據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，11月11日，軟銀集團(tuán)宣布清倉“AI芯片霸主”英偉達(dá)股份，套現(xiàn)58.3億美元（約合人民幣415億元）。隨后晚間，英偉達(dá)股價(jià)下跌，市值一夜蒸發(fā)千億美元。

市場人士對孫正義清倉英偉達(dá)的看法存在分歧。一些分析師認(rèn)為，孫正義的決定是明智的，反映了他對市場風(fēng)險(xiǎn)的高度敏感。還有分析師認(rèn)為，孫正義的減持行為可能是一個(gè)錯(cuò)誤的信號，因?yàn)锳I技術(shù)的長期前景依然看好。

孫正義與英偉達(dá)的緣分始于2014年，當(dāng)時(shí)深度學(xué)習(xí)技術(shù)尚處于實(shí)驗(yàn)室階段，英偉達(dá)的GPU因并行計(jì)算優(yōu)勢被研究者發(fā)掘，但彼時(shí)其股價(jià)低迷，更多投資者將其視為游戲顯卡公司。

然而，孫正義卻獨(dú)具慧眼，將其鎖定為“AI基礎(chǔ)設(shè)施的基石”。據(jù)券商中國報(bào)道，2017年，軟銀以40億美元買入英偉達(dá)近5%的股份，成為其大股東之一。

但2019年，軟銀卻選擇以70億美元清空全部持股，錯(cuò)失了英偉達(dá)從千億市值飆升至4萬億美元的超級紅利。這次清倉也被孫正義稱為“漏掉的大魚”，“這是一個(gè)巨大的失誤。”

2024年，軟銀重新建倉英偉達(dá)，持股價(jià)值達(dá)10億美元，到2025年3月底，增持至30億美元。然而，2025年10月，軟銀再度全數(shù)賣出，獲利58.3億美元。這次離場正值英偉達(dá)股價(jià)高點(diǎn)，幫助軟銀二季度實(shí)現(xiàn)利潤暴增。

據(jù)有關(guān)報(bào)道，孫正義此次決策或許受到其個(gè)人投資哲學(xué)的影響。他在2023年軟銀股東大會(huì)上曾表示：“偉大的投資需要等待合適的時(shí)機(jī)收割，就像農(nóng)民不會(huì)在暴雨天搶收稻谷?！比缃窨磥?，這位曾押注雅虎、阿里巴巴創(chuàng)造神話的投資大亨，正試圖在AI狂熱期提前鎖定利潤。

有分析稱，當(dāng)前，AI泡沫即將破裂的恐慌正彌漫華爾街，美國正在形成一種風(fēng)險(xiǎn)共識(shí)，即美國資本市場的AI神話已經(jīng)不可持續(xù)。

從技術(shù)指標(biāo)來看，許多AI概念股的市盈率已經(jīng)達(dá)到了歷史高位，這引發(fā)了投資者對估值過高的擔(dān)憂。例如，英偉達(dá)的市盈率在2022年一度超過了100倍，遠(yuǎn)高于其歷史平均水平。此外，許多新興的AI初創(chuàng)公司雖然在技術(shù)上有所突破，但尚未實(shí)現(xiàn)盈利，這使得投資者對其可持續(xù)性產(chǎn)生懷疑。

從美科技股債市表現(xiàn)也可以看到市場對這種擔(dān)憂情緒。美國銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，由包括Alphabet、Meta、微軟和甲骨文等正在建設(shè)龐大數(shù)據(jù)中心的公司在內(nèi)的所謂“超大規(guī)模運(yùn)算企業(yè)”發(fā)行的一籃子債券，相較美國國債的收益率利差已升至0.78個(gè)百分點(diǎn)，為今年4月市場震蕩以來的最高水平，較9月的0.5個(gè)百分點(diǎn)明顯擴(kuò)大。利差擴(kuò)大折射出投資者對科技公司通過債務(wù)市場為其人工智能基礎(chǔ)設(shè)施投資融資的擔(dān)憂正在不斷強(qiáng)化。

此外，近期以來做空機(jī)構(gòu)也趁機(jī)尋覓商機(jī)。華爾街“大空頭”邁克爾·伯里旗下對沖基金Scion Asset Management披露的第三季度持倉報(bào)告顯示，該基金持有名義價(jià)值超過10億美元的看跌期權(quán)（占其資產(chǎn)總值的80%），押注對象為兩大AI明星股——英偉達(dá)和數(shù)據(jù)分析公司Palantir。

這已是邁克爾·伯里年內(nèi)第二次“狙擊”英偉達(dá)，顯示出他對AI泡沫風(fēng)險(xiǎn)的判斷。

AI概念股在華爾街的表現(xiàn)也確實(shí)“拉胯”。英偉達(dá)股價(jià)雖在年初至今漲超48%，但市值已從月初的5萬億美元跌至11日的4.69萬億美元。半導(dǎo)體新貴邁威爾科技盡管交出扭虧為盈的財(cái)報(bào)，股價(jià)仍暴跌40%；被視作“AI基礎(chǔ)設(shè)施”的Palantir，市值較年內(nèi)高點(diǎn)已經(jīng)縮水36%。

最新一期美國銀行《全球基金經(jīng)理調(diào)查》更是首次將“人工智能股票泡沫”列為全球頭號尾部風(fēng)險(xiǎn)。這一調(diào)查涵蓋了全球數(shù)百名專業(yè)基金經(jīng)理的意見，結(jié)果顯示，超過60%的受訪者認(rèn)為AI概念股存在泡沫，這一比例創(chuàng)下了歷史新高。

調(diào)查還指出，許多基金經(jīng)理已經(jīng)開始減少對AI相關(guān)股票的持倉，以規(guī)避潛在的風(fēng)險(xiǎn)。這說明，市場對AI泡沫的擔(dān)憂已經(jīng)從個(gè)別投資者蔓延到了整個(gè)投資界。據(jù)報(bào)道，硅谷某對沖基金經(jīng)理的操盤記錄顯示，其管理的20億美元基金正以每天3%的速度減持AI概念股。

英國央行和國際貨幣基金組織（IMF）也相繼警告，AI概念股的市值飆升至“與互聯(lián)網(wǎng)泡沫高峰時(shí)期相似的水平”。目前，美國市值最高的五大公司合計(jì)占據(jù)標(biāo)普500指數(shù)總市值的30%，為半個(gè)世紀(jì)最高集中度。以調(diào)整后盈利指標(biāo)計(jì)算，這些股票的估值已是自2000年以來最極端的水平。

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，MacroStrategy Partnership分析師朱利安?加蘭(Julien Garran)甚至認(rèn)為，AI領(lǐng)域當(dāng)前的泡沫規(guī)模是當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)泡沫的17倍，是2008年全球房地產(chǎn)泡沫的4倍。此前，特斯拉CEO馬斯克也曾直言：“很多公司只是把‘AI’標(biāo)簽貼在舊業(yè)務(wù)上，實(shí)際技術(shù)投入與市值增長嚴(yán)重脫節(jié)。”

摩根士丹利分析師認(rèn)為，此舉反映軟銀對短期估值過高的警惕，其歷史操作顯示該機(jī)構(gòu)擅長逆向投資——曾在2021年精準(zhǔn)逃頂阿里巴巴股票。但ARK Invest創(chuàng)始人Cathie Wood反駁稱：“英偉達(dá)GPU仍是AI基建的核心硬件，清倉可能錯(cuò)失萬億美元市值機(jī)會(huì)。”

值得注意的是，在清倉英偉達(dá)股票的同時(shí)，軟銀宣布將投資重心轉(zhuǎn)向ARM的AI芯片研發(fā)，這種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移被部分人士解讀為“用確定性技術(shù)替代概念炒作”，暗指英偉達(dá)故事講得太多太“迷幻”。

值得關(guān)注的是，就連英偉達(dá)創(chuàng)始人黃仁勛自己也在拋售英偉達(dá)股票，今年6月至今，他已累計(jì)套現(xiàn)超10億美元。

（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 李強(qiáng)/文）

免責(zé)聲明：本文觀點(diǎn)僅代表作者本人，供參考、交流，不構(gòu)成任何建議。