凌晨3點(diǎn)，一則重磅消息引爆全球資本市場(chǎng)！老美突然宣布對(duì)所有國(guó)家加征10%關(guān)稅，更對(duì)中國(guó)商品祭出"54%核彈級(jí)關(guān)稅"。這次真的不一樣！

（一）老美關(guān)稅組合拳（時(shí)間軸速覽）：10%基準(zhǔn)關(guān)稅疊加高額對(duì)等關(guān)稅的雙重策略

? 4月3日：汽車關(guān)稅第一槍！所有進(jìn)口車+25%，這是老美對(duì)汽車行業(yè)的特別關(guān)照，25%的獨(dú)立關(guān)稅
? 4月5日：全球無(wú)差別打擊！10%基礎(chǔ)關(guān)稅生效。
? 4月9日：精準(zhǔn)打擊！逆差大國(guó)對(duì)等關(guān)稅（中國(guó)34%）。但是普普又說(shuō)了，我們?cè)O(shè)置了調(diào)整機(jī)制：首先，若貿(mào)易逆差及潛在的非互惠待遇問(wèn)題得到有效解決或緩解，關(guān)稅措施或可適時(shí)終止；其次，該政策還賦予了政府修改權(quán)，即若貿(mào)易伙伴國(guó)采取報(bào)復(fù)性措施，關(guān)稅水平或?qū)⑦M(jìn)一步攀升；反之，若對(duì)方采取重大補(bǔ)救措施，則關(guān)稅有望適度下調(diào)。
? 5月2日：封殺中國(guó)小商品！取消免稅待遇

雖然普普全面關(guān)稅，但是這里面有2張免死金牌，

第1張是：加拿大墨西哥"免死金牌"，但半導(dǎo)體、藥品等關(guān)鍵物資全部在列！

第2張是：已實(shí)施的鋼鋁產(chǎn)品（稅率25%）、新近宣布的汽車及零部件（稅率同樣為25%），以及銅、藥品、半導(dǎo)體、木材、黃金等商品，此外，還包括美國(guó)無(wú)法自給自足的特定礦產(chǎn)與能源資源。

（二）對(duì)華舉措及引發(fā)的疑問(wèn)

這里有一個(gè)致命疑問(wèn)：34%是新增還是疊加呢？中國(guó)此次的反制關(guān)稅高達(dá)34%。然而，這一稅率究竟是基于原有稅率之上的增加，還是全新的獨(dú)立稅率，目前尚不明朗。行政令中并未對(duì)此進(jìn)行明確說(shuō)明。從外媒的報(bào)道來(lái)看，業(yè)界傾向于認(rèn)為這是在原有20%關(guān)稅基礎(chǔ)上再疊加34%，總計(jì)達(dá)到54%。但媒體的觀點(diǎn)亦未能清晰闡述2019年之前的301關(guān)稅是否包含在內(nèi)，因此，仍需等待官方的進(jìn)一步明確。

（三）市場(chǎng)驚現(xiàn)預(yù)期差黑洞，關(guān)稅超預(yù)期，新興市場(chǎng)或?qū)⑹桩?dāng)其沖

此前市場(chǎng)比較樂(lè)觀。高盛預(yù)測(cè)的平均稅率為15%的對(duì)等關(guān)稅，而Morgan Stanley則預(yù)計(jì)對(duì)中國(guó)和歐盟的關(guān)稅將升級(jí)，對(duì)加拿大和墨西哥則有所降低。JPM與UBS則認(rèn)為，對(duì)等關(guān)稅將使美國(guó)的整體稅率上升約4個(gè)百分點(diǎn)。但是實(shí)際關(guān)稅最高達(dá)60%，預(yù)計(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整變成了全面開戰(zhàn)。新興市場(chǎng)或?qū)⒊惺茏顬橹苯拥臎_擊。5大顛覆性的影響你必須知道。

1.全球供應(yīng)鏈地震：蘋果特斯拉成本暴增

消費(fèi)電子：iPhone、MacBook等產(chǎn)品面臨10%-25%成本飆升，蘋果或被迫漲價(jià)或轉(zhuǎn)移產(chǎn)能轉(zhuǎn)至印度

新能源汽車：特斯拉中國(guó)出口車價(jià)或暴漲30%，歐洲車企同樣遭重創(chuàng)

精密制造：半導(dǎo)體設(shè)備、機(jī)械零部件跨境物流成本激增50%以上，ASML光刻機(jī)對(duì)華出口關(guān)稅達(dá)27%，中芯7nm擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃恐流產(chǎn)。

2.美國(guó)通脹炸彈倒計(jì)時(shí)：美國(guó)CPI或破5%

沃爾瑪預(yù)警：服裝、家電價(jià)格將再漲15%-20%

美聯(lián)儲(chǔ)緊急轉(zhuǎn)向：9月加息概率飆升至40%（原預(yù)期為降息）

普通家庭年支出暴增$3000，中產(chǎn)階層"消費(fèi)降級(jí)"潮來(lái)襲

3.中國(guó)制造生死局：這些行業(yè)最危險(xiǎn)（附名單）

4.地緣經(jīng)濟(jì)"重新洗牌"

歐盟：?jiǎn)?dòng)"反制工具箱"，擬對(duì)哈雷摩托、波本威士忌加稅

東南亞：越南、泰國(guó)對(duì)美出口激增200%，但面臨"關(guān)稅轉(zhuǎn)移"審查

墨西哥：成最大贏家，對(duì)美汽車出口份額預(yù)計(jì)翻倍

5.資金緊急避險(xiǎn)，金融市場(chǎng)"大逃殺"？

對(duì)于金融市場(chǎng)影響最大的為人民幣離岸匯率單日暴跌600點(diǎn)，央行緊急拋售美債維穩(wěn)。黃金業(yè)突破$2500創(chuàng)歷史新高，比特幣更是24小時(shí)暴漲18%，成新避險(xiǎn)資產(chǎn)。但是更深遠(yuǎn)的潛在影響在于以下幾點(diǎn)。

短期來(lái)看，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好與情緒在短期內(nèi)或?qū)⒂瓉?lái)顯著的轉(zhuǎn)變，避險(xiǎn)交易或?qū)⒄紦?jù)上風(fēng)。

由于相關(guān)政策是在美股收盤后才得以公布，因此對(duì)美股的直接沖擊相對(duì)有限。然而，盤后的期貨市場(chǎng)卻已顯露出大幅下挫的跡象，納指與標(biāo)普500期貨的跌幅均逼近4%的關(guān)口。其他國(guó)家，比如我國(guó)，韓國(guó)、日本、越南，以及港股市場(chǎng)等，還有那些高度依賴外需的個(gè)股，尤其是那些影響的標(biāo)的，都可能面臨階段性的承壓。美元的疲軟、美債利率的急劇下滑，以及黃金的走強(qiáng)，均成為了避險(xiǎn)情緒升溫的鮮明注腳。

中期的來(lái)看，此類政策或?qū)⒓觿浀娘L(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)稅的猛然提升，無(wú)疑會(huì)給美國(guó)的供給側(cè)帶來(lái)更為沉重的通脹壓力。根據(jù)PIIE先前的測(cè)算，即便是全球基線關(guān)稅提升10%，對(duì)華關(guān)稅提升60%，若再疊加反制措施，美國(guó)2025年的通脹水平或?qū)⒈煌聘呓?個(gè)百分點(diǎn)。這也意味著，美國(guó)的通脹率或在年底時(shí)攀升至4%-5%的區(qū)間。

資料來(lái)源：PIIE

在這樣的情境下，美聯(lián)儲(chǔ)的降息空間將受到嚴(yán)重?cái)D壓（目前市場(chǎng)仍預(yù)期6月降息的概率高達(dá)60%）。尤其是考慮到鮑威爾的任期將于2026年5月屆滿，美聯(lián)儲(chǔ)的調(diào)控手段或?qū)⑹艿礁嘞拗?。若美?lián)儲(chǔ)難以通過(guò)快速降息來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力（類似于2022年的情形），美國(guó)經(jīng)濟(jì)在中期內(nèi)或?qū)⒚媾R更為嚴(yán)峻的滯脹風(fēng)險(xiǎn)。

從長(zhǎng)期來(lái)看，此類政策或?qū)?yán)重削弱市場(chǎng)的政策信心。

過(guò)去三年里，支撐美國(guó)與美股市場(chǎng)的三大宏觀支柱，除了大規(guī)模的財(cái)政刺激與人工智能技術(shù)的蓬勃發(fā)展外，還有全球資金持續(xù)流入所帶來(lái)的再平衡效應(yīng)。然而，政策的隨意性與潛在的破壞性，或?qū)⒓觿∈袌?chǎng)對(duì)于美國(guó)政策走向的長(zhǎng)期憂慮。這種憂慮甚至可能引發(fā)部分資金的流出，進(jìn)而加劇美元的疲軟態(tài)勢(shì)。

今天的A股市場(chǎng)也是應(yīng)聲下跌，但是對(duì)于我國(guó)的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，短期市場(chǎng)可能還會(huì)擾動(dòng)，企穩(wěn)需要時(shí)間，大家需要點(diǎn)耐心，但是中國(guó)政策托底一直都在，國(guó)家自去年9月以來(lái)，連續(xù)的政策支持資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。

1）流動(dòng)性支持與資金注入

l國(guó)家隊(duì)增持?jǐn)U容：中央?yún)R金、社?；鸬瘸掷m(xù)增持A股（尤其金融、科技板塊），2024年四季度至2025年初累計(jì)投入超2000億元。

l定向降準(zhǔn)與再貸款：2024年12月央行定向降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金約8000億元，部分用于支持資本市場(chǎng)流動(dòng)性。

2）交易機(jī)制優(yōu)化

l限制做空工具：2024年10月收緊融券業(yè)務(wù)，提高保證金比例，暫停部分高頻量化交易權(quán)限。

l減持新規(guī)升級(jí)：要求破凈、破發(fā)或連續(xù)三年未分紅的公司大股東不得減持股份（2025年1月生效）。

3）IPO與融資監(jiān)管

l階段性收緊IPO節(jié)奏：2024年9月至2025年3月，A股IPO數(shù)量同比減少約35%，優(yōu)先支持“硬科技”企業(yè)。

l再融資審核趨嚴(yán)：限制業(yè)績(jī)下滑或負(fù)債率過(guò)高企業(yè)的再融資申請(qǐng)。

4）長(zhǎng)期制度性改革

l新“國(guó)九條”深化落實(shí)（2024年4月發(fā)布）：2025年重點(diǎn)推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升，強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)細(xì)化（如營(yíng)收低于1億元且凈利潤(rùn)為負(fù)）。

l分紅強(qiáng)制化：要求滬深300成分股公司分紅比例不低于凈利潤(rùn)的30%（2025年起試行）。

而且國(guó)家承諾的平準(zhǔn)基金隨時(shí)準(zhǔn)備入市救市，所以短期的恐慌帶來(lái)的更多的是機(jī)會(huì)。我們有句話說(shuō)得好，買在人心惶惶時(shí)，所以靜待時(shí)機(jī)，下跌就是機(jī)會(huì)，中國(guó)的估值一直都是全球市場(chǎng)的價(jià)值洼地，世界對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的擔(dān)憂導(dǎo)致的美元外流，對(duì)中國(guó)股市也是一大利好。

截至今天，標(biāo)普500指數(shù)動(dòng)態(tài)PE 21.3倍（近10年85%分位），而我們滬深300指數(shù)PE 13.2倍（近5年40%分位）。香港市場(chǎng)的估值就更低了，比大陸便宜20%。

至今，市場(chǎng)其實(shí)調(diào)整的很深了，尤其是國(guó)家政策一直鼓勵(lì)的科技產(chǎn)業(yè)和Ai產(chǎn)業(yè)，這次調(diào)整快到到達(dá)年前的低點(diǎn)，我們可以回溯下歷年國(guó)家的鼓勵(lì)的新能源產(chǎn)業(yè)也是一波三折的上去的，但是每次下跌就是建倉(cāng)機(jī)會(huì)，對(duì)于這些產(chǎn)業(yè)，今天的情緒消耗完市場(chǎng)見底速度就很快了。

關(guān)稅大棒下我們可以關(guān)注黃金、軍工、農(nóng)產(chǎn)品，有色，科技等板塊的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)然為了保險(xiǎn)起見，也建議大家做到均衡配置，紅利高股息的藍(lán)籌股優(yōu)先配置。

最后你認(rèn)為54%關(guān)稅會(huì)落地嗎？留下你的看法

A. 真核彈

B. 談判籌碼

C. 選舉噱頭

你選哪一個(gè)呢？