財(cái)聯(lián)社11月14日訊（記者 沈嬌嬌）《并購六條》等政策的積極推動(dòng)和市場信心的逐步恢復(fù)，為并購市場注入了新的活力，激發(fā)了市場參與者的熱情。在上海證券交易所國際投資者大會(huì)并購分論壇上，來自高盛中國、晨壹投資、KKR、上海國投、信宸資本等機(jī)構(gòu)的嘉賓，圍繞“并購基金運(yùn)作 賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展”展開深度探討。

“政策并非顛覆性變革，而是恰如其分地引領(lǐng)市場釋放潛力，我們觀察到并購市場呈現(xiàn)交易量價(jià)齊升、控制權(quán)交易與資產(chǎn)重組雙線繁榮的態(tài)勢?！背恳纪顿Y管理合伙人劉曉丹說道。

并購基金賦能價(jià)值創(chuàng)造

在并購市場走向繁榮的背景下，并購基金在資本市場中的角色也愈發(fā)重要。它們不僅作為重要的資金提供方參與并購活動(dòng)，還通過提供專業(yè)的投資和管理服務(wù)，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值提升和產(chǎn)業(yè)整合。

信宸資本高級(jí)合伙人信躍升以中信資本收購麥當(dāng)勞中國的經(jīng)典案例，揭示了并購賦能的關(guān)鍵邏輯。當(dāng)時(shí)麥當(dāng)勞中國面臨門店數(shù)量不足、決策效率滯后的問題，而中信資本看中其品牌優(yōu)勢與中國市場的巨大增長空間，解決了兩大核心問題：一是通過本土化治理結(jié)構(gòu)改革，實(shí)現(xiàn)決策效率提升；二是全面數(shù)字化改造，構(gòu)建會(huì)員體系與高效運(yùn)營模式。這兩大舉措給麥當(dāng)勞帶來了顯著的經(jīng)濟(jì)效益。

KKR全球合伙人、中國業(yè)務(wù)主管孫錚表示，并購基金的投后管理團(tuán)隊(duì)需要對(duì)企業(yè)進(jìn)行全方位梳理。從規(guī)范財(cái)務(wù)系統(tǒng)、改善資本結(jié)構(gòu)，到優(yōu)化組織架構(gòu)、文化建設(shè)，每一個(gè)環(huán)節(jié)都考驗(yàn)基金的專業(yè)能力。作為并購基金，做好搭建職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)、提升公司治理水平、完成戰(zhàn)略規(guī)劃，才能真正給企業(yè)做價(jià)值創(chuàng)造。

值得一提的是，國有資本在并購市場中扮演著獨(dú)特角色。上海國投公司副總裁陸雯介紹，通過國資的先導(dǎo)基金、母基金，該公司圍繞上海3+6的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行并購布局時(shí)，既要保證產(chǎn)業(yè)方向契合國家戰(zhàn)略，又堅(jiān)持市場化運(yùn)作，給予原有專業(yè)團(tuán)隊(duì)充分的空間。

行業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展期 并購成產(chǎn)業(yè)升級(jí)核心抓手

與會(huì)嘉賓認(rèn)為，中國并購基金行業(yè)將進(jìn)入黃金發(fā)展期，并購將成為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、盤活存量資產(chǎn)的重要力量。

當(dāng)前，并購基金退出仍以產(chǎn)業(yè)方收購為主，IPO退出渠道相對(duì)有限。信躍升表示，當(dāng)前A股上市公司現(xiàn)金儲(chǔ)備充沛，且政策支持鼓勵(lì)并購重組，上市公司收購未來有望成為并購基金重要的退出渠道。并購基金把標(biāo)的企業(yè)“裝修好”，變成可“拎包入住”的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。上市公司通過并購實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，并購基金則獲得上市公司股票或現(xiàn)金，形成“一級(jí)市場并購整合+二級(jí)市場退出”的良性循環(huán)，這將成為未來資本市場的重要模式。

此外，孫錚強(qiáng)調(diào)，隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí)，并購市場的需求將更加旺盛。在歐美、日韓等成熟市場，并購基金之間的買賣交易、對(duì)手交易非常普遍，這些交易活動(dòng)不僅有助于優(yōu)化資源配置，提高企業(yè)的運(yùn)營效率，還能推動(dòng)產(chǎn)業(yè)的整合和升級(jí)。隨著中國市場的不斷成熟和發(fā)展，未來類似的并購基金之間的交易活動(dòng)也將逐漸增多。

針對(duì)并購行業(yè)的“卡點(diǎn)”問題，嘉賓們呼吁政策進(jìn)一步發(fā)力。例如，破除地域保護(hù)與行業(yè)壁壘、完善職業(yè)經(jīng)理人市場培育機(jī)制等。劉曉丹表示，“并購需要統(tǒng)一的大市場，需要沒有地域限制的長線資金支持，也不能因?yàn)闃?biāo)的注冊(cè)地、稅收歸屬等問題阻礙整合，要鼓勵(lì)通過并購形成龍頭企業(yè)，而非單純追求上市公司數(shù)量?！?/p>

高盛（中國）證券有限責(zé)任公司總經(jīng)理索莉暉擔(dān)任此次論壇圓桌討論環(huán)節(jié)的主持人。她表示，無論是基于報(bào)表改善的財(cái)務(wù)型并購，還是產(chǎn)業(yè)型并購重組，或者并購基金主導(dǎo)的并購，中國上市公司并購市場的發(fā)展一直帶有濃厚的中國特色，持續(xù)探索前行。在新技術(shù)革命的推動(dòng)下，當(dāng)前各行各業(yè)都在思考如何做好新的戰(zhàn)略布局、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、產(chǎn)品迭代，并購市場將持續(xù)活躍。