2025年，在科技創(chuàng)新與寬松貨幣政策的托舉下，全球資產(chǎn)價(jià)格普漲，美國(guó)三大股指屢創(chuàng)新高，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)、中國(guó)主要指數(shù)創(chuàng)下近年高點(diǎn)，黃金、白銀等大宗商品價(jià)格也一路攀升。在這一年里，風(fēng)險(xiǎn)似乎被推遲討論，增長(zhǎng)與上漲成為主流敘事。

當(dāng)幾乎所有資產(chǎn)的價(jià)格都在上漲，風(fēng)險(xiǎn)是否正在被低估？知名投資人、量子基金聯(lián)合創(chuàng)始人吉姆·羅杰斯對(duì)此保持高度警惕。他在接受南方財(cái)經(jīng)記者獨(dú)家專訪時(shí)表示，寬松政策長(zhǎng)期延續(xù)、債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，正在推高資產(chǎn)價(jià)格，也在無(wú)形中放大未來(lái)調(diào)整的沖擊?！爱?dāng)所有資產(chǎn)都在上漲時(shí)，正是該開(kāi)始擔(dān)心的時(shí)候?！?/p>

盡管對(duì)全球資產(chǎn)泡沫深感不安，但吉姆·羅杰斯依舊持有中國(guó)股票，并將其視為跨越代際的資產(chǎn)配置。展望“十五五”，羅杰斯認(rèn)為中國(guó)龐大且受過(guò)良好教育的人口、相對(duì)較低的債務(wù)水平和持續(xù)開(kāi)放的市場(chǎng)將讓中國(guó)充滿競(jìng)爭(zhēng)力?！爸袊?guó)是21世紀(jì)最具潛力的國(guó)家之一。我不會(huì)放棄投資中國(guó)。”

展望2026年，羅杰斯建議投資者謹(jǐn)慎行事，既要保持警惕，也要充滿希望。

全球市場(chǎng)需警惕泡沫破裂

南方財(cái)經(jīng)：2025年已近尾聲，你能否回顧一下2025年的全球市場(chǎng)表現(xiàn)？

吉姆·羅杰斯：2025年全球市場(chǎng)整體表現(xiàn)不錯(cuò)。部分原因在于全球范圍內(nèi)流動(dòng)性極為充裕，尤其是在全球最大的經(jīng)濟(jì)體——美國(guó)。日本同樣在實(shí)施貨幣寬松，因此日本股市也持續(xù)上行。全球多國(guó)充斥著大量寬松資金，在這樣的環(huán)境下，市場(chǎng)情緒普遍樂(lè)觀。正因如此，包括中國(guó)在內(nèi)的幾乎所有市場(chǎng)都表現(xiàn)強(qiáng)勁。我目前仍持有中國(guó)股票，它們已經(jīng)一路上漲。我的計(jì)劃是，將來(lái)由我的孩子繼承這些中國(guó)股票，因?yàn)槲蚁嘈旁谒麄兊臅r(shí)代，中國(guó)將實(shí)現(xiàn)更偉大的發(fā)展。

眼下一切資產(chǎn)都在上漲。從我的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)所有資產(chǎn)同時(shí)上漲時(shí)，正是需要開(kāi)始質(zhì)疑和提高警惕的時(shí)刻。因此，我開(kāi)始感到擔(dān)憂。

南方財(cái)經(jīng)：為什么會(huì)出現(xiàn)如此充裕的“寬松資金”？

吉姆·羅杰斯：因?yàn)槿巳硕枷矚g“輕松的錢”。沒(méi)人希望經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)低谷或艱難時(shí)期，而許多政府和政客非常清楚這一點(diǎn)，于是選擇不斷印鈔。這種循環(huán)已經(jīng)持續(xù)了相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。因此，幾乎所有國(guó)家都充滿了寬松流動(dòng)性，尤其是日本和美國(guó)。至于這種狀況是否有利，目前還無(wú)法下定論，答案只能交由時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。

南方財(cái)經(jīng)：你認(rèn)為當(dāng)前美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格是否過(guò)高？

吉姆·羅杰斯：是的，我已經(jīng)賣掉了我的美國(guó)股票。當(dāng)然，它們可能還會(huì)繼續(xù)上漲。但當(dāng)泡沫形成時(shí)，往往會(huì)出現(xiàn)許多非理性的現(xiàn)象。美國(guó)當(dāng)前的流動(dòng)性極其充裕，這推動(dòng)了股市持續(xù)上行，泡沫很可能會(huì)進(jìn)一步發(fā)展，甚至變得非常瘋狂。對(duì)此，投資者應(yīng)當(dāng)高度警惕，我個(gè)人也非常擔(dān)心。

南方財(cái)經(jīng)：你主要擔(dān)心什么？

吉姆·羅杰斯：泡沫。泡沫當(dāng)然可以帶來(lái)收益，前提是非常清楚自己在做什么。在泡沫中，每個(gè)人看起來(lái)都很開(kāi)心，但泡沫終究會(huì)破裂。而當(dāng)泡沫破裂時(shí)，很多人會(huì)付出慘痛代價(jià)。這正是我真正擔(dān)憂的地方。但愿我能安然度過(guò)。

看好中國(guó)旅游及相關(guān)板塊

南方財(cái)經(jīng)：你如何看待當(dāng)前中國(guó)股市？

吉姆·羅杰斯：我持有中國(guó)股票，而且已經(jīng)很多年了。最近這些股票漲勢(shì)非常迅猛，我暫時(shí)沒(méi)有賣出任何中國(guó)資產(chǎn)。我的希望是我永遠(yuǎn)不需要賣出這些股票，將來(lái)由我的孩子們繼承。

南方財(cái)經(jīng)：目前你主要持有哪些類型的中國(guó)股票？

吉姆·羅杰斯：大約二三十只，主要集中在航空，以及所有與旅游、休閑相關(guān)的板塊。中國(guó)正在持續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，人們可以出國(guó)旅行，也有越來(lái)越多的人希望來(lái)到中國(guó)。因此，我認(rèn)為中國(guó)旅游業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)在未來(lái)仍將擁有非常好的前景。

南方財(cái)經(jīng)：所以你偏好旅游相關(guān)板塊？

吉姆·羅杰斯：是的，包括旅游、酒店、航空公司，以及一切與中國(guó)對(duì)外開(kāi)放、吸引國(guó)際游客相關(guān)的板塊。我認(rèn)為這些領(lǐng)域的未來(lái)非常令人期待。

南方財(cái)經(jīng)：哪些原因讓你長(zhǎng)期持有中國(guó)股票？

吉姆·羅杰斯：中國(guó)是世界歷史上唯一一個(gè)曾經(jīng)數(shù)次登上巔峰的國(guó)家。羅馬只有一次，英國(guó)只有一次，埃及也只有一次，但中國(guó)已經(jīng)做到三到四次，這是其他任何國(guó)家都未曾做到的。每當(dāng)中國(guó)跌落谷底，在低迷一段時(shí)間后，又能重新崛起。

中國(guó)擁有非常光明的未來(lái)

南方財(cái)經(jīng)：展望“十五五”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動(dòng)力將是什么？

吉姆·羅杰斯：核心在于中國(guó)擁有規(guī)模龐大且受過(guò)良好教育的勞動(dòng)力。中國(guó)沒(méi)有背負(fù)巨額債務(wù)，中國(guó)已積累了大量資產(chǎn)和流動(dòng)性儲(chǔ)備。中國(guó)依然是營(yíng)商成本極具競(jìng)爭(zhēng)力的地方，成本低于大多數(shù)地方。我的意思是，雖然日本發(fā)達(dá)，但成本高昂；美國(guó)雖然強(qiáng)大，但價(jià)格不菲，并且背負(fù)著巨額債務(wù)。中國(guó)擁有龐大的人口基數(shù)，豐富的資源儲(chǔ)備，并且整體成本仍保持較低水平。

南方財(cái)經(jīng)：你是否仍然認(rèn)為中國(guó)將成為21世紀(jì)最成功的國(guó)家？未來(lái)中國(guó)的核心優(yōu)勢(shì)是什么？

吉姆·羅杰斯：當(dāng)然。當(dāng)我環(huán)顧世界，很難找到一個(gè)比中國(guó)更具潛力的國(guó)家。中國(guó)不像美國(guó)那樣背負(fù)巨額債務(wù)，它擁有龐大的人口以及巨大的市場(chǎng)規(guī)模，有眾多非常聰明、勤奮的人。如今，大多數(shù)中國(guó)人了解世界，并渴望致富。重要的是致富之外，中國(guó)人更追求繁榮與成功。很多中國(guó)人將實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。因此，中國(guó)擁有非常光明的未來(lái)。我不會(huì)放棄投資中國(guó)。

中美應(yīng)繼續(xù)合作、共創(chuàng)繁榮

南方財(cái)經(jīng)：2025年，人工智能是非常熱門的話題。你認(rèn)為人工智能將如何重塑全球經(jīng)濟(jì)格局？

吉姆·羅杰斯：人工智能正在改變并且將繼續(xù)改變我們所知道的一切。人工智能將會(huì)讓一些人、一些國(guó)家變得極其富有。我不是技術(shù)型人才，也不夠聰明，但如果你理解人工智能，理解技術(shù)，并理解即將到來(lái)的變化，你將會(huì)取得巨大的成功。如果能找到那些懂行并努力工作的人，將會(huì)創(chuàng)造巨大的財(cái)富，很多機(jī)會(huì)都會(huì)在華南地區(qū)涌現(xiàn)，因?yàn)檫@里有很多聰明、受過(guò)良好教育、勤奮的人，市場(chǎng)非常大，機(jī)會(huì)極多。

南方財(cái)經(jīng)：哪些國(guó)家會(huì)引領(lǐng)人工智能的競(jìng)爭(zhēng)？

吉姆·羅杰斯：我會(huì)說(shuō)是中國(guó)，選擇中國(guó)有很多理由，中國(guó)的債務(wù)比很多國(guó)家少。大概率在韓國(guó)、中國(guó)、印度和美國(guó)之中。

南方財(cái)經(jīng)：如何展望中美關(guān)系？

吉姆·羅杰斯：在我有生之年，我第一次訪問(wèn)中國(guó)時(shí)曾心懷恐懼，因?yàn)槊绹?guó)的輿論宣傳讓我以為中國(guó)是危險(xiǎn)的。親自訪問(wèn)后，我才發(fā)現(xiàn)事實(shí)并非如此。中國(guó)人聰慧、勤奮、胸懷壯志，他們受過(guò)良好教育，并重視子女的教育。從此，我對(duì)中國(guó)產(chǎn)生了極大的熱情。多年來(lái)，中美兩國(guó)攜手合作，共同繁榮。未來(lái)一段時(shí)間，由于競(jìng)爭(zhēng)，兩國(guó)關(guān)系可能會(huì)面臨波折?；仡櫄v史，中美作為兩個(gè)頂尖大國(guó)可協(xié)作共贏，所以這種模式完全可行，并且可以帶來(lái)好的結(jié)果。

堅(jiān)持投資自己真正了解的領(lǐng)域

南方財(cái)經(jīng)：展望2026年，你預(yù)測(cè)將面臨哪些機(jī)會(huì)或挑戰(zhàn)？

吉姆·羅杰斯：我對(duì)2026年感到擔(dān)憂。當(dāng)前各方表現(xiàn)都過(guò)于出色，美國(guó)作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，其資本市場(chǎng)自2008、2009年以來(lái)一路上漲。這段繁榮期甚至是歷史上最長(zhǎng)的。但過(guò)度自信和樂(lè)觀情緒正在積累，許多人以為這種局面會(huì)永久持續(xù)。當(dāng)沒(méi)人擔(dān)憂的時(shí)候，我開(kāi)始擔(dān)憂。市場(chǎng)長(zhǎng)期表現(xiàn)太好，通常會(huì)引發(fā)危機(jī)，歷史上也常常如此，未來(lái)也可能會(huì)發(fā)生。更何況，多國(guó)的巨額債務(wù)持續(xù)堆積，資產(chǎn)價(jià)格已趨極端。

南方財(cái)經(jīng)：大多數(shù)普通投資者也很憂心。你對(duì)他們有什么建議？

吉姆·羅杰斯：很多人以為投資很容易，但事實(shí)上投資非常困難。每個(gè)人都覺(jué)得自己能做到，但現(xiàn)實(shí)并非如此。我的建議是：堅(jiān)持投資自己真正了解的領(lǐng)域。不要聽(tīng)信任何人的觀點(diǎn)，包括我。只要專注于自己熟悉、理解的領(lǐng)域，就更有可能成為一名成功的投資者。

南方財(cái)經(jīng)：所以讓我們?cè)?026年謹(jǐn)慎行事。

吉姆·羅杰斯：謹(jǐn)慎、小心、保持警惕，同時(shí)保持希望。