在科創(chuàng)板上市公司的資本運(yùn)作棋局中，如何平衡業(yè)務(wù)擴(kuò)張與資產(chǎn)質(zhì)量始終是一道必答題。

12月15日晚間，睿創(chuàng)微納（SH688002，股價(jià)87.35元，市值402.02億元）發(fā)布公告披露，公司擬以2176.20萬(wàn)元的總價(jià)，將旗下虧損子公司煙臺(tái)睿瓷新材料技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“睿瓷新材”）65%的股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，盡管睿瓷新材在2025年前8個(gè)月虧損超過(guò)464.88萬(wàn)元，但此次交易價(jià)格相較于賬面成本仍實(shí)現(xiàn)了226.20萬(wàn)元的溢價(jià)。

此次交易的接盤(pán)方之一為睿創(chuàng)微納實(shí)際控制人馬宏控制的煙臺(tái)奇創(chuàng)芯源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“煙臺(tái)奇創(chuàng)”），這使得本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

一邊是上市公司前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)46.21%的亮眼業(yè)績(jī)，一邊是加速剝離虧損業(yè)務(wù)單元的“瘦身”動(dòng)作，睿創(chuàng)微納正試圖通過(guò)“做減法”來(lái)進(jìn)一步聚焦主航道，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

前8月虧損460多萬(wàn)元，睿瓷新材遭“溢價(jià)”剝離

根據(jù)睿創(chuàng)微納披露的《關(guān)于全資子公司出售資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的公告》，公司全資子公司上海為奇投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“為奇投資”）擬將其持有的睿瓷新材65%股權(quán)進(jìn)行拆分出售。

其中，51%的股權(quán)作價(jià)1707.48萬(wàn)元出售給煙臺(tái)奇創(chuàng)，另外14%的股權(quán)作價(jià)468.72萬(wàn)元出售給睿瓷新材的法定代表人張巨先。交易完成后，為奇投資將不再持有睿瓷新材任何股權(quán)，后者也將正式移出上市公司的合并報(bào)表范圍。

本次交易的核心焦點(diǎn)在于標(biāo)的資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)狀況與交易定價(jià)的“反差”。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，睿瓷新材的經(jīng)營(yíng)狀況并不樂(lè)觀。截至2025年8月31日，睿瓷新材的資產(chǎn)總額為3315.43萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為2583.08萬(wàn)元；而其2025年1~8月的凈利潤(rùn)為虧損464.88萬(wàn)元，扣非后凈虧損更是達(dá)到479.11萬(wàn)元。

在持續(xù)虧損的背景下，本次交易的定價(jià)卻并未“打折”。公告顯示，經(jīng)北京天圓開(kāi)資產(chǎn)評(píng)估有限公司評(píng)估，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2025年8月31日，睿瓷新材股東全部權(quán)益價(jià)值為3348.64萬(wàn)元，相較于賬面凈資產(chǎn)增值了765.57萬(wàn)元，增值率高達(dá)29.64%。

基于此評(píng)估結(jié)果，交易各方協(xié)商確定睿瓷新材65%股權(quán)的交易價(jià)格為2176.20萬(wàn)元，相較于1950萬(wàn)元的賬面成本，產(chǎn)生溢價(jià)226.20萬(wàn)元。

睿創(chuàng)微納表示，睿瓷新材目前處于產(chǎn)品研發(fā)階段，主流產(chǎn)品為半導(dǎo)體設(shè)備用靜電吸盤(pán)，有少量試驗(yàn)樣品供客戶進(jìn)行周期性測(cè)試，測(cè)試周期需要半年或一年，尚未達(dá)到穩(wěn)定供貨。

上市公司實(shí)控人旗下企業(yè)出手接盤(pán)

這種“溢價(jià)出售虧損資產(chǎn)”的操作，對(duì)于上市公司而言，無(wú)疑是一筆劃算的買(mǎi)賣(mài)。睿創(chuàng)微納明確表示，此次交易旨在落實(shí)公司進(jìn)一步聚焦主航道、減少虧損業(yè)務(wù)單元的戰(zhàn)略，有利于優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并將資源分配至盈利質(zhì)量更高、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的業(yè)務(wù)中。

對(duì)于一家在2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.86億元、同比增長(zhǎng)29.72%的高科技企業(yè)而言，及時(shí)剝離“出血點(diǎn)”，顯然有助于提升整體的資金周轉(zhuǎn)及使用效率。

本次交易的另一看點(diǎn)在于交易對(duì)手方的特殊身份。接盤(pán)睿瓷新材51%股權(quán)的煙臺(tái)奇創(chuàng)，其控股股東正是睿創(chuàng)微納的實(shí)際控制人馬宏。同時(shí)，睿創(chuàng)微納的副董事長(zhǎng)、副總經(jīng)理趙芳彥兼任睿瓷新材的董事長(zhǎng)。這讓此次出售構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易。

值得關(guān)注的是，這并非睿創(chuàng)微納近期首次向同一關(guān)聯(lián)方出售資產(chǎn)。公告披露，除本次交易外，過(guò)去12個(gè)月內(nèi)，公司向關(guān)聯(lián)人出售資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)交易金額已達(dá)522.75萬(wàn)元。頻繁的關(guān)聯(lián)資產(chǎn)出售，體現(xiàn)了實(shí)控人對(duì)上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的深度調(diào)整意愿。

為了確保交易的合規(guī)性，睿創(chuàng)微納履行了嚴(yán)格的審議程序。該事項(xiàng)已經(jīng)2025年第二次獨(dú)立董事專門(mén)會(huì)議及第三屆董事會(huì)第三十次會(huì)議審議通過(guò)，關(guān)聯(lián)董事馬宏、趙芳彥均回避了表決。保薦機(jī)構(gòu)中信證券也出具了核查意見(jiàn)，認(rèn)為交易定價(jià)以評(píng)估值為基礎(chǔ)經(jīng)協(xié)商確定，定價(jià)公平合理，不存在損害公司股東利益的行為。

從更宏觀的視角來(lái)看，此次關(guān)聯(lián)交易是睿創(chuàng)微納整體戰(zhàn)略布局的一部分。結(jié)合公司2025年第三季度報(bào)告來(lái)看，睿創(chuàng)微納正處于業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)期。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.07億元，同比增長(zhǎng)46.21%；研發(fā)投入高達(dá)8.12億元，同比增長(zhǎng)41.19%。在主營(yíng)業(yè)務(wù)紅外熱成像及光電業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的背景下，將尚處于研發(fā)投入期且持續(xù)虧損的新材料業(yè)務(wù)剝離給實(shí)控人控制的體外公司培育，或許是一種“雙贏”的選擇。

對(duì)于上市公司而言，這不僅消除了合并報(bào)表層面的虧損拖累，還回籠了約2176萬(wàn)元的現(xiàn)金，雖然預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)公司損益產(chǎn)生重大影響，但這筆資金無(wú)疑可以更好地投入到公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)研發(fā)中。對(duì)于睿瓷新材而言，脫離上市公司的業(yè)績(jī)考核壓力，在實(shí)控人的直接支持下繼續(xù)進(jìn)行長(zhǎng)周期的產(chǎn)品研發(fā)和測(cè)試，可能更符合其當(dāng)前的發(fā)展階段。