這段時間，港股市場又恢復(fù)了年初的熱鬧。兩個“新”字輩打起了擂臺：那邊泡泡瑪特們高舉新消費的旗幟攻城略地，這邊創(chuàng)新藥們威震股海。

上周四，我在中給大家掰扯了里面的道道。還提了一嘴，港股創(chuàng)新藥紅得發(fā)紫。

今天，我在上周的圖里，把港股創(chuàng)新藥（CNY）指數(shù)（931787）給加上，大家就知道它有多猛了。

你看，在港股整體反彈的大背景下，創(chuàng)新藥板塊直接起飛。而且，相比A股的CS創(chuàng)新藥，感覺不是同一個物種。那天說CS創(chuàng)新藥2024年至今剛回本，而港股創(chuàng)新藥（CNY）已然有近60%的收益了。（數(shù)據(jù)來源：Wind,2024/01/01-2025/06/12）

它有哪些本事如此生猛？

一、港股創(chuàng)新藥的“三駕馬車”

說起港股創(chuàng)新藥的火爆，我覺得用“三駕馬車”來概括最貼切——稀缺性、業(yè)績好和資金追捧，三者一起拉動今年如火如荼的創(chuàng)新藥板塊市場行情。

第一駕馬車是“稀缺性”。

你知道嗎，港股創(chuàng)新藥指數(shù)里面，化學(xué)制藥和生物藥品的權(quán)重占比超過90%，這個純度比A股同類指數(shù)高了一大截。這就像是買水果，A股創(chuàng)新藥指數(shù)是什么都有的大果籃，而港股創(chuàng)新藥指數(shù)是只裝最甜蘋果的“精品盒”。

當三生制藥的PD-1/VEGF雙抗技術(shù)被輝瑞看中，直接砸下60億美元的授權(quán)費用時，整個市場徹底意識到港股創(chuàng)新藥的特質(zhì)——多數(shù)能分享到醫(yī)藥科技創(chuàng)新紅利的企業(yè)，主要在港股上市。

而港股創(chuàng)新藥一次又一次的License-out，讓大家意識到TA們是獨一無二的。許多標的在A股買不到。

第二駕馬車是“事件驅(qū)動”。

2025年對于創(chuàng)新藥行業(yè)來說，簡直就是成果頻出的“高光時刻”。BD首付款22億美元，同比暴漲222%；1-5月53款新藥獲批，國產(chǎn)占了30款；ASCO國際會議上，73項中國研究入選口頭報告。這密集的好消息，就像是連珠炮一樣，讓場子熱鬧起來，關(guān)注度自然就上來了。

而且，里面許多企業(yè)是有業(yè)績支撐的，2024年港股創(chuàng)新藥收入增速33%，虧損收窄了29%。更重要的是，頭部公司開始盈利了。百濟神州首次實現(xiàn)GAAP經(jīng)營利潤轉(zhuǎn)正，信達生物也扭虧為盈。

第三駕馬車是“資金追捧”。

南向資金年內(nèi)凈流入超6800億港元，這個數(shù)字已經(jīng)接近去年全年的金額。其中，醫(yī)藥生物行業(yè)凈流入1000多億，位居行業(yè)第三位。

資金是聰明的水，總是往最有潛力的地方流。就像6月10日的港股創(chuàng)新藥ETF（513120），以單日130億元的創(chuàng)歷史成交額，不僅遠超當日寬基、債券類ETF等傳統(tǒng)熱門產(chǎn)品，更一舉登頂當日全市場ETF成交額榜首位。其最新規(guī)模超120億元，依舊是全市場規(guī)模最大的港股創(chuàng)新藥主題指數(shù)基金，周內(nèi)（6.9-6.13）日均成交額高達99億元，這流動性在全市場都是領(lǐng)先的。（數(shù)據(jù)來源：Wind,截至2025/06/13）

二、出海紅利：全球認可就是最好的背書

重點再說說出海，我覺得這是港股創(chuàng)新藥最大的亮點。

現(xiàn)在的情況是什么樣的？國產(chǎn)創(chuàng)新藥不再是“墻內(nèi)開花墻內(nèi)香”，而是真正走向了全球舞臺。2025年第一季度，License-out交易額就達到369億美元。

最典型的案例就是百濟神州的澤布替尼，今年一季度海外銷售7.92億美元，增長62%，占全球BTK市場的35%。

這種全球認可，帶來的是估值體系的根本性改變。以前港股創(chuàng)新藥企業(yè)的估值錨是醫(yī)保政策，現(xiàn)在變成了全球藥企認可度。港股創(chuàng)新藥如同一個脫口秀演員，以前只能在小俱樂部搞搞開放麥，現(xiàn)在能上綜藝，辦專場了，身價自然不一樣。

三、這么火了，還能追嗎？

說了這么多，更多人肯定想知道，港股創(chuàng)新藥ETF（513120）還能買嗎？

因為我發(fā)現(xiàn)，許多人其實沒上這班車，開始有了FOMO情緒（害怕錯過，F(xiàn)ear of Missing Out）。

由于經(jīng)歷了過去三年漫長的調(diào)整，今年大部分人都沒有做好港股上漲的準備。因此，不管是年初的科技行情，以及最近的新消費和醫(yī)藥都沒有吃到什么肉。每次都是漲起來了，再問能不能追？

這一次次的都告訴我們，投資還是要甘于坐冷板凳，要堅信價值的回歸。

當然，要做起來確實挺難的。站在當前這個時點看，港股創(chuàng)新藥本身的估值也好，分位點也好，都還不高。

數(shù)據(jù)來源：Wind,截至2025/06/13

不過，這幾年的醫(yī)藥投資大家應(yīng)該感受到，它并不是一個暖男，波動還是挺大的。而且不管是地緣政治擾動和研發(fā)失敗等內(nèi)外部風(fēng)險一直存在，你得有心理準備。

我的建議是什么？

在港股權(quán)益的大盤子里，把它當作衛(wèi)星倉來配置，最多10%-15%的倉位就夠了。

同樣的，像持倉權(quán)重超過65%集中于頭部保險公司、全面涵蓋保險、券商、交易所的港股非銀ETF（513750）；聚焦港股純科技方向，正在發(fā)行的港股通科技ETF（159262）；以及高純度配置新能源整車的港股汽車ETF（520600）都可以作為衛(wèi)星倉來配置。

哦，對了，不要忘了4月底說過的恒生消費ETF。

同時配置一些像恒生ETF港股通（159312）這樣的寬基，和更穩(wěn)健一點的紅利ETF港股作為核心倉。

這兩年，一直在跟大家嘮叨做配置，做組合。這樣既能吃到像港股創(chuàng)新藥高彈性的肉，不眼紅心態(tài)失衡，又能控制整體風(fēng)險。

記住，投資港股創(chuàng)新藥ETF，考驗的不僅是你的眼光，更是你的定力和紀律性。