“阿里終究是個(gè)該死的零售生意。”美國(guó)投資大師芒格曾說(shuō)投資阿里巴巴是自己犯過(guò)的最嚴(yán)重的錯(cuò)誤之一，他曾在2021年連續(xù)買(mǎi)入阿里股票，均價(jià)181美元/股，2022年賣(mài)出后虧損約40%。他說(shuō)，他以為阿里是高科技或平臺(tái)公司，忽略了其零售本質(zhì)。

“以前每年最重要的節(jié)點(diǎn)是雙11，今后應(yīng)該會(huì)向云棲大會(huì)傾斜了?！边@句來(lái)自《中國(guó)企業(yè)家》的話，準(zhǔn)確捕捉了阿里巴巴內(nèi)部敘事的轉(zhuǎn)向。十年來(lái)，“雙11”曾是整個(gè)阿里集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)節(jié)奏錨點(diǎn)，如今，這個(gè)錨點(diǎn)變成了AI。

AI將會(huì)成為阿里未來(lái)10年甚至20年的關(guān)鍵落子。這一觀點(diǎn)已經(jīng)成為阿里內(nèi)部的共識(shí)。

2025年年初，DeepSeek引爆全球大模型競(jìng)賽，通義Qwen模型迅速躋身全球開(kāi)源模型第一梯隊(duì)，成為阿里新敘事的支點(diǎn)。沙利文2025年上半年報(bào)告顯示，在中國(guó)企業(yè)級(jí)大模型調(diào)用市場(chǎng)中，阿里通義占比第一。

這種轉(zhuǎn)向不是孤立發(fā)生的。就在兩年前，阿里云還在經(jīng)歷低谷。2023年初，它首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，營(yíng)收增速跌至個(gè)位數(shù)，華為云、天翼云相繼蠶食了市場(chǎng)份額。那時(shí)的阿里云，需要一個(gè)新的故事。

2023年9月，吳泳銘上任CEO。第一刀，直指阿里云。他果斷叫停了原定的分拆計(jì)劃，重新確立方向：AI驅(qū)動(dòng)，公有云優(yōu)先。2023年底到2024年初，在吳泳銘主導(dǎo)下，阿里又耗資超過(guò)百億元，以資本換時(shí)間，激進(jìn)入股了月之暗面、智譜AI、MiniMax、百川智能、零一萬(wàn)物等模型初創(chuàng)公司，引發(fā)關(guān)于AI泡沫化爭(zhēng)議。

外界最初并不樂(lè)觀——這是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)賭注。但從結(jié)果看，這一步賭贏了。2025年年初，DeepSeek的火爆意外將阿里AI帶進(jìn)柳暗花明。強(qiáng)化學(xué)習(xí)技術(shù)極大降低了模型訓(xùn)練成本，也讓模型廠商技術(shù)迭代倍速加快。

到了最新財(cái)年，公司收入已經(jīng)突破雙位數(shù)增長(zhǎng)。調(diào)研機(jī)構(gòu)Omdia報(bào)告中顯示：2025年上半年，中國(guó)AI云市場(chǎng)規(guī)模達(dá)223億元，阿里云穩(wěn)居第一，超過(guò)二到四名的總和。資本市場(chǎng)也給出了回應(yīng)——今年以來(lái)阿里股價(jià)不斷上漲，10月初，阿里在美股市場(chǎng)一度站上192.67美元。

AI是一個(gè)“五密集”行業(yè)——資本、技術(shù)、數(shù)據(jù)、人才、算力。能夠同時(shí)在這五個(gè)維度上形成合力的企業(yè)，全球屈指可數(shù)。阿里恰好是其中之一。從底層芯片到云基礎(chǔ)設(shè)施（IaaS/PaaS），再到模型層（通義大模型）與應(yīng)用層（to B/to C），阿里幾乎構(gòu)建出完整的技術(shù)鏈條。除了谷歌，全球僅有兩家公司具備如此全棧AI體系。

然而，故事并未到此為止。云業(yè)務(wù)價(jià)值正在被重新估值，但阿里云依然面臨兩個(gè)難題：其一，技術(shù)領(lǐng)先能否持續(xù)；其二，這份領(lǐng)先能否轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)。AI的浪潮帶來(lái)了想象力，也帶來(lái)了未知數(shù)。吳泳銘押下的這一注，才剛剛開(kāi)局。