■中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者周雪松

近日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“堅(jiān)持守牢底線，積極穩(wěn)妥化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)”?！爸Ψ€(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)”和“積極有序化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”被重點(diǎn)提及。接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪的專家表示，從目前來看，我國(guó)無論是在房地產(chǎn)，還是在地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解方面，均取得了明顯的成效。專家同時(shí)強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前須守牢不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展構(gòu)筑風(fēng)險(xiǎn)屏障。

房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解和轉(zhuǎn)型升級(jí)同步推進(jìn)

“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議剛剛落幕，我反復(fù)學(xué)習(xí)研讀會(huì)議內(nèi)容，感受到一股堅(jiān)定而務(wù)實(shí)的力量撲面而來。”原國(guó)家房改課題組組長(zhǎng)、中房集團(tuán)原董事長(zhǎng)孟曉蘇在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)說。

“信心比黃金更重要，有信心才有定力?！泵蠒蕴K對(duì)記者表示，這次會(huì)議指出，我們面臨“國(guó)內(nèi)供強(qiáng)需弱矛盾突出，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多”的挑戰(zhàn)。其中房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，是大家感受最深、也最關(guān)心的“重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)”之一。會(huì)議緊接著作出了極其重要的判斷，“這些大多是發(fā)展中、轉(zhuǎn)型中的問題，經(jīng)過努力是可以解決的”，并且明確指出，“我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒有改變”。

“這就是說，國(guó)家層面將房地產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)定性為轉(zhuǎn)型中的問題，經(jīng)過努力是可以解決的，而不是無法逾越的危機(jī)。更重要的是，國(guó)家已經(jīng)展現(xiàn)出強(qiáng)大的決心，要運(yùn)用一切政策工具持續(xù)防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。這種直面問題的坦誠(chéng)和解決問題的決心，正是我們信心的基石?！泵蠒蕴K說。

聯(lián)合資信相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神以及近期政策導(dǎo)向，房地產(chǎn)行業(yè)未來風(fēng)險(xiǎn)化解將圍繞“控增量、去庫(kù)存、優(yōu)供給”進(jìn)行，行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)化解和轉(zhuǎn)型升級(jí)將會(huì)同步推進(jìn)。一方面，政府將嚴(yán)格控制新增土地供應(yīng)，從源頭上防范供給過多，對(duì)公積金制度進(jìn)行改革，并可繼續(xù)下調(diào)首付比例和房貸利率以提升購(gòu)房需求。另一方面，推動(dòng)“好房子”建設(shè)，提升住宅品質(zhì)，引導(dǎo)房企從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品力競(jìng)爭(zhēng)。

同時(shí)，進(jìn)一步健全房地產(chǎn)行業(yè)“市場(chǎng)+保障”雙軌并行的新體系。政府出臺(tái)多項(xiàng)政策宣示“十五五”時(shí)期將加大保障房建設(shè)力度，解決中低收入群體、新市民、青年人的住房需求；還創(chuàng)新性地“鼓勵(lì)收購(gòu)存量商品房重點(diǎn)用于保障性住房”，既能消化庫(kù)存，又能完成保障房建設(shè)任務(wù)。

惠譽(yù)評(píng)級(jí)亞太區(qū)企業(yè)評(píng)級(jí)董事石露露在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，在化解房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的路徑上，政策“組合拳”強(qiáng)調(diào)融資協(xié)調(diào)與保交房、市場(chǎng)化法治化化債、供需兩端并舉以及“好房子”建設(shè)和城市更新的結(jié)構(gòu)性供給優(yōu)化。在進(jìn)展上，白名單融資與保交房持續(xù)推進(jìn)、債務(wù)重組規(guī)?；涞?、庫(kù)存指標(biāo)邊際改善，但回穩(wěn)仍呈結(jié)構(gòu)性特征、區(qū)域分化明顯，去庫(kù)存與化債仍需持續(xù)發(fā)力。

過去幾年，在房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)化解過程中，政府更多地聚焦于主導(dǎo)協(xié)調(diào)、窗口指導(dǎo)和臨時(shí)提供流動(dòng)性支持等方面。未來，政府將通過完善房企破產(chǎn)重整法律、建立庭外債務(wù)重組機(jī)制、推動(dòng)不良資產(chǎn)市場(chǎng)化處置等方式，讓市場(chǎng)機(jī)制在風(fēng)險(xiǎn)出清中起決定性作用，政府自身回歸“規(guī)則制定者+底線守護(hù)者”角色。

石露露認(rèn)為，單靠房地產(chǎn)專項(xiàng)措施難以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前行業(yè)趨勢(shì)，僅能暫時(shí)提振購(gòu)房者信心。行業(yè)企穩(wěn)及信心恢復(fù)將是漸進(jìn)過程，需出臺(tái)政策“組合拳”，包括刺激經(jīng)濟(jì)、改善勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況及有效去庫(kù)存等措施。

“遏增化存”仍將是未來化債的政策主線

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)稅學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師溫來成在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，除了房地產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)之外，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)還包括地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在他看來，在地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中，風(fēng)險(xiǎn)比較大、治理難度也比較大的是隱性債務(wù)。但從化債的效果來看，還是比較明顯的。

溫來成強(qiáng)調(diào)，“十五五”時(shí)期，要通過投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型和出清，徹底治理地方政府隱性債務(wù)問題，嚴(yán)格控制新增隱性債務(wù)，發(fā)現(xiàn)一起處理一起，形成威懾力，加大對(duì)地方政府違規(guī)舉債產(chǎn)生隱性債務(wù)的處罰力度。要科學(xué)合理地安排政府債務(wù)規(guī)模，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，降低地方政府債務(wù)比重，適當(dāng)增加國(guó)債發(fā)行。要提高資金使用績(jī)效，建立與高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的政府債務(wù)管理長(zhǎng)效機(jī)制。

“近年來，黨中央、國(guó)務(wù)院高度重視地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控工作，通過實(shí)施一攬子化債方案系統(tǒng)性推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)化解，地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控階段性成效顯著，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展筑牢了風(fēng)險(xiǎn)屏障?！甭?lián)合資信公用評(píng)級(jí)二部相關(guān)分析師對(duì)記者說。

數(shù)據(jù)顯示，自2023年7月一攬子化債政策落地實(shí)施以來，各地堅(jiān)決貫徹落實(shí)中央部署，存量隱性債務(wù)壓降工作取得突破性進(jìn)展。截至2024年末，全國(guó)隱性債務(wù)規(guī)模從2023年底的14.3萬億元降至10.5萬億元，降幅超25%。

上述分析師表示，2025年安排的2萬億元隱性債務(wù)置換額度已基本使用完畢，預(yù)計(jì)全國(guó)隱性債務(wù)規(guī)模將進(jìn)一步降至8萬億元左右，較2023年末累計(jì)壓降幅度超40%，債務(wù)規(guī)模過快增長(zhǎng)勢(shì)頭得到有效遏制。我國(guó)隱性債務(wù)規(guī)模與成本實(shí)現(xiàn)“雙降”，通過將高息隱性債務(wù)置換為法定債券，債務(wù)平均利息成本降低超2.5個(gè)百分點(diǎn)，已累計(jì)節(jié)約利息支出超過4500億元，預(yù)計(jì)五年內(nèi)可累計(jì)節(jié)約利息支出6000億元，有效減輕地方財(cái)政付息壓力。

同時(shí)，各地扎實(shí)推進(jìn)融資平臺(tái)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，加快剝離政府融資功能，平臺(tái)退出機(jī)制逐步完善。截至2025年6月末，全國(guó)60%以上的融資平臺(tái)已實(shí)現(xiàn)隱性債務(wù)清零，超六成融資平臺(tái)完成市場(chǎng)化退出程序；2025年9月末，全國(guó)融資平臺(tái)數(shù)量較2023年3月末下降71%，平臺(tái)數(shù)量過多、職能錯(cuò)位問題得到根本改善。

中證鵬元研發(fā)部資深研究員張琦對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)“積極有序化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”，首次強(qiáng)調(diào)“督促各地主動(dòng)化債”，“遏增化存”仍將是未來化債的政策主線，并把化債執(zhí)行責(zé)任和主動(dòng)權(quán)明確下壓至地方層面，這意味著地方政府不能指望僅依賴中央支持去化債，而要主動(dòng)挖掘自身潛力，從應(yīng)急管理轉(zhuǎn)向建立長(zhǎng)效管理機(jī)制，同時(shí)強(qiáng)化化債正向激勵(lì)，激發(fā)地方政府化債內(nèi)生動(dòng)力。

張琦說，這次會(huì)議明確提出“優(yōu)化債務(wù)重組和置換辦法，多措并舉化解地方政府融資平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”，這是在中央層面首次明確將“經(jīng)營(yíng)性債務(wù)”納入重點(diǎn)任務(wù)，標(biāo)志著當(dāng)前化債工作進(jìn)入深水區(qū)，從單純的“隱債置換”向更廣義的“平臺(tái)債務(wù)深層治理”提級(jí)，城投的市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型和“減量提質(zhì)”將加快，還將實(shí)施“分類監(jiān)管”。

張琦認(rèn)為，未來化債方式主要集中在優(yōu)化金融化債手段，同時(shí)強(qiáng)調(diào)地方政府通過盤活存量、做優(yōu)增量，提高資源分配效率的方式增強(qiáng)地方償債能力。

總 監(jiān) 制丨王列軍車海剛

監(jiān) 制丨陳 波 王 彧 楊玉洋

主 編丨毛晶慧 編 輯丨曹 陽