今年以來，已經(jīng)有約10家機器人產(chǎn)業(yè)鏈的公司尋求港股上市，包括極智嘉、斯坦德機器人、仙工機器人、云跡科技、石頭科技、埃斯頓、三花智控、兆威機電、樂動機器人、臥安機器人等。

就在斯坦德機器人遞表港交所的前后腳，又有一家機器人公司沖刺港股IPO。

格隆匯獲悉，鎂伽科技有限公司（簡稱“鎂伽科技”）于近期向港交所遞交了招股書，由摩根士丹利、華泰國際、德意志銀行、建銀國際擔任聯(lián)席保薦人。

鎂伽科技的機器人主要應用在智慧實驗室與智能制造場景中，在下游需求的拉動下，公司近三年營收復合增長率達43%，2024年收入突破9億元。不過，公司成立至今已有9年，仍處于大額研發(fā)投入階段，近三年凈利潤虧損了22.8億元。

01

3名前同事攜手創(chuàng)出一家105億獨角獸，創(chuàng)新工場、藥明康德助力

2016年，黃瑜清、喬志新、張琰聯(lián)合創(chuàng)辦了鎂伽機器人，開啟了創(chuàng)業(yè)之旅。

有意思的是，3人在創(chuàng)辦鎂伽科技之前，都是同一家上市公司普源精電（688337.SH）的同事。

鎂伽科技在發(fā)展的過程中完成了多輪融資，主要投資機構包括創(chuàng)新工場、藥明康德、高盛、中金資本等。

就在遞表前的6月24日，公司還完成了D輪融資。此輪融資后，鎂伽科技被胡潤研究院列入《2025全球獨角獸榜》，估值達105億元。

截至2025年6月21日，黃瑜清、喬志新、張琰連同另外兩名股東（于春濤、丁新宇）通過旗下受控實體合計持有鎂伽科技約16.08%的股權，構成公司的單一最大股東集團。此外，李開復旗下的創(chuàng)新工廠持股15.07%，是公司的第二大股東。

黃瑜清今年39歲，西安交通大學信息工程專業(yè)本科，清華大學工商管理碩士。他在鎂伽科技任主席、執(zhí)行董事及首席執(zhí)行官，負責監(jiān)督集團的整體業(yè)務戰(zhàn)略以及運營及管理。

喬志新今年46歲，北京交通大學測控技術與儀器專業(yè)本科。他目前擔任執(zhí)行董事、高級副總裁兼首席運營官，負責監(jiān)督集團的內部運營。在普源精電之前，他還曾在華為工作過多年。

張琰今年42歲，西安電子科技大學本碩。他目前擔任執(zhí)行董事兼高級副總裁，負責監(jiān)督智慧實驗室業(yè)務。

鎂伽科技是一家機器人技術應用領域的自主智能體提供商，產(chǎn)品專注于智慧實驗室與智能制造兩大場景。

公司的自主智能體依托三大核心技術架構：感知、構思及執(zhí)行。其中，感知捕獲實時環(huán)境與運行數(shù)據(jù)，注入構思的AI驅動優(yōu)化機制，進而指導執(zhí)行進行精準物理操作。

在實驗室場景，考慮到行業(yè)的差異，公司開發(fā)了6個關鍵智能體系列，即：Auflo、CellVue、Seloris、AegisRex、Dismix及Misa。

以Auflo為例，這是一個液體處理智能體系列，可以自動將手動實驗室程序轉換為可運行的設備程序，加快了工作流程的開發(fā)。

來源：招股書

此外，公司還提供許多用于智能制造的自主智能體，主要包括Manavis及Fabsil。

02

3年累計虧損22.8億元，現(xiàn)金流面臨壓力

在下游客戶旺盛的需求驅動下，鎂伽科技的收入也實現(xiàn)了快速增長。

財務數(shù)據(jù)方面，2022年、2023年及2024年（報告期），公司的收入分別為4.55億元、6.63億元、9.3億元，復合增長率為43.0%，毛利率分別為28.1%、23.9%、29%。

截至6月21日，鎂伽科技在手訂單約15億元。

不過由于公司尚在投入期，凈利潤仍為負值。各報告期，公司凈利潤分別為-7.6億元、-7.42億元、-7.8億元，3年累計虧損22.8億元。

當然，如果拋開優(yōu)先股產(chǎn)生的負債賬面值變動等因素的影響，鎂伽科技的經(jīng)調整凈利潤分別為-3.24億元、-3.86億元、-4.31億元。

據(jù)招股書，優(yōu)先股的贖回權將于首次提交上市申請時自動終止，但是如果在2027年3月31日前未能成功上市，那么贖回權將恢復并重新生效。

關鍵財務數(shù)據(jù)，來源：招股書

按業(yè)務線來劃分，鎂伽科技來自智慧實驗室的收入占比分別為40.9%、24.3%及31.7%。2023年這塊收入同比有所減少，主要是由于疫情相關產(chǎn)品的市場需求減少。

報告期內，公司來自智能制造的收入占比分別為59.1%、75.7%及68.3%。

收入結構，來源：招股書

從下游客戶所處的行業(yè)來看，鎂伽科技主要服務生命科學及化工、餐飲及農業(yè)，以及消費級集成電路與新能源領域的客戶。

截至2024年年底，鎂伽科技服務超過880名客戶。報告期內來自前五大客戶的收入分別占同年總收入的52.5%、57.4%及56.2%。2022年新獲取的主要客戶，其復購率達到74%，且這些客戶的收入留存率達115%。

值得注意的是，鎂伽科技的虧損主要源于較高的研發(fā)投入。報告期內，公司的研發(fā)開支合計高達10.42億元，超過了3年總收入的一半。

公司所處的行業(yè)早期動蕩并且面臨激烈的競爭環(huán)境，因此需要在研發(fā)、客戶教育及市場拓展方面進行大量前期投資。

此外，受上述優(yōu)先股所產(chǎn)生的負債影響，公司的流動負債凈額在2024年年底達到了28.65億元，賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅4.56億元，而公司2024年一年經(jīng)營活動用掉的現(xiàn)金就超過了5億。

如果不能快速盈利或上市融資，公司將可能面臨一定的壓力。

現(xiàn)金流情況，來源：招股書

03

在智慧實驗室自主智能體領域的市占率為4.4%，面臨頭部國際廠商的競爭

去年以來，隨著AI技術的進步，機器人行業(yè)備受投資人關注。

自19世紀末至今，機器人技術歷經(jīng)了三個變革階段：

1、電力驅動的機械化；

2、互聯(lián)網(wǎng)賦能的工業(yè)自動化；

3、由人工智能、先進算法和精密運動控制驅動的自主智能體。

傳統(tǒng)機器人的系統(tǒng)缺乏獨立決策或從新輸入中學習的能力，限制了它們在動態(tài)或非結構化環(huán)境中的適應性。

相比之下，自主智能體機器人通過利用AI、機器學習和計算機視覺，能夠針對變化的條件進行實時決策、持續(xù)學習、適應行為和精密運動控制，增強了在眾多行業(yè)中執(zhí)行復雜和可變任務的靈活性和效率。

隨著各行業(yè)向智能自動化加速轉型，自主智能體機器人潛在市場存在巨大空間。根據(jù)灼識咨詢的資料，2024年，全球自主智能體機器人技術的市場規(guī)模約1143億元，預計到2030年將達到約人民幣3837億元。

國內市場方面，2024年的市場規(guī)模約337億元，預計到2030年，將達到1357億元，復合年增長率為26.1%。

全球自主智能體機器人技術市場規(guī)模，來源：招股書

單就智慧實驗室自主智能體機器人而言，其技術涵蓋幾乎無需人工干預即可運行的先進儀器與系統(tǒng)，可以實現(xiàn)樣本制備、檢測、信息處理、分析、決策及實驗工作流程的全面控制。

目前，各類自主智能體已廣泛應用于科研、臨床檢測、藥物開發(fā)、法醫(yī)鑒定、石油化工、精細化工、日用化工、化工材料研發(fā)與質量控制等多元領域。

智慧實驗室自主智能體的競爭格局市場集中度中等，其中頭部國際廠商與新興本土競爭者并存，前10家企業(yè)合計占據(jù)50.9%的市場份額。

根據(jù)灼識咨詢的資料，以2024年智慧實驗室場景產(chǎn)生的收入衡量，鎂伽科技在所有廠家中排名第6，在中國國內自主智能體廠家中排名第一。

其中，海外競爭對手主要包括安捷倫科技、丹納赫集團、哈美頓、賽默飛世爾科技等，國產(chǎn)廠家主要包括華大智造、晶泰科技等。

按智慧實驗室所產(chǎn)生的收入衡量的前10大自主智能體供應商，來源：招股書

總體而言，鎂伽科技所處的機器人賽道未來想象空間較大，但是公司仍然處于高投入階段，毛利尚不足以覆蓋研發(fā)支出，公司2016年成立至今仍然大幅虧損，目前面臨較大的現(xiàn)金流壓力；未來，公司能否持續(xù)綁定優(yōu)質客戶，提高運營效率實現(xiàn)扭虧，格隆匯將保持關注。

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