《科創(chuàng)板日報》12月17日訊（記者 陳俊清 郭輝） 在國產(chǎn)GPU賽道，沐曦股份正成為資本市場關(guān)注的又一焦點。

今日（12月17日），高性能通用GPU公司沐曦股份正式登陸科創(chuàng)板，繼摩爾線程之后，該公司成為“國產(chǎn)GPU四小龍”中第二家上市的企業(yè)。

沐曦股份的上市首日成績單展現(xiàn)了資本市場對國產(chǎn)GPU賽道的熱情。該公司上市首日股價一路狂奔，收盤時漲幅高達692.95%，按單簽500股計算，打新投資者首日盈利規(guī)模近36.26萬元。若以盤中755.15%的最大漲幅測算，沐曦股份單簽最大盈利達39.52萬元。這兩項數(shù)據(jù)助力沐曦股份登頂A股史上最賺錢新股”，成為首日單簽盈利、單簽最大盈利雙紀錄創(chuàng)造者。

與此同時，沐曦股份今日（12月17日）股價表現(xiàn)強勢，報收于829.9元/股，在超過摩爾線程的同時成功躋身A股股價排行榜第三名，僅次于貴州茅臺、寒武紀兩只千元股。

多名業(yè)內(nèi)專家向《科創(chuàng)板日報》記者表示，隨著摩爾線程和沐曦股份在科創(chuàng)板的上市相繼落地，以及AI算力需求指數(shù)級爆發(fā)與算力本土化戰(zhàn)略窗口期全面打開，國產(chǎn)GPU行業(yè)正邁入上市加速期，技術(shù)迭代與生態(tài)建設(shè)并行期，國產(chǎn)GPU市場進入 "拼產(chǎn)能、拼生態(tài)" 的關(guān)鍵競爭階段。

▍國產(chǎn)GPU迎來上市熱潮

近年來，在需求激增、政策紅利釋放的雙重驅(qū)動下，國產(chǎn)GPU行業(yè)加速崛起，企業(yè)梯隊持續(xù)擴容。進入2025年下半年，相關(guān)企業(yè)集中迎來上市窗口期，掀起國產(chǎn)GPU領(lǐng)域的上市熱潮。

這場上市競速中，國產(chǎn)GPU企業(yè)IPO進程屢現(xiàn)“科創(chuàng)板速度”。其中，摩爾線程的科創(chuàng)板IPO進程以驚人的速度推進，從今年6月30日獲受理到上市，整個過程僅用時158天。沐曦股份從獲受理到正式在科創(chuàng)板上市，歷時共170天，同樣進展迅速。

有業(yè)內(nèi)人士向《科創(chuàng)板日報》記者表示，近期摩爾線程和沐曦股份在科創(chuàng)板的上市相繼落地，一方面通過IPO獲取資金，可以提升技術(shù)水平和拓展市場份額，在競爭中脫穎而出；另一方面，也體現(xiàn)了資本市場對國產(chǎn)GPU行業(yè)的看好，投資者認可其發(fā)展?jié)摿?。在產(chǎn)業(yè)生態(tài)方面，兩家企業(yè)的成功上市起到示范引領(lǐng)作用，能吸引更多資源向國產(chǎn)GPU領(lǐng)域匯聚。

目前，國產(chǎn)GPU行業(yè)的上市梯隊已初步形成。除摩爾線程、沐曦股份外，燧原科技于今年11月再次辦理輔導(dǎo)備案；今年12月，壁仞科技港股IPO已通過聆訊。

此外，天數(shù)智芯、芯動科技等國產(chǎn)算力相關(guān)企業(yè)IPO傳聞不斷，其中天數(shù)智芯憑借科學(xué)計算領(lǐng)域優(yōu)勢，港股上市預(yù)期較高。

值得注意的是，當前國產(chǎn)GPU企業(yè)普遍面臨盈利壓力，虧損仍是行業(yè)常態(tài)，但盈利拐點的信號已逐步顯現(xiàn)：摩爾線程預(yù)計2025年凈虧損7.3億元至11.68億元；沐曦股份預(yù)計2025年凈虧損為5.27億元至7.63億元，虧損幅度縮窄明顯。

更具標志性的是，連續(xù)多年虧損的寒武紀今年上半年歸母凈利潤達10.38億元，實現(xiàn)扭虧為盈。摩爾線程、沐曦股份兩家公司分別釋放盈利時間表：摩爾線程董事長、總經(jīng)理張建中表示，預(yù)計公司最早可于2027年實現(xiàn)合并報表盈利；沐曦股份董事、副總經(jīng)理、首席技術(shù)官楊建表示，公司達到盈虧平衡點的預(yù)期時間最早為2026年。

甬興證券在近期研報中表示，從短期來看，國內(nèi)GPU公司有望借助IPO募資緩解GPU高研發(fā)投入的壓力；從長期來看，國內(nèi)GPU公司有望持續(xù)加大研發(fā)力度、夯實技術(shù)產(chǎn)品護城河、不斷完善GPU產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)、提升GPU國產(chǎn)化率。

▍技術(shù)迭代與生態(tài)建設(shè)提速

在全球范圍內(nèi)，AI芯片已經(jīng)基本形成了由英偉達和AMD組成的“一超一強”寡頭壟斷格局，國產(chǎn)GPU較國際頭部企業(yè)仍存在技術(shù)差距。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜向《科創(chuàng)板日報》記者表示，國產(chǎn)GPU單卡峰值算力仍落后1.5-2代。摩爾線程、沐曦當前旗艦產(chǎn)品FP16稠密算力約150-200 TFlops，僅相當于英偉達A100（312 TFlops）的60%，與H200（約1000 TFlops）差距更大。

但得益于算力需求激增與政策紅利的持續(xù)釋放，國產(chǎn)GPU行業(yè)的發(fā)展格局正在被改寫。根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，2024年全球GPU市場規(guī)模超萬億元，預(yù)計2025-2029年CAGR有望達24.5%；中國市場成長更快，市場規(guī)模將從2024年的1425億元躍升至2029年的1.34萬億元，2025-2029年CAGR高達53.7%，國產(chǎn)GPU廠商有望深度受益。

政策方面，國務(wù)院于2015年5月發(fā)布《中國制造2025》，明確提出2020年中國集成電路內(nèi)需市場自制率將達40%，2025年將更進一步提高至70%的目標。在此背景下，國產(chǎn)GPU廠商全力沖刺高端市場，形成“硬件突破+生態(tài)共建”的雙線格局。

目前，國產(chǎn)GPU市場出現(xiàn)了多種技術(shù)路線，相關(guān)企業(yè)以差異化路徑搶占技術(shù)高地與市場份額。摩爾線程選擇與英偉達類似的全功能GPU路線，將通用計算與圖形渲染能力融合在同一芯片架構(gòu)上；沐曦股份則專注于通用GPU（GPGPU）路線，重點強化AI和高性能計算能力，與AMD類似。此外，還有景嘉微等企業(yè)專攻圖形渲染GPU、寒武紀等企業(yè)專攻AI專用芯片。

與此同時，國產(chǎn)GPU廠商全力沖刺高端市場，產(chǎn)品更新迭代速度進一步加快。根據(jù)沐曦股份規(guī)劃，其最新一代產(chǎn)品及明年的主力產(chǎn)品曦云C600系列，性能介于A100和H100之間，預(yù)計今年年底進入風險量產(chǎn)階段，2026年上半年正式量產(chǎn)。下一代產(chǎn)品曦云C700系列，基于國產(chǎn)供應(yīng)鏈打造，綜合性能對標英偉達H100，預(yù)計2026年下半年流片。

華為輪值董事長徐直軍也在華為全聯(lián)接大會2025上分享了昇騰芯片的后續(xù)規(guī)劃，預(yù)計2026年第一季度推出昇騰950 PR，四季度將推出昇騰950DT。這兩款芯片采取了華為自研HBM，算力分別達到1P和2P。此外，他還表示2027年四季度將推出昇騰960芯片，2028年四季度推出昇騰970芯片。

摩爾線程將目光瞄向“生態(tài)化建設(shè)”，其自主研發(fā)的MUSA統(tǒng)一系統(tǒng)架構(gòu)為核心，構(gòu)建兼容CUDA的全棧軟件生態(tài)。此外，海光信息CPU產(chǎn)品完全兼容主流x86軟硬件生態(tài)，DCU對標國際主流GPGPU，算子覆蓋度超99%，且兼容CUDA，形成了開放、兼容的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

上海證券近期研報顯示，國產(chǎn)GPU雖然還未到對標國外產(chǎn)品的水平，但已經(jīng)能夠滿足部分對算力有一定要求的應(yīng)用場景，目前國產(chǎn)GPU進入了快速發(fā)展階段，將從“可用”階段進入“好用”階段。

▍國內(nèi)高端芯片市場競爭或加劇

在國產(chǎn)GPU廠商全力沖刺高端市場、推進技術(shù)自主化的關(guān)鍵節(jié)點，外部市場政策迎來新的調(diào)整。

海光信息近日發(fā)布的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，若英偉達H200入華，或?qū)⒓觿鴥?nèi)高端芯片市場競爭，但其附帶銷售分成推高采購成本，市場滲透仍然存在挑戰(zhàn)。

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資人、中科英智基金合伙人王洲在接受《科創(chuàng)板日報》記者采訪表示，對國內(nèi)市場而言，Scaling Law的大趨勢下大規(guī)模訓(xùn)練集群的需求仍然存在，預(yù)計H200在國內(nèi)仍然會有一定的市場需求。但由于國內(nèi)的GPU廠商主打的還是推理端的增量市場，預(yù)計英偉達H200獲準對華銷售事件對國內(nèi)廠商的業(yè)務(wù)沖擊有限。

據(jù)王洲觀察，近期摩爾和沐曦在科創(chuàng)板的上市相繼落地，已帶動一波類GPU芯片的一級市場投資熱潮?！?strong>H200的放開可能也會帶來一定的鯰魚效應(yīng)，專注于訓(xùn)練端的國產(chǎn)類GPU項目，特別是那些克服國內(nèi)供應(yīng)鏈短板或者采用新技術(shù)路線的GPU項目，可能會得到資本市場的進一步關(guān)注。”

中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜表示，國產(chǎn)GPU在可預(yù)見的兩代產(chǎn)品內(nèi)仍享有“供給真空”紅利，窗口期至少延續(xù)到2027年。與此同時，行業(yè)競爭進入“拼產(chǎn)能、拼生態(tài)”階段。隨著IPO資金到位，2026年起各家將同步放量，可能出現(xiàn)“價跌量升”的洗牌；能否在12個月內(nèi)補齊軟件棧、拿到框架原生支持，將決定誰能留在牌桌。