財(cái)聯(lián)社12月9日訊（編輯 史正丞）在周二美聯(lián)儲(chǔ)開始舉行年內(nèi)最后一次利率決策會(huì)議時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將直面高度分裂的局面：將近一半同僚不希望降息，還有一個(gè)來自白宮的聲音高呼大幅降息。

作為背景，自2019年9月后，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上再也沒有出現(xiàn)過3張或更多的反對(duì)票，但這一回有可能觸及這個(gè)記錄。

知名宏觀作者、被譽(yù)為“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”的尼克·蒂米勞斯周二表示，盡管存在不尋常的分歧，負(fù)責(zé)拍板的鮑威爾似乎仍有望推動(dòng)降息。因此本次會(huì)議的焦點(diǎn)將是鮑威爾能否拼湊出足夠的共識(shí)，以盡量減少異議。

蒂米勞斯指出，鮑威爾最有可能的做法，是先降息25個(gè)基點(diǎn)，然后通過修改會(huì)后聲明的方式傳達(dá)今后放松政策的門檻將提高。這種“先降息再設(shè)限”的方式與他2019年“三連降息”的做法類似，當(dāng)時(shí)也曾引發(fā)分歧。

在權(quán)衡勞動(dòng)力市場(chǎng)脆弱性和通脹狀態(tài)后，鮑威爾帶領(lǐng)美聯(lián)儲(chǔ)在9月和10月降息，類似的評(píng)估也將支撐本周降息。

問題在于，反對(duì)降息的聲音正在一批認(rèn)為此前兩次降息缺乏充分理由的官員中蔓延。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年12位票委中有5人在演講或公開采訪中表示，他們認(rèn)為沒有充分理由降息。而在全部19名FOMC成員中，表達(dá)類似觀點(diǎn)的高達(dá)10人。在這些人中，只有堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席施密德在10月投下反對(duì)票（注：10月的另一張反對(duì)票來自“白宮人士”米蘭，他呼吁降息50個(gè)基點(diǎn)）。

官員們的核心分歧在于，一旦美聯(lián)儲(chǔ)政策出錯(cuò)，哪一個(gè)方向造成的問題更難修復(fù)。

鷹派人士擔(dān)心過度降息，到了明年春天發(fā)現(xiàn)通脹成為更大的問題。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)行長洛瑞·洛根上個(gè)月曾表示：

“在通脹持續(xù)高于目標(biāo)的情況下，接近 4%的聯(lián)邦基金利率并不像你想得那樣具有抑制性?！?/blockquote>

鴿派則擔(dān)心，若等到勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)更多疲軟跡象再采取行動(dòng)，所造成的損害將更難逆轉(zhuǎn)。舊金山聯(lián)儲(chǔ)行長瑪麗·戴利上個(gè)月表示：

“我不太有信心我們能在事態(tài)惡化之前采取先發(fā)制人的措施。現(xiàn)在的脆弱性已經(jīng)足以使風(fēng)險(xiǎn)變成非線性的變化。”

令事態(tài)雪上加霜的是，美國政府停擺導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)官員手頭缺乏校正預(yù)期的數(shù)據(jù)。美國勞工部將在下周發(fā)布10月和11月的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)，以及11月通脹數(shù)據(jù)，光是這一波數(shù)據(jù)就有可能完全改寫政策預(yù)期前景。

因此，相較于12月降息，更難的問題在于如何給1月會(huì)議設(shè)定門檻。屆時(shí)，官員們將拿到12月的所有就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)。對(duì)于鮑威爾而言，在不確定即將到來的數(shù)據(jù)是否支持降息的情況下，要發(fā)出美聯(lián)儲(chǔ)將限制寬松立場(chǎng)的信號(hào)是一件非常棘手的事情。

作為每個(gè)季度的慣例，美聯(lián)儲(chǔ)官員們還將在本周給出最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，包括他們認(rèn)為2026年會(huì)降息多少次的“點(diǎn)陣圖”。蒂米勞斯認(rèn)為，在美國總統(tǒng)特朗普正尋求美聯(lián)儲(chǔ)構(gòu)成（來推動(dòng)降息）的背景下，解讀此類指引會(huì)比以往更困難。

鮑威爾的美聯(lián)儲(chǔ)主席任期將于明年5月到期，這意味著他只會(huì)主持明年前三次議息會(huì)議。特朗普上周表示，他已將尋找鮑威爾繼任者的范圍縮小到1人，市場(chǎng)認(rèn)為是白宮經(jīng)濟(jì)委主任凱文·哈塞特。

蒂米勞斯表示，鮑威爾的長處是調(diào)整利率指引，以反映持懷疑態(tài)度同僚的關(guān)切。這樣即便在官員們意見不一致時(shí)也能減少異議。他的繼任者能否獲得同樣的敬重仍是未知數(shù)。

分析人士表示，試圖取悅特朗普的新任美聯(lián)儲(chǔ)主席可能會(huì)試圖大舉降息，超越委員會(huì)其他成員能容忍的程度。

前美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)顧問、現(xiàn)任紐約梅隴銀行投資機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的文森特·萊茵哈特表示：“這可能是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)將變得更加政治化，而更加政治化的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)盡可能多地降息?！?/p>