摘要：市場(chǎng)持懷疑態(tài)度（歡迎關(guān)注閨蜜財(cái)經(jīng)）

撰文|蜜妹

這是@閨蜜財(cái)經(jīng)的第1600篇原創(chuàng)

永輝超市終于還是易主了，但不是此前傳言的京東，而是名創(chuàng)優(yōu)品。

2024年9月24日，永輝超市及名創(chuàng)優(yōu)品同時(shí)披露，宣布后者將以約63億元收購(gòu)前者29.4%股份，交易完成后名創(chuàng)優(yōu)品將成為永輝超市第一大股東。

消息一經(jīng)發(fā)布，兩位巨頭股價(jià)均有較大震蕩，不同的是永輝超市一字板漲停，而名創(chuàng)優(yōu)品9月24日港股大跌23.86%，9月23日美股亦大跌16.65%。這是啥情況？

01

就在今年，永輝超市A股價(jià)格創(chuàng)下近10年最低點(diǎn)：2.08元。這距離其股價(jià)最高點(diǎn)11.89元縮水超80%。最近這三四年，永輝超市的股價(jià)一跌再跌，似乎看不到盡頭……

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伴隨著股價(jià)下跌的是永輝超市業(yè)績(jī)萎靡。

2021年之前,永輝超市可謂順風(fēng)順?biāo)阂恢北３譅I(yíng)收凈利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，并領(lǐng)跑其他連鎖超市企業(yè)。

轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2021年。從進(jìn)入2021年開(kāi)始，永輝超市的業(yè)績(jī)就一直處于相對(duì)低迷的狀態(tài)，特別是在2021年上半年，凈虧損達(dá)到10.83億元，為該司自2010年A股上市以來(lái)的首次巨虧。

2022年情況也不太妙。營(yíng)收依然在下滑，同比降了1.07%，虧損也在繼續(xù)，當(dāng)年歸屬凈利潤(rùn)為-27.63億元，同比增長(zhǎng)29.94%。

2023年更難了。營(yíng)收同比降幅擴(kuò)大到12.71%。786.4億元的營(yíng)收退回到2019年之前的水平。歸屬凈利潤(rùn)依然為虧損狀態(tài)：-19.76億元，不過(guò)虧損額度相比2023年有所縮窄。

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2024上半年，永輝超市營(yíng)收377億元同比下滑10.11%，歸屬凈利潤(rùn)盈利了2.75億元，不知道全年度能否整體實(shí)現(xiàn)盈利，已知2023上半年該司盈利更多為3.74億元，但全年來(lái)看還是虧損的。

永輝超市的前身是古樂(lè)微利超市，為張軒松在1995年創(chuàng)立。張軒松1971年生，福建福州人，高中還未畢業(yè)就棄學(xué)從商。最開(kāi)始張軒松從事啤酒代理、批發(fā)，后來(lái)進(jìn)入超市行業(yè)。

早期，古樂(lè)微利超市以低于市場(chǎng)的零售價(jià)格迅速搶占市場(chǎng)，加上以生鮮為主打的經(jīng)營(yíng)定位，從而在國(guó)際商超巨頭的環(huán)伺下殺出一條血路。

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然而從2021年開(kāi)始，張軒松開(kāi)始接連轉(zhuǎn)讓、減持永輝超市股份。最新披露顯示，目前其為永輝超市第二大股東，第一大股東為牛奶有限公司持股21.08%。

此次公告的股份轉(zhuǎn)讓?zhuān)謩e涉及永輝超市的大股東牛奶公司（香港怡和集團(tuán)旗下）、以及第三大股東京東世貿(mào)和宿遷涵邦（均為京東系）。三者分別轉(zhuǎn)讓所持永輝的19.13億股股份、3.67億股股份和3.87億股股份，分別占該司總股本的21.08%、4.05%和4.27%。

有意思的是，2023年曾還有市場(chǎng)傳言稱(chēng)京東與永輝接洽收購(gòu)事宜，雙方進(jìn)行了至少一輪初步溝通，看來(lái)后續(xù)未達(dá)成一致。

此前有報(bào)道稱(chēng)，京東傾向于全資收購(gòu)，且表現(xiàn)得較為強(qiáng)勢(shì)，目的是得到永輝的實(shí)際控制權(quán)。永輝創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)張軒松則更傾向于接受京東的純財(cái)務(wù)投資，不想將自己20多年的心血完全交予他人。

目前來(lái)看，張軒松后來(lái)是找到名創(chuàng)優(yōu)品了？

02

對(duì)于名創(chuàng)優(yōu)品投資者來(lái)說(shuō)，這似乎不是個(gè)好消息，因?yàn)橄l(fā)布后股價(jià)跌得很猛。

有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為名創(chuàng)和永輝的聯(lián)手有望打造“中國(guó)版山姆會(huì)員店”，名創(chuàng)的副董事長(zhǎng)張靖京也表示，不會(huì)過(guò)度參與永輝的經(jīng)營(yíng)，只是按持股比例算盈虧。但投資者似乎不信？

9月23日晚名創(chuàng)優(yōu)品開(kāi)盤(pán)大幅下跌19.5%，當(dāng)晚總市值蒸發(fā)約8.5億美元（約60億元人民幣）。相當(dāng)于把買(mǎi)永輝股份花的錢(qián)全跌沒(méi)了，且9月24日美股開(kāi)盤(pán)還在跌……

名創(chuàng)優(yōu)品目前經(jīng)營(yíng)情況如何？最新中報(bào)顯示其2024上半年?duì)I收77.59億元，同比增長(zhǎng)47.31%，歸屬凈利潤(rùn)11.7億元同比增長(zhǎng)53.14%，情況比永輝超市好不少。

從該司上市以后的歷史增長(zhǎng)來(lái)看，名創(chuàng)優(yōu)品目前也是速度較快的。具體如下圖：

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名創(chuàng)優(yōu)品從店名、裝修風(fēng)格到產(chǎn)品，都給人非常日系的感覺(jué)，一些產(chǎn)品連外包裝、說(shuō)明書(shū)都是日文，實(shí)際上它是一家地地道道的本土公司。

天眼查顯示，名創(chuàng)優(yōu)品由葉國(guó)富于2013年創(chuàng)立，其前身叫哎呀呀。哎呀呀飾品店也曾在全國(guó)開(kāi)過(guò)數(shù)千家，80后或許知道。

據(jù)公開(kāi)報(bào)道，名創(chuàng)優(yōu)品是葉國(guó)富去日本旅行時(shí)受到啟發(fā)而創(chuàng)辦的，后他轉(zhuǎn)而將飾品店商品范圍擴(kuò)大到日用百貨，不僅是名字上翠花變露西，而且整體風(fēng)格完全日系化，打造全新的品牌。

從表面上看，蜜妹認(rèn)為名創(chuàng)優(yōu)品和永輝超市的重合度似乎不是很高，一個(gè)傳統(tǒng)商超、一個(gè)新零售，但二者都是消費(fèi)領(lǐng)域哈，只是各自基因不一樣，融合以后，或許能碰出不一樣的火花，或許……

如國(guó)外投行Jefferies分析稱(chēng)，名創(chuàng)優(yōu)品投資永輝超市，可能使名創(chuàng)優(yōu)品涉足不太有利或不太成熟的投資領(lǐng)域，未來(lái)12個(gè)月的估值或?qū)⒚媾R不小的壓力。同時(shí)，該機(jī)構(gòu)將名創(chuàng)優(yōu)品的評(píng)級(jí)由“買(mǎi)入”下調(diào)至“持有”。

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