進入12月，人民幣升值速度顯著加快，本周美元兌離岸人民幣匯率一度擊穿1:7的重要整數(shù)關口。不少人好奇：短期內(nèi)人民幣還能繼續(xù)快速升值嗎？答案大概率是否定的。

此前，已有多位專家在年終預言年底前美元兌人民幣匯率將跌破1:7，但當時絕大多數(shù)人都持懷疑態(tài)度。沒想到2025年年底最后幾天，匯率像“年底大促沖業(yè)績”般快速下行，在西方圣誕節(jié)當天成功翻越全年匯率下行通道的下軌，一舉破“7”，圓滿完成了全年的升值目標。不過，在達成這一關鍵節(jié)點后，人民幣短期升值的步伐或?qū)簳r休整，核心原因有三點：

一、季節(jié)性結(jié)匯支撐消退，元旦后動力減弱

年底人民幣升值其實是多年來的傳統(tǒng)規(guī)律，多數(shù)年份最后一兩個月都會出現(xiàn)明顯的升值態(tài)勢，只是幅度各有不同，這背后核心是銀行代客凈結(jié)匯增加的季節(jié)性影響。臨近年末，出口企業(yè)為滿足資金調(diào)配需求，會集中將全年積累的外匯兌換成人民幣，大量外匯涌入市場推升人民幣需求，進而帶動短期升值。這種季節(jié)性推力往往在元旦后逐漸消退，人民幣升值節(jié)奏大概率會放緩，甚至可能出現(xiàn)階段性回調(diào)。

二、央行反向干預釋放信號，警惕匯率超調(diào)

就在圣誕節(jié)美元兌人民幣跌破7的次日，中國人民銀行設定的美元中間價為7.0358，雖較前一日上調(diào)34個基點，但仍比市場預測值弱超300個基點——這一明顯偏離，恰恰是央行動用逆周期調(diào)節(jié)機制的信號。

外匯中間價是央行每日發(fā)布的參考匯率，兼具市場價格參考與逆周期調(diào)節(jié)因子，正常情況下與市場匯率差額較?。灰坏┎罹嗬?，就意味著央行在主動干預。此前美元兌人民幣升至7.40附近時，央行曾通過中間價低于市場價的方式抑制貶值，三次讓人民幣在7.40關口止跌回升；而此次在匯率破“7”后反向操作，本質(zhì)是認為升值速度過快，擔心形成單邊升值預期引發(fā)匯率超調(diào)，從政策層面為人民幣升值“踩剎車”。

三、中美利差收窄放緩，資本回流動力減弱

從長期國債利率走勢來看，12月中旬起，我國10年期、30年期國債到期收益率已逐步回落，帶動債基、理財?shù)膬糁祷爻穳毫ο陆?。盡管同期10年期美債收益率也在下行，但跌幅小于中國國債，這使得中美利差收窄的進程放緩，進而影響全球資本回流中國的速度——而資本流入正是人民幣升值的重要動力之一，動力減弱自然會讓升值節(jié)奏慢下來。

綜上，短期來看，元旦之后人民幣升值速度大概率會明顯放緩，不排除出現(xiàn)階段性回調(diào)。但從更長周期來看，人民幣升值進程并未結(jié)束：2025年全年，離岸人民幣兌美元累計升值約4.4%，在岸人民幣累計升值3.7%，背后有美聯(lián)儲降息帶動美元走弱、國內(nèi)經(jīng)濟基本面堅實、外資持續(xù)增配人民幣資產(chǎn)等多重核心支撐。