近期摩根士丹利首席經(jīng)濟學家邢自強在接受媒體采訪時，發(fā)表了對以舊換新政策的看法。

以舊換新刺激措施出臺后，相關(guān)行業(yè)（尤其是汽車）出現(xiàn)了價格戰(zhàn)更加猛烈的情況。包括一些省份還暫停了以舊換新補貼，或者每日對以舊換新補貼限額。

摩根士丹利首席經(jīng)濟學家邢自強

邢自強認為，暫停以舊換新補貼：

一方面是因為額度用完了；

另一方面上面在反思，以舊換新到底能不能去產(chǎn)能？

因為在消費刺激下，尤其是耐用品消費（如汽車、家電、手機等），一次消費完，后面幾年都不會再有同類消費需求。

意味著誰能在這次消費刺激下，搶到市場份額，誰就搶到了未來幾年的份額。于是企業(yè)集體擴產(chǎn)，產(chǎn)能的擴張速度遠遠超過需求增加的速度。

舉個例子，今年前五個月制造業(yè)投資增長高達9%，意味著商品供給增加了9%。但是需求呢？以GDP為標桿，現(xiàn)在也就是 4% 左右。供給增速是需求增速的兩倍

這說明什么？3, 000 億的以舊換新，不但沒有消化過剩產(chǎn)能，反而讓未來產(chǎn)能進一步過剩。低物價循環(huán)的壓力又增加了，大家就紛紛降價自保。

所以，市場出現(xiàn)了一個奇怪現(xiàn)象，明明產(chǎn)能過剩，價格戰(zhàn)越來越激烈，可是大家還在擴產(chǎn)

6月6日，多家車企號召別打價格戰(zhàn)

如何破局？

邢自強認為，目前的以舊換新的制度還有一定不完美，比如有些商家虛假交易套取國補，生產(chǎn)端無序競爭等。

可以完善以舊換新的制度，尤其是生產(chǎn)端的無序競爭。

比如，設(shè)計成把國補總額定下來后，各個省份可以根據(jù)自己情況向國家申請補貼額度，但是這是有條件的，需要各個省份削減對應(yīng)的產(chǎn)能。

即幫企業(yè)把現(xiàn)有產(chǎn)能消化掉，消化完后不要再擴產(chǎn)內(nèi)卷了。誰吃了國家補貼的紅利，誰就少生產(chǎn)商品。這樣才能真正實現(xiàn)產(chǎn)能出清

但是，落實上面的破局之法難度很高

邢自強認為，消費品行業(yè)地方分化嚴重，尤其是頭部民營企業(yè)分化比較嚴重。不像在 2016 - 2018 年搞供給側(cè)改革的時候，主要是鋼鐵等上游行業(yè)，基本都是國企，直接用行政手段讓國企減產(chǎn)就行。（國企聽話）

但是現(xiàn)在消費品行業(yè)（如汽車，家電，手機等）基本是民營企業(yè)為主，數(shù)量多，各個企業(yè)的份額也不多。讓各個企業(yè)坐在一起，商量減產(chǎn)，難度肯定非常高。（民企不一定聽話）

上面的破局之法只是短期手段

邢自強認為，減產(chǎn)或者以舊換新只是短期且淺層的手段。最核心的還是在于地方政府的激勵機制于財政制度，還有各方面的社會保障福利的深層次的改革。

把地方政府的激勵機制完善好，不要再唯GDP論。因為商品只要生產(chǎn)出來就有GDP，地方就有政績，但是企業(yè)要把商品銷售出去才有盈利。唯GDP論會讓地方想方設(shè)法讓企業(yè)多生產(chǎn)，而忽視企業(yè)是否盈利。可以讓地方的政績和企業(yè)盈利掛鉤，這樣能更好的幫助企業(yè)

保障社會各項福利，提高消費者信心，讓消費者敢于正常消費，甚至敢于透支消費。

關(guān)注我，為您解析更多機構(gòu)投資動向，與君共同見證中國資本市場的壯闊奮進時代！