8 月 20 日，小鵬公布了 2024 年 2 季度的財報，先來看核心數(shù)據(jù)：

• 銷量：30,207 輛，同比增長 30.2%
• 營收：81.12 億元，同比增長 60.2%
• 凈虧損：12.85 億元，同比收窄 54.2%
• 整車銷售收入：68.19 億元，同比增長 54.1%，賣車收入占總收入的 84%
• 服務及其他收入：12.93 億元，同比增長 102.6%
• 總毛利率：14%，去年同期為 -3.9%，一季度為 12.89%
• 整車銷售毛利率：6.37%，去年同期 -8.6%，一季度為 5.45%
• 服務及其他毛利率：54.25%，去年同期為 28.69%，一季度為 53.92%
• 研發(fā)費用：14.67 億元，同比增長 7.3%，研發(fā)費率 18.08%，去年同期為 27%
• 銷售、行政及一般費用：15.74 億元，同比增長 2%，費率為 19.40%，去年同期為 30.49%
• 三費費率：37.48%，去年同期為 57.49%，一季度為 41.82%
• 單車均價：22.6 萬元，一季度為 25.4 萬元，去年同期為 19.1 萬元
• 單車成本：21.1 萬元，一季度為 24 萬元，去年同期為 20.7 萬元
• 單車毛利：1.44 萬元，一季度為 1.39 萬元，去年同期為 -1.6 萬元
• 單車凈利潤：-5.33 萬元
• 資產(chǎn)負債率：54.66%
• 現(xiàn)金儲備：373.3 億元，一季度末現(xiàn)金儲備為 414 億元，3 個月來減少了 41 億

最大利好：成本下降明顯

二季度的財報表現(xiàn)同比 2023 年二季度有非常大的提升，環(huán)比一季度也改善不少，但總體來看銷量和營收仍然不太理想，月均 1 萬的銷量還遠遠不夠，但在成本方面有明顯的下降，這點非常關鍵。

首先是單車毛利：2 季度的單車毛利率來到了 6.37%，同比提升 15 個百分點，環(huán)比提升 0.92 個百分點，一輛車的毛利也來到了 1.4 萬元。

而實際上小鵬二季度的單車均價是明顯下滑的，二季度單車均價 22.6 萬元，環(huán)比一季度下降了 2.8 萬元。其中有一小部分原因是最貴的車 X9 占比減?。ǘ径荣u了 5,271 輛，一季度賣了 7,872 輛），更關鍵的原因還是 G6、G9 等車型在降價（價格戰(zhàn)二季度反而更兇狠了），據(jù)統(tǒng)計小鵬 G6 和 G9 二季度相比一季度實際降價 1-1.5 萬元，相當于 3-5%的幅度。另外小鵬 P5 繼續(xù)降價清庫存。

正常情況下，車輛售價降低，毛利也會跟著降，但這次毛利反而環(huán)比上升了，原因很簡單：小鵬的單車成本下降得更快。

二季度小鵬的單車成本是 21.1 萬元，一季度為 24 萬元，環(huán)比下降了 2.9 萬（單車均價是下滑 2.8 萬）。

小鵬成本下降的第二個關鍵指標是三費費率下降，二季度的三費（研發(fā)、銷售和行政費用）為 30.41 億元，三費費率為 37.48%，同比減少 20 個百分點，環(huán)比減少 4.32 個百分點。

當然高達 37%的三費費率還是非常非常高的，但至少是走在下降的通道上了。

大眾成小鵬貴人

上面提到小鵬在 2 季度的單車成本下降很快，這其中就有大眾的功勞。

去年大眾和小鵬的合作協(xié)議中，一個非常讓人忽略的點——“聯(lián)合采購計劃”，通過這個來優(yōu)化雙方的成本結構。

那么是誰幫誰優(yōu)化成本？

顯然是大眾幫助小鵬，以小鵬月銷 1 萬左右的量在供應商面前根本沒多少話語權，而大眾集團在國內(nèi)是一年 200 萬級的量，基本可以以最低的價格從供應商拿貨，這點對于小鵬來說非常關鍵。

當然大眾還在以更直接的方式扶小鵬一手，一季度開始，大眾就開始給小鵬一筆不少的技術研發(fā)服務費，這筆錢的毛利估計在 90%以上。

這里小鵬沒有具體披露是多少，但從“服務及其他收入”一項來看，二季度達到了 13 億元，毛利率達到了 54%，一下子把小鵬的毛利從單車 6.3%拉到了 14%。

而 14%的毛利看上去就健康太多了，何小鵬表示這樣的技術服務費未來大眾會持續(xù)向小鵬支付，成為一項經(jīng)常性的收入，大眾可以說是小鵬的大貴人。

希望在 MONA M03 和 P7+上了

雖然有了大眾一個季度幾億元的技術服務費，但小鵬目前的核心問題還是車賣得太少了。

即便毛利來到了 14%，但因為銷量低，營收也低，單車成本難以進一步降低（規(guī)模效應不夠），三費費率居高不下（37%），一個健康的車企，三費費率不應該超過 20%。

因此目前小鵬亟需一兩個爆款，目前小鵬給出的答案是 MONA M03 和小鵬 P7+，目前 P7+的消息不多，重點說下 MONA M03 吧。

小鵬目前在售產(chǎn)品的銷量一直“低迷得很穩(wěn)定”，每月銷量 1 萬左右，但 3 季度的指引來到了4.1-4.5 萬輛，而小鵬 MONA M03 是 8 月 27 日正式上市，這意味著小鵬對這款車還是非常有信心的，上市一個月（9 月份）就要賣差不多 1 萬輛。

從產(chǎn)品力來看，小鵬 MONA M03 的設計比較出色，不會像 G6 那樣“因為丑而賣不動”。同時作為一款 15 萬左右的車，MONA M03 能提供超大的空間、超低的能耗和不錯的智駕，這在這個價位是非常難得的。

因此目前來看對小鵬 MONA M03 這款車的銷量還是比較樂觀的，將會成為小鵬銷量上的支柱車型，幫助小鵬實現(xiàn)月銷 2 萬的目標，目前來看對一個新勢力來說，月銷 2 萬算是“生死及格線”了。

對于小鵬 P7+的話，目前還不好說，個人感覺不是那么的樂觀。

總體來看，在大眾這個貴人的幫助下，小鵬的成本和毛利都有明顯的改善，但核心問題仍然沒解決——銷量過低，營收太低，三費占比太高，導致持續(xù)虧損。

目前小鵬最大的王牌就是 MONA M03 了，考慮到 8 月底才上市，對 3 季度的財報幫助有限，但對 4 季度的表現(xiàn)可能有質(zhì)的提升，因此我們這次可以期待一下年底的小鵬“大圣歸來”。