11月13日盤后，騰訊控股公布了2025年第三季度財(cái)報(bào)。該季度騰訊營(yíng)收1928.69億元，同比增長(zhǎng)15%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（Non-IFRS）725.7億元，同比增長(zhǎng)18%；毛利率為56%，同比增加3個(gè)百分點(diǎn)。

前三季度，騰訊營(yíng)收5573.95億元，同比增長(zhǎng)14%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（Non-IFRS）2111.38億元，同比增長(zhǎng)18%。

騰訊的游戲業(yè)務(wù)收入本季度錄得增長(zhǎng)，AI也在這份財(cái)報(bào)中唱主角，但與AI投入相關(guān)的資本開支下降了。

資本開支減少了

從重點(diǎn)業(yè)務(wù)看，騰訊微信活躍賬戶數(shù)還在增長(zhǎng)，QQ活躍賬戶數(shù)則在下降。截至第三季度末，微信及WeChat合并月活躍賬戶數(shù)14.14億，同比增長(zhǎng)2%，QQ移動(dòng)終端月活躍賬戶數(shù)5.17億，同比減少8%。

分業(yè)務(wù)看，騰訊第三季度游戲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較明顯，其中本土游戲收入428億元，同比增長(zhǎng)15%，國(guó)際市場(chǎng)游戲收入208億元，同比增長(zhǎng)43%，本土游戲《三角洲行動(dòng)》是第三季度行業(yè)流水前三。得益于視頻號(hào)直播服務(wù)收入、小游戲平臺(tái)服務(wù)費(fèi)增長(zhǎng)等，社交網(wǎng)絡(luò)收入323億元，同比增長(zhǎng)5%。包括游戲和社交網(wǎng)絡(luò)在內(nèi)，該季度騰訊增值服務(wù)收入958.6億元，同比增長(zhǎng)16%。

營(yíng)銷服務(wù)第三季度收入則為362.42億元，同比增長(zhǎng)21%。金融科技及企業(yè)服務(wù)收入為581.74億元，同比增長(zhǎng)10%，其中企業(yè)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)十幾個(gè)百分點(diǎn)。

AI在這份財(cái)報(bào)中多次出現(xiàn)。財(cái)報(bào)稱，該季度AI驅(qū)動(dòng)了廣告定向，所有行業(yè)廣告主投放均有增長(zhǎng)，企業(yè)服務(wù)收入增長(zhǎng)則受益于企業(yè)客戶對(duì)AI相關(guān)服務(wù)需求上升。該季度微信小店交易額快速增長(zhǎng)，公司利用基礎(chǔ)模型理解用戶興趣并提升了商品推薦能力。

騰訊董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官馬化騰表示，公司對(duì)AI的戰(zhàn)略投入，不僅為廣告精準(zhǔn)定位及游戲用戶參與度等業(yè)務(wù)領(lǐng)域帶來助益，也帶來了編程、游戲及視頻制作等領(lǐng)域的效率提升。隨著混元能力提升，騰訊在推動(dòng)元寶普及的投入以及在微信內(nèi)發(fā)展AI智能體能力所做的努力將帶來更積極的進(jìn)展。

與AI相關(guān)的部分支出也在增長(zhǎng)。第三季度騰訊銷售及市場(chǎng)推廣開支同比增長(zhǎng)22%，達(dá)到115億元，主要是由于支持AI原生應(yīng)用程序及游戲發(fā)展而加大推廣力度。該季度一般及行政開支342億元，同比增長(zhǎng)18%，主要由于研發(fā)開支增加，特別是AI相關(guān)舉措的投入。

第三季度，騰訊研發(fā)產(chǎn)生的開支則為228.22億元，同比增長(zhǎng)27.6%，創(chuàng)單季度新高。第三季度騰訊自由現(xiàn)金流585億元，反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額853億元，部分被資本開支付款200億元所抵銷。這些資本開支付款主要用于支持AI業(yè)務(wù)。

不過，第三季度騰訊的資本開支減少了。騰訊的資本開支主要包括對(duì)IT基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)中心等的投入。去年騰訊年度資本支出107億美元，包括用于購(gòu)買GPU，此前計(jì)劃今年進(jìn)一步增加資本支出。今年第二季度，騰訊資本開支同比翻倍，但第三季度騰訊資本開支環(huán)比、同比分別減少了32%和24%，為129.83億元。

GPU資源不緊張

在財(cái)報(bào)發(fā)布后的業(yè)績(jī)交流會(huì)上，AI被頻頻提及。

騰訊最新季度資本開支下降是分析師關(guān)注的焦點(diǎn)之一。此前騰訊預(yù)期今年資本支出占收入的比例為低兩位數(shù)百分比。業(yè)績(jī)交流會(huì)上，騰訊管理層對(duì)此進(jìn)行了更新。

管理層表示，去年資本支出占總收入的比例為12%，預(yù)計(jì)2025年以人工智能為重點(diǎn)的資本支出占收入的比例將達(dá)十幾個(gè)百分點(diǎn)，還是會(huì)同比提升，但資本支出可能低于此前的指引。即便如此，目前GPU完全夠用，資源并沒有非常緊張。

騰訊管理層表示，現(xiàn)階段與AI有關(guān)的支出還包括研發(fā)支出，騰訊對(duì)AI的投入在逐漸增加。

就大模型的競(jìng)爭(zhēng)力，騰訊管理層表示，公司并不認(rèn)為在中國(guó)存在絕對(duì)優(yōu)于混元的模型，大家距離非常近，不同模型有不同的使用場(chǎng)景，騰訊不認(rèn)為自身落后了。騰訊正在思考如何進(jìn)一步優(yōu)化混元，優(yōu)化可能會(huì)涉及不同維度，包括軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施，以及更優(yōu)質(zhì)的數(shù)據(jù)準(zhǔn)備，以便更好地進(jìn)行預(yù)訓(xùn)練和強(qiáng)化學(xué)習(xí)。

就AI帶來的改變，騰訊管理層表示，當(dāng)前AI帶來的效益主要體現(xiàn)在收入和毛利上。騰訊也在考慮用AI來提高效率、降低成本。

“希望微信生態(tài)整合AI的時(shí)候，元寶可以發(fā)揮較大的價(jià)值?！彬v訊管理層表示，目前微信已經(jīng)整合了一些元寶的能力，例如用戶在微信中可以向元寶提問，未來騰訊還會(huì)將更多元寶的功能整合進(jìn)微信。此外，微信有豐富的社交生態(tài)和商業(yè)生態(tài)，智能體可以基于此分析用戶需求和興趣點(diǎn)。目前微信在整合AI方面還處于早期階段。

騰訊管理層也在業(yè)績(jī)交流會(huì)上談及與蘋果的洽談進(jìn)展。去年有消息稱，蘋果希望“堵住”小游戲支付漏洞，避免開發(fā)者將用戶引導(dǎo)向外部支付系統(tǒng)。騰訊管理層此前則表示未通過內(nèi)購(gòu)（繞開支付）對(duì)蘋果iOS上的小游戲進(jìn)行商業(yè)化，相關(guān)討論在進(jìn)行中。今日的最新市場(chǎng)消息稱，蘋果與騰訊就微信游戲內(nèi)購(gòu)15%的手續(xù)費(fèi)達(dá)成一致。

對(duì)此，騰訊管理層表示，騰訊與蘋果一直在不同領(lǐng)域展開良好的合作和溝通，“到目前為止，我們會(huì)保持建設(shè)性的態(tài)度，等待事態(tài)的發(fā)展?！本托∮螒虻氖杖肽Ｊ?，騰訊管理層還表示，目前小游戲的收入大部分來自應(yīng)用內(nèi)購(gòu)買，而非應(yīng)用內(nèi)廣告。