記者丨彭新 編輯丨朱益民

11月13日晚，騰訊控股 (00700.HK)公布截至9月30日的第三季度未經(jīng)審核業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，公司季度營(yíng)收和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，在AI驅(qū)動(dòng)下，騰訊游戲、廣告、企業(yè)服務(wù)等業(yè)務(wù)全面增長(zhǎng)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，騰訊2025年第三季度總收入為1928.69億元人民幣，同比增長(zhǎng)15%。非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（Non-IFRS）下歸母凈利潤(rùn)為706億元，同比增長(zhǎng)18%，增速高于收入。毛利同比增長(zhǎng)22%至1088億元，整體毛利率由去年同期的53%提升至56%，顯示公司盈利能力的顯著增強(qiáng)。

在財(cái)報(bào)發(fā)布后舉辦的分析師電話(huà)會(huì)議中，AI是分析師追問(wèn)的核心議題，在財(cái)報(bào)中，騰訊再次強(qiáng)調(diào)AI對(duì)業(yè)績(jī)的提振作用。面對(duì)市場(chǎng)對(duì)騰訊AI進(jìn)展的關(guān)切，騰訊總裁劉熾平做出正面回應(yīng)。劉熾平認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)目前并不存在獨(dú)占鰲頭的AI大模型，各家模型各有千秋，在不同應(yīng)用場(chǎng)景下表現(xiàn)不同。他表示，隨著混元能力的持續(xù)提升，AI原生應(yīng)用元寶的用戶(hù)參與度正實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)。

騰訊正積極升級(jí)混元大模型，擴(kuò)充頂尖研發(fā)人才。劉熾平強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)階段雖然增加了研發(fā)開(kāi)支（本季同比增長(zhǎng)28%），但其帶來(lái)的效益更多體現(xiàn)在收入和毛利的提升上，而非通過(guò)削減成本。

不過(guò)，AI的發(fā)展也面臨現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。劉熾平坦言，AI芯片的供應(yīng)情況是制約云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的因素之一。由于供應(yīng)短缺，騰訊會(huì)優(yōu)先保障內(nèi)部AI模型訓(xùn)練和廣告等業(yè)務(wù)使用，而非對(duì)外租賃算力。“如果沒(méi)有AI芯片供應(yīng)限制，我們的云收入本應(yīng)增長(zhǎng)得更快?！?/p>

針對(duì)市場(chǎng)高度關(guān)注的“騰訊與蘋(píng)果就微信小游戲達(dá)成15%傭金費(fèi)率協(xié)議”的傳聞，即與蘋(píng)果公司“蘋(píng)果稅”的協(xié)商問(wèn)題，劉熾平在會(huì)上給出了直接回應(yīng)。他表示，騰訊與蘋(píng)果公司保持著非常良好的關(guān)系，并在多個(gè)領(lǐng)域有合作。他表示：“我們一直與蘋(píng)果進(jìn)行討論，讓小程序游戲生態(tài)系統(tǒng)更加繁榮，我們對(duì)目前取得的進(jìn)展感到具有‘建設(shè)性’（constructive）。”

這一表態(tài)隨后得到證實(shí)，11月14日凌晨，蘋(píng)果公司公告，將啟動(dòng)一項(xiàng)“小程序合作伙伴計(jì)劃”（Mini Apps Partner Program），以激勵(lì)在iOS及iPadOS應(yīng)用中托管第三方小程序的開(kāi)發(fā)者。參與該計(jì)劃的小程序開(kāi)發(fā)者在銷(xiāo)售符合條件的應(yīng)用內(nèi)購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目時(shí)，將能獲得85%的收入，蘋(píng)果的平臺(tái)傭金則降至15%。蘋(píng)果發(fā)言人對(duì)媒體表示，前述計(jì)劃主要面向托管小程序或小游戲的應(yīng)用開(kāi)發(fā)者，也即針對(duì)微信、支付寶、抖音等原生App開(kāi)發(fā)者，而非小程序開(kāi)發(fā)者本身。

本季度，騰訊的增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自廣告和游戲業(yè)務(wù)。其中，營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)（廣告）收入同比增長(zhǎng)21%，達(dá)到362億元，增速連續(xù)十二個(gè)季度保持兩位數(shù)。

騰訊首席策略官James Mitchell在電話(huà)會(huì)上透露，廣告收入的強(qiáng)勁增長(zhǎng)約有一半歸功于AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)的廣告系統(tǒng)升級(jí)和近場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)閉環(huán)帶來(lái)的eCPM（有效千次展示費(fèi)用）提升；另一半則來(lái)自廣告曝光量的增加，得益于視頻號(hào)、微信搜一搜和小程序等平臺(tái)用戶(hù)參與度的提升，智能投放產(chǎn)品矩陣“騰訊廣告AIM+”也在幫助廣告主提升營(yíng)銷(xiāo)回報(bào)。

騰訊國(guó)際游戲收入規(guī)模首次突破200億元，增速顯著高于前兩個(gè)季度，在整體游戲收入中占比為32%。此番增長(zhǎng)主要得益于Supercell旗下游戲的收入增長(zhǎng)以及近期收購(gòu)的游戲工作室并表貢獻(xiàn)的收入，《皇室戰(zhàn)爭(zhēng)》的平均日活躍賬戶(hù)數(shù)及流水在9月創(chuàng)下新高，以及《消逝的光芒：困獸》的熱銷(xiāo)。不過(guò)，劉熾平表示，預(yù)計(jì)第四季度國(guó)際游戲的增速將會(huì)放緩。

當(dāng)主要科技企業(yè)均加大資本支出，應(yīng)對(duì)AI巨額投入時(shí)，騰訊如何調(diào)整資本支出也成為分析師提問(wèn)的焦點(diǎn)。騰訊財(cái)報(bào)顯示，由于持續(xù)投入AI，騰訊相關(guān)研發(fā)開(kāi)支以及為推廣AI原生應(yīng)用付出的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用都有所增長(zhǎng)。

本次財(cái)報(bào)會(huì)上，騰訊確認(rèn)，2025年全年的資本支出將低于此前的指引。針對(duì)這一調(diào)整是否意味著AI投入減速的疑問(wèn)，劉熾平予以否認(rèn)，稱(chēng)這并非反映AI戰(zhàn)略或Token消耗預(yù)測(cè)的變化，而是與AI芯片供應(yīng)因素相關(guān)。他進(jìn)一步補(bǔ)充稱(chēng)，盡管低于指引，2025年的資本支出仍將比2024年高出不少。

在會(huì)上，有分析師援引Meta旗下Facebook和Instagram的組合為例，提問(wèn)微信和QQ的產(chǎn)品定位策略。劉熾平表示，F(xiàn)acebook和Instagram與微信、QQ存在一些根本差異，前兩者者更偏向內(nèi)容和社交，微信和QQ則兼?zhèn)浼磿r(shí)通信和社交媒體功能。騰訊對(duì)微信的定位是適用于所有人群，而QQ明確服務(wù)于年輕化用戶(hù)群體。他直言，年輕用戶(hù)使用QQ，可以不用去面對(duì)他們的父母、老師等，因?yàn)槟切┤硕荚谖⑿派?。因此，QQ將更聚焦于滿(mǎn)足年輕用戶(hù)和興趣群組的需求。

目前，騰訊正在微信內(nèi)開(kāi)發(fā)AI智能體能力。在會(huì)上，劉熾平勾勒了微信AI智能體的理想藍(lán)圖。他指出，微信擁有非常強(qiáng)大的通信和社交用戶(hù)系統(tǒng)和大量數(shù)據(jù)，使得智能體能夠理解用戶(hù)的需求、意圖和興趣，此外微信擁有的通信、社交、內(nèi)容、小程序和支付的完整生態(tài)，是AI智能體執(zhí)行任務(wù)的理想平臺(tái)。但他同時(shí)表示，對(duì)于微信智能體的設(shè)想目前尚處非常早期階段，微信正通過(guò)引入元寶能力、AI增強(qiáng)搜索、開(kāi)發(fā)垂直領(lǐng)域的智能體等方式并行推進(jìn)。

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編輯丨吳桂興 見(jiàn)習(xí)編輯張嘉鈺

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