近日，宏創(chuàng)控股宣布，對宏拓實業(yè)高達約六百三十五億元的收購交易開始進入最終審核階段。

消息一出，引起了大家的廣泛關(guān)注，因為這筆交易，一直被外界稱之為“蛇吞象”。

因為只有30億體量的宏創(chuàng)控股，卻要收購擁有1400多億的宏拓實業(yè)，大跌眼鏡之余，也讓所有人捏了一把汗。

但是，資本市場似乎對這件收購案充滿了興趣，因為在今年前5個月，宏創(chuàng)控股營收暴漲了超五十一倍。

不僅如此，宏創(chuàng)控股的3位掌門人身價也隨之暴漲，3人財富總計已接近2000億元。

這樁收購案究竟有什么魅力，不僅在審核階段就可以使營收大增，同時還使幾位掌門人個人財富產(chǎn)生大幅度的飆升？

這場高達635億元的收購案，可以說是中國鋁業(yè)行業(yè)近年來規(guī)模最大的資本運作之一。

而其被熱議的原因就在于，宏創(chuàng)控股資產(chǎn)總額只有30億元左右，卻要收購資產(chǎn)總額達到1493億元的宏拓實業(yè)，實屬蛇吞象的級別。

但這筆交易的深層意義就在于，完成收購后，宏創(chuàng)控股將從鋁深加工業(yè)務，開始轉(zhuǎn)向氧化鋁、電解鋁等全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務。

然而，被收購的宏拓實業(yè)實力是很強的，它擁有電解鋁年產(chǎn)能645.9萬噸，氧化鋁年產(chǎn)能1900萬噸的超強實力。

更有趣的是，收購宏拓實業(yè)的宏創(chuàng)控股，去年還虧損了約0.7億元，然而宏拓實業(yè)同期卻實現(xiàn)了高達百億元的凈利潤。

實際上，不管宏創(chuàng)控股還是宏拓實業(yè)，都屬于魏橋集團，實際控制人一直都是張波、張紅霞及張艷紅三兄妹。

那么它倆本來就都是一個鍋里的東西，這樣倒來倒去的意義又是什么呢？

估值，這才是產(chǎn)生收購的根本原因。

宏拓實業(yè)是中國宏橋的附屬公司，其屬于港股上市公司，而宏創(chuàng)控股又是A股的上市公司。

但由于A股鋁企的估值要普遍高于港股鋁企的估值，連招商證券都評價：中國宏橋是典型的高質(zhì)量低估值公司。

因此宏拓實業(yè)借宏創(chuàng)控股在A股上市后，將很有希望帶來港股估值的提升，從而打開估值的成長空間。

而且，對于這次的收購行為，資本市場也已經(jīng)用腳投了票。

目前，中國宏橋的市值較年初相比，上漲超二千一百億港元。

不僅如此，截至10月底，三人身家較去年分別上漲了七十七個百分點、七十九個百分點、八十個百分點，財富總計達1965億元。

然而，魏橋集團的厲害并不僅限于這場收購案，作為山東最大的民營企業(yè)，它之所以能成功，與敢拼、能做、善于抓住機會是分不開的。

其實，魏橋集團的發(fā)展之路并不是一帆風順的。

2019年，隨著創(chuàng)始人張士平的離世，很多人都對兄妹三人是否能穩(wěn)住這么大的生意，而產(chǎn)生了巨大的懷疑。

實際上，張士平在去世半年前，就已經(jīng)提前做好了接班的安排，他讓兄妹三人來共同管理集團業(yè)務和相關(guān)事宜。

然而，這種安排也引發(fā)了外界的諸多擔憂。

因為，三個人都當老板的話，是很容易產(chǎn)生沖突的，畢竟一山不容三虎。

然而，令人意外的是，三兄妹不僅使魏橋集團平穩(wěn)度過了傳承期，更在接班四年后，將集團的銷售額，從張士平離世時的二千八百多億增長到了五千多億，相當于再造了一個世界500強企業(yè)。

那么兄妹三人是如何在短短的4年間，創(chuàng)造出了近乎翻倍的業(yè)績的？

實際上，這一成績的取得，是源于三兄妹在科技創(chuàng)新、數(shù)字賦能、新舊動能轉(zhuǎn)換等方面，所進行的一系列大刀闊斧的改革。

比如，他們不僅在研發(fā)上加大資金投入，還主動與中國科學院等科研機構(gòu)進行合作，從而使傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)能夠向新質(zhì)生產(chǎn)力順利轉(zhuǎn)型，從而打造出了集團新的增長點。

他們還將魏橋三分之二的電解鋁產(chǎn)能從山東成功轉(zhuǎn)移到四川，降低了生產(chǎn)成本。

除此之外，由于山東魏橋的電解鋁主要靠火力發(fā)電，而云南雨水充足，80%以上的電能來源于水力發(fā)電，這樣一來完美降低了電力成本，使產(chǎn)品價格更具優(yōu)勢。

同時，他們還將目光投向了下游的鋁業(yè)，加入北京汽車制造廠，并規(guī)劃投入大量資金，以推動全鋁車身技術(shù)的研發(fā)。

盡管如此，他們也非常重視綠色轉(zhuǎn)型方面，并不斷提升清潔能源占比，使集團成為全球鋁行業(yè)超低排放的先行者。

創(chuàng)業(yè)難，守業(yè)更難。

魏橋集團之所以能取得現(xiàn)在的成績，與兄妹三人的通力合作是分不開的，也證明張士平當時讓三人一同管理公司的決定是極為睿智的。

然而，宏創(chuàng)控股收購宏拓實業(yè)，未來也將存在著一些隱患。

雖然宏拓實業(yè)的業(yè)績很亮眼，實力也很雄厚，但其財務結(jié)構(gòu)卻存在著明顯的隱患。

截至2024年末，宏拓實業(yè)的資產(chǎn)負債率高達60%。

如果收購交易完成，那么宏創(chuàng)控股的資產(chǎn)負債率將激增21個百分點，而這無疑將會增加公司的財務風險。

而且據(jù)預測，宏拓實業(yè)今年凈利潤將同比下降約39個百分點，明年還會再降約三十三個百分點。

所以，如果鋁行業(yè)進入下行周期的話，資產(chǎn)的盈利能力可能會進一步惡化，這就會使負債壓力驟然加劇。

不僅如此，這種“蛇吞象”式的資產(chǎn)重組，監(jiān)管機構(gòu)審核還是比較謹慎的，失敗的案例是不少的。

因為監(jiān)管機構(gòu)不僅要考慮交易的合規(guī)性，更會考量重組以后的協(xié)同效果與可持續(xù)性。

宏創(chuàng)控股本來自身主業(yè)是虧損的，宏拓實業(yè)又面臨著業(yè)績的下滑和負債壓力，所以全產(chǎn)業(yè)鏈能否轉(zhuǎn)型成功存在著一定的不確定性，由此可能會影響到監(jiān)管最終的審批決策。

盡管如此，還是不得不說，魏橋集團從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新質(zhì)生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)型是成功的。

然而，在山東，魏橋集團并不是唯一轉(zhuǎn)型成功的企業(yè)，還有很多的企業(yè)也收獲了不小的成績。

比如，中際旭創(chuàng)受益于全球AI熱浪下算力需求的爆發(fā)，其市值達到680億元人民幣。

日照鋼鐵，憑借其ESP超薄帶鋼等核心技術(shù)，保持著強大的行業(yè)競爭力，去年經(jīng)營業(yè)績也實現(xiàn)了逆勢上揚。

從山東這些企業(yè)的表現(xiàn)中可以看出，鋁業(yè)等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)不僅穩(wěn)步發(fā)展，同時還在爆發(fā)式增長。

四年前，當張士平離世時，很多人是充滿擔憂和疑問的，沒想到張氏三兄妹，最終用業(yè)績回應了所有的質(zhì)疑。

他們憑借自己的努力，不僅使企業(yè)資產(chǎn)將近翻了一番，更是將三人的財富推向了一個新的高度。

這代表了，中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的巨頭在傳承與轉(zhuǎn)型當中，是勇于蛻變的，相信他們也必將迎來更美好的新生。

參考資料：

1.高端鋁聯(lián)合體《鋁價上漲帶飛中國宏橋，山東魏橋張波家族躋身中國十大富豪》

2.鋁礦通《鋁業(yè)富豪——魏橋創(chuàng)業(yè)張波三兄妹共計1965億財富》

3.全球鋁合作伙伴《宏創(chuàng)鋁業(yè)擬635億收購山東宏拓》

作者：京墨

編輯：歌