界面新聞記者 | 高菁

在國內(nèi)電解液行業(yè)已出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)的背景下，石大勝華(603026.SH)擬赴港二次上市，仍執(zhí)著于出海。

12月23日，石大勝華公告宣布，計劃申請首次公開發(fā)行境外上市外資股(H股)并于港交所主板掛牌上市。

該公司因此成為了今年第三家計劃在港交所二次上市的電解液龍頭。

今年7月和12月，天賜材料(002709.SZ)、新宙邦(300037.SZ)分別宣布計劃公開發(fā)行H股股票并申請在港交所主板掛牌上市。這兩家企業(yè)去年的電解液出貨量分別排名第一和第二。

三家企業(yè)對赴港給出的理由如出一轍，均是為了推進公司全球化戰(zhàn)略布局，打造國際化資本運作平臺，滿足海外業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展需要，提升公司在國際市場的綜合競爭實力，鞏固行業(yè)地位等。

鑫欏資訊資深研究員趙衛(wèi)衛(wèi)向界面新聞指出，此前國內(nèi)電解液行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，頭部企業(yè)為保住利潤，紛紛布局海外。即便當(dāng)前國內(nèi)電解液行業(yè)景氣度顯著回暖，企業(yè)前期落地的海外布局具備持續(xù)性與不可逆性，不會輕易調(diào)整。

國外業(yè)務(wù)普遍溢價較高，以石大勝華為例，其2024年國內(nèi)、國外業(yè)務(wù)毛利率分別為1.93%、17.26%。

趙衛(wèi)衛(wèi)還指出，與此同時，海外鋰電池產(chǎn)能目前正逐步放量，頭部電解液企業(yè)順勢持續(xù)加碼海外布局，核心訴求仍是搶占海外優(yōu)質(zhì)市場份額、鞏固行業(yè)競爭地位。

自2023年以來，受下游需求放緩影響，鋰電材料市場出現(xiàn)了供需失衡現(xiàn)象，產(chǎn)品價格大幅下跌，企業(yè)普遍處于盈利周期底部承壓狀態(tài)，競爭持續(xù)激烈。

研究機構(gòu)EVTank統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，中國鐵鋰電解液的銷售均價已經(jīng)跌至2.1萬元/噸，較2023年年初跌近六成。此低價態(tài)勢一直持續(xù)到今年9月。

今年下半年以來，鋰電池尤其是儲能電池需求旺盛，業(yè)內(nèi)甚至出現(xiàn)“缺芯潮”現(xiàn)象，對電解液的需求形成顯著拉動。

另一方面，由于電解液主要原材料之一的六氟磷酸鋰，具有保質(zhì)期短、儲存成本高的特點，生產(chǎn)廠家及電解液廠家通常不會對其過多囤積庫存。受此影響，電解液基本以銷定產(chǎn)。

這導(dǎo)致了主要電解液企業(yè)訂單飽滿，排產(chǎn)緊湊。電解液價格也隨之飆升。據(jù)上海有色網(wǎng)SMM數(shù)據(jù)，12月24日，磷酸鐵鋰用電解液均價報3.53萬元/噸，幾乎已較7月的年內(nèi)低點翻了一番。

高工鋰電則表示，本輪材料漲價更多是對前期價格過度下行的修復(fù)，產(chǎn)能格局仍處在“緊平衡”狀態(tài)，尚難支撐一輪復(fù)制上一輪那種大規(guī)模、同質(zhì)化國內(nèi)擴產(chǎn)的資本開支周期。因此，企業(yè)對于在國內(nèi)擴產(chǎn)持相對謹(jǐn)慎態(tài)度。

另一方面，北美與歐洲在儲能、電動車等領(lǐng)域雖然經(jīng)歷了需求預(yù)期下修，但在長期裝機目標(biāo)、補貼政策與本地化要求支撐下，仍然形成了數(shù)百GWh級的中長期電池和材料需求。

“對于已經(jīng)歷一輪‘內(nèi)卷洗牌’的中國材料與電池龍頭而言，海外本地化項目不僅有機會鎖定更長的訂單周期，還能在新的政策和供應(yīng)鏈框架下獲得更高的定價與估值溢價。 ”高工鋰電稱。

石大勝華的前身為中國石油大學(xué)（華東）校屬企業(yè)，成立于2002年，主要產(chǎn)品包括碳酸酯溶劑系列產(chǎn)品、鋰電池電解液等。

該公司在全球碳酸酯高端溶劑市場份額超過40%，是國內(nèi)目前生產(chǎn)基地最多的碳酸酯生產(chǎn)供應(yīng)商；由EVTank、中國電池產(chǎn)業(yè)研究院等聯(lián)合發(fā)布的2025年中國鋰電池行業(yè)電解液年度競爭力品牌榜單中，石大勝華位列第六位。

近幾年，該公司的業(yè)績不盡如人意。

2022-2024年，石大勝華凈利潤分別為8.91億元、1872.6萬元、1641.96萬元，同比分別下降24.43%、97.9%、12.32%。

今年前三季度，該公司實現(xiàn)營收46.35億元，同比增長11.41%；同期凈虧損0.62億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

對于凈利潤的大幅下滑，石大勝華在預(yù)虧公告中表示，今年前三季度，市場競爭激烈，公司部分產(chǎn)品價格同比下降，為應(yīng)對行業(yè)競爭，公司加大了市場投入及研發(fā)力度，期間費用同比增加，營業(yè)利潤減少。

今年前三季度，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為2.53億元，同比上漲177.28％；同期負(fù)債率為50.55％，同比下滑3.6個百分點。

截至9月底，其貨幣資金從3.04億元增加到了12.47億元，但現(xiàn)金比率只有0.33，處于較低水平?，F(xiàn)金比率被視為衡量企業(yè)立即償還短期債務(wù)能力的最嚴(yán)格、最保守的財務(wù)指標(biāo)。

截至12月24日收盤，石大勝華股價報收79.45元，上漲2.2%，市值為184.88億元。