白手起家、給員工發(fā)福利的大強(qiáng)子，又要收獲IPO了。

作者 |老高

來源 |投資家（ID：touzijias）

白手起家、給員工發(fā)福利的大強(qiáng)子，又要收獲IPO了。

投資家網(wǎng)獲悉，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)近日傳出大消息，京東分拆子公司京東工業(yè)已向港交所遞交招股書，赴港IPO。如若順利，“京東系”也將迎來繼京東、京東物流、京東健康、達(dá)達(dá)集團(tuán)、德邦物流之后的第6家上市公司，財(cái)富495億元的京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東，有望再度暴富。

作為京東分拆的重要資產(chǎn)，京東工業(yè)承載了劉強(qiáng)東的“智造夢”，專注于工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)與服務(wù)。2017年，京東工業(yè)獨(dú)立運(yùn)營，憑借劉強(qiáng)東的號召力，京東工業(yè)啟動外部融資，吸引了中信產(chǎn)業(yè)基金、紅杉中國、紀(jì)源資本、中東財(cái)團(tuán)等一批“頂流”VC/PE、全球資本加盟。

不過，在IPO的路上，京東工業(yè)不太順利，連續(xù)IPO折戟。2025年，港股敞開懷抱，拉來了奶茶、盲盒、零食等“各路神仙”。面對寬松機(jī)遇，京東工業(yè)再戰(zhàn)IPO，為劉強(qiáng)東圓夢。

“京東系”的第6家上市公司，向大強(qiáng)子招手了。

一

狠人劉強(qiáng)東，要拿下“京東系”第6家上市公司了。

2025年，中國互聯(lián)網(wǎng)、科技行業(yè)有3個人大火。第一個是，“AI賦能萬物”的DeepSeek梁文鋒；第二個是，“科幻片走入現(xiàn)實(shí)”的宇樹科技王興興；第三個便是，“發(fā)福利感動全網(wǎng)”的京東劉強(qiáng)東。劉強(qiáng)東因反對“算法壓榨底層員工”，給老鄉(xiāng)、員工發(fā)福利，屢登熱搜。

他則被網(wǎng)友親切的譽(yù)為“中國良心企業(yè)家”。最近，劉強(qiáng)東發(fā)表了一次感人的評論，他說，“我們所學(xué)的知識、商業(yè)模式、技術(shù)算法都不該用來壓榨社會最底層的兄弟們?！?strong>劉強(qiáng)東一席話引起網(wǎng)友共鳴，結(jié)合“李嘉誠賣港口給美國”一事感慨，“中國應(yīng)該多幾個劉強(qiáng)東”。

劉強(qiáng)東表示，“京東僅快遞小哥就有1200多個兄弟退休了，每人可領(lǐng)取數(shù)十萬元公積金、每月派發(fā)5350元退休金，并享受醫(yī)保全覆蓋?！?strong>快遞小哥一直被視為勞動弱勢群體，劉強(qiáng)東說到做到，增強(qiáng)了快遞小哥通往幸福生活的期待，也提振了京東股價向上發(fā)力的信心。2025年以來，京東股價由低位78港元/股上漲到161港元/每股，京東市值已逼近5000億港元。

“好人好報”。京東員工幸福指數(shù)攀升，工作更加賣力，使京東業(yè)績?nèi)娲蟊l(fā)。根據(jù)京東最新發(fā)布的2024年四季度及全年業(yè)績顯示，集團(tuán)全年收入達(dá)到11588億元，第四季度收入3470億元，同比增長13.4%。其中，商品收入同比增長14%，服務(wù)收入同比增長10.8%。

“京東系”板塊也很出彩。兩大“臺柱子”京東健康、京東物流業(yè)績均超預(yù)期。2024年，京東健康收入582億元，非國際財(cái)務(wù)報告準(zhǔn)則指標(biāo)下凈利潤47.9億元；京東物流收入1828億元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤達(dá)到79億元，同比增長186.8%?！盀榱诵腋Ｉ睿爝f小哥拼了?！?/p>

京東全體員工奮發(fā)圖強(qiáng)的決心蔓延著“京東系”的每一處角落。現(xiàn)在，“京東系”板塊沒有IPO的重要資產(chǎn)京東工業(yè)，看到希望了。它們拾起“快遞小哥通往幸福大門”的接力棒，以全新姿態(tài)吹響港股IPO號角。若成功，劉強(qiáng)東布局“線上+線下”的京東版圖就完美了。

二

雖然，劉強(qiáng)東是一位互聯(lián)網(wǎng)大佬，但他格外關(guān)注線下。

在他看來，線上與線下不是敵人，是唇齒相依的關(guān)系。而京東工業(yè)的作用是提升“京東系”整體硬實(shí)力。京東表面是互聯(lián)網(wǎng)起家，本質(zhì)是供應(yīng)鏈發(fā)家。圍繞供應(yīng)鏈，京東打造了京東物流，買下了達(dá)達(dá)集團(tuán)、德邦物流，借助達(dá)達(dá)集團(tuán)“即時零售”的地位，京東推出了“秒送”業(yè)務(wù)，又借助德邦物流全國超9000個營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、超90%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋，京東走進(jìn)了農(nóng)村。

達(dá)達(dá)集團(tuán)、德邦物流反補(bǔ)京東物流，讓快遞小哥無處不在?？梢哉f，京東建立了一套圍繞供應(yīng)鏈的閉環(huán)體系。但這套供應(yīng)鏈體系的服務(wù)對象基本是零售行業(yè)及消費(fèi)者。京東工業(yè)成立的目的是什么呢？用供應(yīng)鏈體系服務(wù)工業(yè)、制造業(yè)。消費(fèi)有了閉環(huán)，劉強(qiáng)東想做工業(yè)閉環(huán)。

要是工業(yè)閉環(huán)實(shí)現(xiàn)，中國制造業(yè)會有一個很大的飛躍。這亦是劉強(qiáng)東消費(fèi)賽道之外的超級夢想。這個夢，劉強(qiáng)東在10年前就預(yù)見性的做了。據(jù)歷史資料記載，劉強(qiáng)東發(fā)現(xiàn)中國工業(yè)有很多痛點(diǎn)，其中一項(xiàng)是采購需求大、效率低。這與消費(fèi)痛點(diǎn)的邏輯一致，既然京東在消費(fèi)能成功，那么把邏輯貫穿的工業(yè)也能成功。帶著新時代的理想，京東工業(yè)2017年成立。

早年，京東工業(yè)的目標(biāo)是先探索工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)。畢竟，消費(fèi)級與工業(yè)級還是不一樣的。消費(fèi)級落地終端偏向于人，?工業(yè)級落地偏向于產(chǎn)業(yè)、場景。所以，京東工業(yè)用了幾年時間研究工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)，尋求適配與突破。研究明白之后，京東工業(yè)開始尋找工業(yè)級客戶，作為服務(wù)對象，以提升工業(yè)級公司的日常運(yùn)營、設(shè)備維護(hù)、非生產(chǎn)性物資采購等方面的工作效率。

2020年，“全球黑天鵝”襲來，京東供應(yīng)鏈優(yōu)勢凸顯，一條新賽道（工業(yè)供應(yīng)鏈）誕生。“頂流”資本看到了“供應(yīng)鏈賦能工業(yè)”的龐大市場，紛紛把錢投向京東工業(yè)。企查查APP顯示，A輪，京東工業(yè)融資了2.3億美元，中信產(chǎn)業(yè)基金、紅杉中國、紀(jì)源資本跑步入場。

在全球VC/PE行業(yè)，紅杉中國、紀(jì)源資本是出了名的“新賽道開發(fā)者”。這也符合VC/PE的前瞻性思維，“頂流VC/PE是，趕得早更要趕得巧。”要不怎么賺來超越行業(yè)平均水平的回報？當(dāng)然，無法忽視的是，京東工業(yè)背后有京東、劉強(qiáng)東。據(jù)說，這場融資不是哪家VC/PE都能進(jìn)來的，“劉強(qiáng)東十分感激對他有恩的人?！奔t杉中國曾在劉強(qiáng)東困難無助時送上了融資。

而紀(jì)源資本曾與京東失之交臂，“投一次京東”是紀(jì)源資本管理合伙人符績勛的夢想。2022年，京東工業(yè)已是工業(yè)供應(yīng)鏈賽道的巨無霸，服務(wù)了超10萬個工業(yè)制造業(yè)相關(guān)廠區(qū)。公司在2023年再次外部融資，這一次更狠，直接引入中東財(cái)團(tuán)阿布扎比主權(quán)基金等“豪門”。

京東工業(yè)投后估值達(dá)到67億美元（約487億元人民幣）。同年，京東工業(yè)奔赴IPO。

三

奔赴IPO，京東工業(yè)的野心是征戰(zhàn)全球。

但不幸的是，“未來工業(yè)供應(yīng)鏈第一股”連續(xù)IPO折戟。第一次IPO折戟，分析人士認(rèn)為是“輸在了盈利能力上”。數(shù)據(jù)顯示，京東工業(yè)2022年收入141億元，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)凈虧損13億元，經(jīng)營利潤率-9.8%（持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)），這反映出公司初期高投入階段的成本壓力。

供應(yīng)鏈的特點(diǎn)是燒錢。京東工業(yè)跟京東物流的底層邏輯相似，初期要不停地?zé)X。京東物流是2021年IPO，拋開充滿不確定性的“全球黑天鵝”。2019年，京東物流實(shí)現(xiàn)收入498億元，虧損22億元。根據(jù)時下最火爆的AI大模型DeepSeek解讀，“這類重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，要達(dá)到一定規(guī)模，并通過可行性的優(yōu)化方案，才能實(shí)現(xiàn)盈利，且盈利的周期及回報可能會比較長。”

換句話說，高投入的京東工業(yè)需要時間?！按┰街芷诘淖詈梅绞绞荌PO”。一旦IPO，公司盈利壓力就會降低，專心擴(kuò)大規(guī)模，把希望寄托給股民，資本市場會是絕佳的融資通道。2024年，京東工業(yè)更新招股書，“計(jì)劃募資用于供應(yīng)鏈能力強(qiáng)化及業(yè)務(wù)擴(kuò)張?”。結(jié)果沒有結(jié)果。

2023年，京東工業(yè)成功逆轉(zhuǎn)扭虧為盈，可IPO失敗了。里面的問題是“找不到問題”。反正港股“用腳投票”。“IPO折戟大軍”里，極具代表性的是，“中國奶茶最大IPO”蜜雪冰城。別看蜜雪冰城在2025年風(fēng)光，振興了消費(fèi)賽道。蜜雪冰城的港股之旅同樣是“未解之謎”。

2024年，蜜雪冰城沖擊港股IPO，讓滿心歡喜的一級市場大失所望。“二級市場完全不給一級市場面子?！泵垩┍沁f交的招股書連聆訊環(huán)節(jié)都未進(jìn)入。VC/PE、投行在飯局上哭了。

創(chuàng)投圈稱其為“商界未解之謎”。2023年，蜜雪冰城在奶茶賽道業(yè)績“逆天”。數(shù)據(jù)顯示，公司收入達(dá)到203.02億元，同比增長49.6%；凈利潤31.3億元，同比增長51.7%。2019年-2023年，蜜雪冰城收入年復(fù)合增長率達(dá)到驚人的40.05%，凈利潤年復(fù)合增長率29.1%。

那一年，蜜雪冰城的業(yè)績甚至吊打一眾上市公司，卻IPO無望。唯一合理的解釋估計(jì)是，“風(fēng)口不在、時機(jī)未到，超人也拯救不了地球。風(fēng)口來了、時機(jī)到了，豬都可以在天上飛?！?/strong>

2025年，蜜雪冰城IPO了，獲得5125倍融資認(rèn)購倍數(shù)，認(rèn)購金額達(dá)到1.77萬億港元。大有一雪前恥的樣子。在蜜雪冰城順利港股IPO的帶動下，過往被港股擋在門外的公司，看到了機(jī)遇與希望。年初至今，“奶茶大軍踴躍IPO”、A股暴富過的各行業(yè)龍頭，意圖港股暴富。

京東工業(yè)的機(jī)遇也來了。2024年，公司實(shí)現(xiàn)收入?204億元，同比增長17.6%。年復(fù)合年增長率達(dá)到20.1%。凈利潤大幅提升至?7.62億元，較2023年增長約157倍，?經(jīng)調(diào)整凈利潤?10.67億元。參考蜜雪冰城，業(yè)績大增的京東工業(yè)在港股寬松時代，成功率很高。若上市，“京東系”與劉強(qiáng)東，會收獲第6家上市公司，財(cái)富495億元的狠人劉強(qiáng)東，財(cái)富繼續(xù)暴漲。

創(chuàng)投圈很期待京東工業(yè)港股IPO，中國工業(yè)供應(yīng)鏈輻射全球，提升全球制造業(yè)效率。網(wǎng)友也期待劉強(qiáng)東收獲IPO，“區(qū)別于上市套現(xiàn)跑路的大佬，劉強(qiáng)東是把福利送給員工、回饋社會?！?/p>