市就夠了？答案是否定的。房地產(chǎn)的下行已經(jīng)持續(xù)多年，慣性極強(qiáng)，靠地方政府的小修小補(bǔ)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

這時(shí)候就需要一劑猛藥——全民發(fā)放消費(fèi)券。中歐國(guó)際工商學(xué)院朱天教授提出一個(gè)方案：由中央財(cái)政發(fā)行特別國(guó)債，給每位中國(guó)居民發(fā)放3000元一年內(nèi)有效的無限制消費(fèi)券，總規(guī)模4.2萬億元，占GDP的3%左右。

這筆錢不少，但效用極強(qiáng)。按照50%的邊際消費(fèi)傾向計(jì)算，能直接帶動(dòng)2.1萬億元的消費(fèi)，相當(dāng)于拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)1.5個(gè)百分點(diǎn)。更重要的是，這筆錢還會(huì)帶動(dòng)企業(yè)增加生產(chǎn)、擴(kuò)大投資，形成乘數(shù)效應(yīng)。消費(fèi)券不應(yīng)該設(shè)置復(fù)雜門檻，也不該局限在特定商品上。

只要不是學(xué)費(fèi)、醫(yī)療、公用事業(yè)，基本都可以用。掃碼即用、過期作廢、全民等額，既公平又高效。和那些按收入劃線的做法比起來，這種方式操作簡(jiǎn)單，不會(huì)引發(fā)爭(zhēng)議，也不會(huì)錯(cuò)過救市的時(shí)機(jī)。

有人說，發(fā)錢不能解決長(zhǎng)期問題。可現(xiàn)在的問題偏偏是短期的，是消費(fèi)總量不夠，不是消費(fèi)率太低。我們現(xiàn)在缺的不是“消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整”，而是“立即消費(fèi)”。

還有人擔(dān)心通脹。可看看現(xiàn)在的CPI水平，三年幾乎沒漲。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，適度通脹反而是好事，說明市場(chǎng)活躍了，企業(yè)有信心了，工資有上漲空間了。

也有人擔(dān)心財(cái)政壓力，覺得發(fā)4.2萬億太多。但要知道，這筆錢是特別國(guó)債，是一次性、周期性的支出，不是每年都要發(fā)。只要經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，稅收自然上來，債務(wù)占GDP的比重就會(huì)下降。而且相比美國(guó)、日本，我國(guó)中央政府的債務(wù)水平仍然處于合理區(qū)間。

更何況，中國(guó)是全球儲(chǔ)蓄率最高的國(guó)家之一。如果不通過政府加杠桿，把這些儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為消費(fèi)和投資，那這些錢就只能躺在賬上“睡大覺”。

現(xiàn)在的問題并不是中國(guó)缺錢，而是缺乏把錢轉(zhuǎn)化為需求的機(jī)制。發(fā)消費(fèi)券就是把錢從左口袋轉(zhuǎn)到右口袋，最終又回到企業(yè)手里，再變成工資、變成稅收。這個(gè)閉環(huán)一旦跑起來，經(jīng)濟(jì)自然就活了。

回頭看，美國(guó)和歐洲疫情期間發(fā)過錢，日本也搞過刺激政策。雖然效果各有不同，但有一個(gè)共同點(diǎn)：當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)急劇下滑時(shí)，短期刺激是必須的，是穩(wěn)定信心的第一步。

中國(guó)的情況不一樣，我們不是供給不足，而是需求不足。產(chǎn)能在那里，工人也在，機(jī)器也在，就是訂單沒了。在這種情況下，刺激需求是最直接、最有效的辦法。

至于房地產(chǎn)，要想穩(wěn)住市場(chǎng)，僅靠地方政府是不現(xiàn)實(shí)的。需要中央層面出手，成立國(guó)家級(jí)房地產(chǎn)支持與清算公司，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)項(xiàng)目交付、土地清退、商品房收儲(chǔ)等工作。只有這樣，才能徹底修復(fù)市場(chǎng)信心，防止?fàn)€尾樓危機(jī)蔓延。

對(duì)于經(jīng)濟(jì)來說，信心比黃金還重要。只要老百姓相信房子不會(huì)繼續(xù)暴跌、相信消費(fèi)券能增加收入、相信日子會(huì)越來越好，那經(jīng)濟(jì)的活力就能重新點(diǎn)燃。

現(xiàn)在是關(guān)鍵時(shí)刻，宏觀政策必須果斷有力。不能再猶豫、不能再觀望。不發(fā)消費(fèi)券，可能是損失一次機(jī)會(huì)；發(fā)了消費(fèi)券，最多是少賺一點(diǎn)，但至少穩(wěn)住了局面。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，中國(guó)仍然有巨大的潛力。我們有全球最大的中等收入群體，有完整的產(chǎn)業(yè)鏈，有不斷進(jìn)步的科技創(chuàng)新能力。只要短期政策穩(wěn)住局勢(shì)，長(zhǎng)期的增長(zhǎng)自然會(huì)回來。

當(dāng)前的選擇并不多，要么靠消費(fèi)把市場(chǎng)拉起來，要么讓通縮繼續(xù)蔓延，拖垮企業(yè)和就業(yè)。與其觀望，不如行動(dòng)。3000元消費(fèi)券，不是萬能鑰匙，但它可能是當(dāng)前局面下最直接、最見效、最接地氣的一步棋。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性從來不靠運(yùn)氣，而是靠清醒的判斷和果敢的行動(dòng)。我們不能指望經(jīng)濟(jì)自己好起來，更不能等待奇跡發(fā)生。現(xiàn)在是時(shí)候，用硬政策頂住壓力，用準(zhǔn)工具拉動(dòng)需求，為未來十年的增長(zhǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

短期看消費(fèi)，長(zhǎng)期看供給。消費(fèi)券或許不是終點(diǎn)，但可能是重啟引擎的鑰匙。只要方向?qū)α?，中?guó)經(jīng)濟(jì)就一定能闖過眼前的寒冬，迎來春天。

信息來源：
［1］朱天：中國(guó)經(jīng)濟(jì)不懼貿(mào)易戰(zhàn)，但仍要破除幾個(gè)流行認(rèn)識(shí)誤區(qū) 觀察者網(wǎng)
［2］「問診2024中國(guó)經(jīng)濟(jì)」朱天：經(jīng)濟(jì)恢復(fù)難，關(guān)鍵要認(rèn)清中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的特色和優(yōu)勢(shì) 觀察者網(wǎng)