文源 | 源Sight

作者 | 王言

Canada Goose加拿大鵝的處境更艱難了。

近日，有媒體援引知情人士消息稱，加拿大鵝控股股東貝恩資本(Bain Capital)正在考慮出售其所持股份。2013年，貝恩資本收購(gòu)了加拿大鵝控股權(quán)，并于2017年推動(dòng)公司上市。

截至今年3月底，貝恩資本持有加拿大鵝60.5%的多重投票股份，這一類別的股票投票權(quán)為普通股的10倍，使其在總投票權(quán)中的占比達(dá)到55.5%。不過(guò)，上述知情人士表示，目前出售事宜尚處于初步探討階段，尚不確定是否會(huì)促成實(shí)際交易。

而在1個(gè)月前，加拿大鵝才在中國(guó)宣布一項(xiàng)重要人事任命。6月5日，加拿大鵝任命謝霖（Celine Xie）為中國(guó)區(qū)總裁，全面負(fù)責(zé)中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)的直營(yíng)業(yè)務(wù)，并向加拿大鵝亞太區(qū)總裁Jonathan Sinclair匯報(bào)工作。而這已經(jīng)是從2022年以來(lái)，加拿大鵝第三次更換中國(guó)區(qū)總裁。

如今，加拿大鵝面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也在加劇，羽絨服行業(yè)的高奢侈品牌已經(jīng)不再只有加拿大鵝，Moncler、Mackage、Nobis和Moose Knuckles等品牌也加速擴(kuò)張。

在朝著全球性奢侈品牌轉(zhuǎn)型的進(jìn)程中，加拿大鵝走到了一個(gè)新的十字路口。

01

業(yè)績(jī)壓力

過(guò)去的2025財(cái)年，加拿大鵝的表現(xiàn)不能說(shuō)不好。

整個(gè)2025財(cái)年（截至2025年3月31日的12個(gè)月），加拿大鵝總收入增長(zhǎng)1.1%至13.48億加元（約合人民幣71億元）。這期間，加拿大鵝直銷收入增長(zhǎng)5.1%至9.99億（約合人民幣53億元）加元，按固定匯率計(jì)算增長(zhǎng)2.6%，而直銷可比銷售額下降3.6%；批發(fā)業(yè)務(wù)收入下降16.5%或18.0%（按固定匯率計(jì)算）。

加拿大鵝2025財(cái)年收入情況 | 來(lái)源：企業(yè)財(cái)報(bào)

此外，2025財(cái)年全年，加拿大鵝歸屬于股東的凈利潤(rùn)為9480萬(wàn)加元（約合人民幣5億元），而上年同期為5840萬(wàn)加元（約合人民幣3億元）；毛利潤(rùn)增長(zhǎng)2.8%至9.43億加元（約合人民幣50億元），毛利率從2024財(cái)年的68.8%增長(zhǎng)至69.9%。

加拿大鵝董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官丹尼·賴斯（Dani Reiss）表示，公司DTC業(yè)務(wù)的可比銷售額實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，隨著2025財(cái)年的結(jié)束，公司在關(guān)鍵優(yōu)先事項(xiàng)方面取得了顯著進(jìn)展，包括提升零售執(zhí)行水平、增強(qiáng)品牌和產(chǎn)品供應(yīng)等。

不過(guò)作為增長(zhǎng)引擎的中國(guó)市場(chǎng)，其表現(xiàn)也釋放出一些新的信號(hào)。

2024財(cái)年，大中華區(qū)以4.22億加元的銷售額，超越美國(guó)和加拿大，首度成為加拿大鵝的第一大市場(chǎng)。在2025財(cái)年第四季度，加拿大鵝大中華區(qū)的銷售額同比增長(zhǎng)7.9%至1.39億加元，依然領(lǐng)先于其他區(qū)域。在大中華區(qū)的帶動(dòng)下，亞太區(qū)域的銷售額也增長(zhǎng)15.2%。

加拿大鵝各版塊和地區(qū)的收入 | 來(lái)源：企業(yè)財(cái)報(bào)

作為對(duì)比，2024財(cái)年第四季度，加拿大鵝在大中華區(qū)的銷售額同比增長(zhǎng)29.7%至1.28億加元，帶動(dòng)亞太市場(chǎng)銷售額同比增長(zhǎng)29.6%；2023財(cái)年第四季度，加拿大鵝在中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)銷售額本季度同比增長(zhǎng)約40%，亞太地區(qū)的銷售額也實(shí)現(xiàn)了65.4%的增長(zhǎng)。

從整體業(yè)績(jī)看，加拿大鵝的增速也在持續(xù)下滑。2022財(cái)年、2023財(cái)年2024財(cái)年，加拿大鵝的銷售額分別增長(zhǎng)21.54%、10.84%和9.6%。到了2025財(cái)年，這一數(shù)據(jù)下跌至1.1%。

02

追不上Moncler

加拿大鵝增速放緩，也放慢了其追趕另一高端羽絨服品牌Moncler（盟可睞）的腳步。長(zhǎng)期以來(lái)，Moncler都被視為加拿大鵝的最大對(duì)手。

2024年全年，Moncler合并收入達(dá)31.09億歐元（約合人民幣262億元），較2023年增長(zhǎng)7%；按當(dāng)前匯率計(jì)算，銷售額增長(zhǎng)4%。其中第四季度表現(xiàn)強(qiáng)勁，營(yíng)收為12.43億歐元（約合人民幣105億元），同比增長(zhǎng)8%，全年利潤(rùn)率為29.5%。

另?yè)?jù)Moncler發(fā)布的2025年第一季度財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司整體收入為8.29億歐元（約合人民幣70億元），按恒定匯率相較2024年前3個(gè)月的8.18億歐元增長(zhǎng)1%，按當(dāng)前匯率增長(zhǎng)1%。

其中，Moncler品牌收入為7.22億歐元，按恒定匯率，相較2024年前3個(gè)月的7.05億歐元增長(zhǎng)2%（按當(dāng)前匯率，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)2%）；按恒定匯率，DTC渠道同比增長(zhǎng)4%。

和加拿大鵝一樣，中國(guó)也是推動(dòng)Moncler整體業(yè)績(jī)提升的關(guān)鍵力量。

財(cái)報(bào)顯示，2025年第一季度，受中國(guó)和日本市場(chǎng)的積極推動(dòng)，Moncler在亞洲市場(chǎng)持續(xù)同比增長(zhǎng)6%至3.81億歐元，亞洲也成為其第一大市場(chǎng)。其他地區(qū)與去年同期的強(qiáng)勁增長(zhǎng)相比，歐洲、中東和非洲地區(qū)（按恒定匯率，同比下降 1%）以及美洲地區(qū)（按恒定匯率，同比下降 2%）保持穩(wěn)健表現(xiàn)。

而此前在發(fā)布2024年第一季度財(cái)報(bào)時(shí)，Moncler還表示，期內(nèi)中國(guó)市場(chǎng)收入的40%由中國(guó)境外獲得，主要受日元走低引發(fā)的奢侈品消費(fèi)分流影響。

不過(guò)，相比主品牌，Moncler旗下的另一品牌Stone Island（石頭島）表現(xiàn)并不算好。

2025年第一季度，Stone Island品牌收入為1.073億歐元，按恒定匯率，比去年同期的1.13億歐元下降5%（按當(dāng)前匯率，下降5%）；在所有地區(qū)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的推動(dòng)下，DTC 渠道繼續(xù)保持雙位數(shù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)（按恒定匯率，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)12%）。

03

共同壓力

和常規(guī)服裝企業(yè)不同，羽絨服品牌必須要面臨春夏淡季帶來(lái)周期性壓力。而在這一方面，加拿大鵝和Moncler應(yīng)對(duì)之策不盡相同。

目前看，加拿大鵝依然走在成為一個(gè)規(guī)?；纳莩奁放频穆飞?，包括把精力集中在羽絨服品牌、加碼和鞏固直營(yíng)渠道以穩(wěn)定產(chǎn)品價(jià)格和提升品牌形象等舉措，都反映出其在擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模的同時(shí)，向奢侈品牌轉(zhuǎn)變。

加拿大鵝中國(guó)線下門店 | 截圖來(lái)源于大眾點(diǎn)評(píng)

對(duì)于2026財(cái)年的規(guī)劃，加拿大鵝就表示，其重點(diǎn)仍然是為現(xiàn)有品類注入更多新穎元素，并通過(guò)增加服裝產(chǎn)品線、同時(shí)保持羽絨款式的核心地位，擴(kuò)大產(chǎn)品的全年適用性。公司將通過(guò)縮小產(chǎn)品組合范圍、聚焦核心SKU等舉措，優(yōu)化相關(guān)品類策略。

不同的是，Moncler一直在嘗試建立一個(gè)雙輪驅(qū)動(dòng)結(jié)構(gòu)，抵御不同的市場(chǎng)周期。

而除了開(kāi)拓奢侈品羽絨服這一品類之外，Moncler一直在擁抱時(shí)尚領(lǐng)域。近年來(lái)，Moncler一直與Rick Owens、Sacai、Thom Browne、adidas和Valentino等知名時(shí)尚品牌進(jìn)行聯(lián)名等合作，同時(shí)將營(yíng)銷推廣到到設(shè)計(jì)、娛樂(lè)、音樂(lè)甚至體育領(lǐng)域。

畢竟，時(shí)裝行業(yè)是一個(gè)追求“顏值至上”的行業(yè)。而加拿大鵝依然還在主打產(chǎn)品的功能性，產(chǎn)品設(shè)計(jì)則沒(méi)能完全跟上時(shí)尚的潮流。

羽絨服行業(yè)的周期之外，整個(gè)奢侈品消費(fèi)領(lǐng)域其實(shí)也正迎來(lái)一個(gè)新的挑戰(zhàn)。

法國(guó)巴黎銀行BNP Paribas最近發(fā)布的一份研報(bào)顯示，2025年第二季度全球奢侈品行業(yè)整體表現(xiàn)疲軟，預(yù)計(jì)加權(quán)有機(jī)銷售額同比下跌3%，較第一季度的下跌1%進(jìn)一步惡化，顯示出市場(chǎng)下行壓力正在加速。

Moncler也預(yù)計(jì)，今年二季度公司表現(xiàn)平淡，主要因羽絨主力品類處于淡季，市場(chǎng)將重點(diǎn)關(guān)注其非羽絨品類的多元化成效。

摩根大通分析師也在一份報(bào)告中指出，由于中國(guó)的消費(fèi)者支出的下降，奢侈品公司將在2025年面臨銷售和利潤(rùn)增長(zhǎng)疲軟的挑戰(zhàn)，而Moncler在短期內(nèi)也可能面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

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