4月以來，英偉達股價從底部成功翻倍，市值狂飆到4.2萬億美元，引領(lǐng)全球科技熱潮，帶動費城半導(dǎo)體指數(shù)從148持續(xù)上漲到250，AMD、博通、美光、超微半導(dǎo)等股價也跟隨疊創(chuàng)新高。

在這里，恭喜長期跟隨格隆匯研究院學(xué)習(xí)的朋友們，一起在AI盛宴中滿載而歸！

海外算力大漲，我們大A又豈能甘于人后？

有“易中天”美稱的AI算力三劍客，紛紛表現(xiàn)亮眼，投資者趨之若鶩！

新易盛已經(jīng)從4月份的底部上漲293%，僅最近幾個交易日就上漲了41%。

中際旭創(chuàng)已經(jīng)從4月份的底部上漲167%，僅最近幾個交易日就上漲了23%。

天孚通信已經(jīng)從4月份的底部上漲129%，僅最近幾個交易日就上漲了28%。

此外，市值體量在科技股中處于龍頭地位的工業(yè)富聯(lián)，也在業(yè)績超預(yù)期和AI算力長周期敘事推動下，出現(xiàn)了2次漲停，大象也能起舞！

相信看到這里，很多朋友會好奇，算力領(lǐng)域究竟發(fā)生了什么，股價上漲如此猛烈，后面還能夠持續(xù)嗎？

別急，且聽我們慢慢道來：

市場上很多聲音認為是經(jīng)歷了4月份關(guān)稅沖擊，對算力板塊產(chǎn)生巨大影響之后的邊際改善引發(fā)持續(xù)復(fù)蘇。這種觀點有一定道理，但是無法解釋美股和A股算力領(lǐng)域公司股價紛紛創(chuàng)新高，而且很多還在加速脈沖。因此，所謂邊際改善只是影響了情緒，而非最底層的基本面。

那么基本面的進展是什么呢？

是中美科技龍頭公司在加速大模型迭代，多模態(tài)能力不斷實現(xiàn)突破，性能不斷提升。并且伴隨著技術(shù)進展，模型推理成本同步大幅降低，這進一步激發(fā)了下游需求。從Token量激增和應(yīng)用場景拓寬這些方面可以管中窺豹。

國盛證券認為，目前市場仍然不愿給光模塊龍頭等全球AI 硬件核心產(chǎn)業(yè)鏈

過高估值，主要原因是投資者對海外AI的發(fā)展程度認知不足，對于Agent、COT等全新應(yīng)用缺乏深度體驗的機會。在當(dāng)下，本輪 AI 行情有望持續(xù)重塑市場對于科技制造業(yè)的認知和投資方法。GPU等高性能芯片的大量需求將帶動相關(guān)配套設(shè)備如光模塊、PCB、交換機等需求激增，而國內(nèi)龍頭廠商將在硬件設(shè)備高速迭代的趨勢中憑借其客戶份額的領(lǐng)先優(yōu)勢、技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢以及在其專業(yè)領(lǐng)域的積累優(yōu)勢形成護城河，率先受益于行業(yè)高景氣度，進一步搶占市場份額，“龍頭高估值，相信長期增長”將慢慢深入人心。

中銀國際證券認為，國產(chǎn)算力鏈從“產(chǎn)業(yè)突破”到“業(yè)績驗證”到“需求驗證”的邏輯鏈條已經(jīng)逐步打通。國產(chǎn) GPU 上市潮、硬件廠商業(yè)績兌現(xiàn)與 AI 大模型需求增長形成共振，國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)從技術(shù)研發(fā)、商業(yè)落地到需求支撐已進入高速增長周期，全產(chǎn)業(yè)鏈自主化進程提速。

此外，英偉達CEO黃仁勛宣布美國已經(jīng)批準了H20芯片重新銷往中國市場，并且中國AI模型是“世界級”的，這無疑是在呼應(yīng)今年年初的“DeepSeek時刻”給科技界帶來的震撼。

長期跟蹤格隆匯研究院的朋友都知道，我們是AI領(lǐng)域的堅決捍衛(wèi)者，堅定不移地看好AI對全球科技的重塑，對人類生活方方面面的巨大影響。為此，我們曾經(jīng)在2023年初專門寫過《》的文章，那個時候英偉達股價才20美元，市值才4900億美元，回頭看已經(jīng)8倍了。

不過，站在當(dāng)下，我們有必要給大家的熱情“降降溫”了！

國產(chǎn)算力補課，需要解決錢、算力、需求這三個核心問題。

現(xiàn)階段來看，算力（H20和國產(chǎn)替代）逐步得到解決；科技巨頭紛紛擴大資本開支投入AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)，似乎暫時錢也不是很大問題。

但是需求嘛，遲遲看不到重磅的AI應(yīng)用產(chǎn)品，這一點才是致命傷。

一個強大的上游硬件體系，勢必需要下游豐富繁榮的應(yīng)用生態(tài)所支撐。

否則，就像一片片空曠的高速公路卻沒有車輛在上面行駛，那就太可惜了！

我們比海外AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)晚了1年半到2年，看起來短時間是不用太擔(dān)心超前建設(shè)的問題。但如果2025年下半年，海外依然找不到一個AI應(yīng)用的發(fā)力點，無法從數(shù)據(jù)上證明AI確實能夠“降本增效”，甚至開辟新的增長點，那么未來的質(zhì)疑聲會鋪天蓋地，勢必會傳導(dǎo)到國內(nèi)，引發(fā)投資者擔(dān)憂。

所以，朋友們，請在對未來星辰大海充滿幻想之余，保留幾分清醒和冷靜吧！

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注：文中所提個股和題材板塊不構(gòu)成任何推薦，僅為復(fù)盤和學(xué)習(xí)交流所用，投資決策需建立在自我獨立理性思考和專業(yè)研判之上，市場有風(fēng)險，投資需謹慎。