文 | 付一夫

隨著一年一度的國慶黃金周漸行漸近，關(guān)于“持股過節(jié)還是持幣過節(jié)”的討論聲又多了起來。

根據(jù)官方的通知，今年國慶假期期間，10月1日（星期二）至10月7日（星期一）休市，10月8日（星期二）起照常開市；換言之，A股將會迎來長達(dá)7天的休市。若是選擇持股過節(jié)，則可能要面臨假期期間較多的不確定性因素；若是選擇持幣過節(jié)，倘若節(jié)后開門紅，又可能會踏空行情。如此來看，的確有些令人糾結(jié)。

究竟要如何抉擇呢？我們不妨先來看看歷史情況如何。

復(fù)盤可知，歷史上國慶假期前后，A股市場表現(xiàn)差異明顯。來自光大證券的統(tǒng)計(jì)顯示，2010~2023年間，萬得全A指數(shù)在國慶長假前5日的上漲概率為43%，平均漲跌幅為-0.4%；而在國慶長假后5日的上漲概率為86%，平均漲跌幅為2.2%；從單日漲跌來看，歷史上國慶假期之前的5個交易日里明顯是跌多漲少，而假期后的首個交易日大多實(shí)現(xiàn)了開門紅。不難發(fā)現(xiàn)，國慶假期之后的A股表現(xiàn)整體上要好于假期之前。

為什么國慶假期前節(jié)后反差會如此之大呢？

究其原因，一方面，由于國慶假期時間跨度往往較長，A股連續(xù)多日處于閉市狀態(tài)，期間海內(nèi)外難免會發(fā)生一系列不確定性事件，利好或利空皆有可能，部分資金會因避險(xiǎn)心理而選擇賣出股票；另一方面，假期不少人會出游消費(fèi)，對于資金有一定需求，由此使得一些資金被階段性抽離股市，并且節(jié)前資金面通常會出現(xiàn)季節(jié)性收緊，這些也解釋了為什么近幾年每逢小長假之前，市場都會出現(xiàn)成交量的萎縮。不過，隨著節(jié)后資金的逐漸回補(bǔ)，市場流動性會迎來改善，屆時便會對新一輪上漲行情提供支撐。

倘若參考?xì)v史規(guī)律來做決策，那么持股過節(jié)的確是一個不錯的選擇。事實(shí)上，倘若從當(dāng)前的實(shí)際情況來分析，持股過節(jié)的性價(jià)比同樣很高，主要理由有二：

其一，“政策大禮包”密集來襲，市場預(yù)期已近乎扭轉(zhuǎn)。

近期的政策利好，絕對足夠讓所有人“驚掉下巴”：先是央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會“金融三巨頭”齊聚新聞發(fā)布會釋放重磅超預(yù)期政策，點(diǎn)燃市場行情。再是財(cái)政“小作文”接力，隨后又有更加重磅的中央政治局會議召開……可以說，無論是政策的級別及力度，還是議題的緊迫性，都是非常罕見且極為超預(yù)期的，充分彰顯出決策層對于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢中一系列問題的高度重視、全面做好接下來四季度經(jīng)濟(jì)工作的堅(jiān)定決心，以及對于市場和大眾關(guān)切的誠懇回應(yīng)。

在一系列重磅利好的推動下，近幾日資本市場情緒高漲，場外資金跑步進(jìn)場，大盤僅用了4個交易日就幾乎收復(fù)了此前近4個月的跌幅，可謂大快人心。而從這幾天各方面的反饋來看，市場的悲觀預(yù)期已近乎扭轉(zhuǎn)，就連不久前看空中國資產(chǎn)的摩根士丹利、高盛、摩根大通等外資機(jī)構(gòu)都紛紛開始空翻多，甚至有機(jī)構(gòu)稱A股短期內(nèi)還有20%的上漲空間。

考慮到當(dāng)前各部門已經(jīng)在陸續(xù)落實(shí)高層部署，而市場最為關(guān)心的財(cái)政政策尚未公布，其中增發(fā)國債或者特別國債等舉措可能涉及到調(diào)整預(yù)算，需要經(jīng)過全國人大常委會批準(zhǔn)，故而下一個重要的時間點(diǎn)大概在10月份的全國人大常委會會議。這一期間，A股大概率還有上漲動力和上行空間。

其二，權(quán)重板塊之外，其他很多題材個股尚未表現(xiàn)。

近幾日的指數(shù)級別大漲行情，主要驅(qū)動力量來自于金融、地產(chǎn)、白酒等權(quán)重板塊，這其實(shí)符合市場見底反轉(zhuǎn)的早期特征。按照過往經(jīng)驗(yàn)，處于下跌通道的市場想要止跌企穩(wěn)，大多需要經(jīng)歷一個“權(quán)重搭臺，題材唱戲”的過程，即大資金先介入權(quán)重價(jià)值板塊來穩(wěn)住大盤，隨后再輪到各個題材依次表現(xiàn)；換言之，倘若市場見底，那么權(quán)重股大概率會率先上漲。這與近幾日的市場表現(xiàn)完美契合。

不過從另一個角度看，正因?yàn)榻谑袌霰锏馁嶅X效應(yīng)來自于權(quán)重板塊，故而大多數(shù)跟風(fēng)資金都涌入其中，但其他的芯片半導(dǎo)體、低空經(jīng)濟(jì)、新能源、智能駕駛、高端制造等題材板塊漲幅卻非常有限。待權(quán)重板塊階段性滯漲后，必然會有資金去挖掘題材股的補(bǔ)漲機(jī)會，屆時便會迎來“權(quán)重搭臺，題材唱戲”的場面。因此，倘若投資者手中持有的品種本身位置并不高，完全可以持股不動，靜待上漲。

總而言之，此前A股漫長的下跌已經(jīng)將各種利空因素充分計(jì)價(jià)，在一攬子政策利好的呵護(hù)下，市場交易的邏輯已經(jīng)悄然發(fā)生變化。我們甚至可以認(rèn)為，當(dāng)前正處于新一輪上漲行情的早期，后面的行情依舊值得期待。因此，國慶假期持股過節(jié)可能是一個不錯的選擇。

當(dāng)然，每個人的風(fēng)險(xiǎn)偏好和承受能力不盡相同，而且此次國慶假期時間不短，某些突發(fā)性事件確實(shí)難以預(yù)料，那么建議各位不妨結(jié)合自己的各方面條件來調(diào)整倉位，在博弈節(jié)后開門紅與規(guī)避假期風(fēng)險(xiǎn)之間形成一種平衡。

對于考慮持股過節(jié)的投資者而言，在具體配置上可以關(guān)注兩大方向：一是受益于政策支持與宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的順周期行業(yè)，如大消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、大金融等；二是大科技、國產(chǎn)替代與自主可控方向，考慮到大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力已是國家戰(zhàn)略，并且海外大國博弈等不確定性因素的影響依舊存在，諸如半導(dǎo)體、人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、工業(yè)母機(jī)等板塊仍將會反復(fù)活躍，值得持續(xù)留意。