美股市場(chǎng)指數(shù)屢創(chuàng)歷史新高，近十年的市場(chǎng)表現(xiàn)領(lǐng)跑全球大多數(shù)的股票市場(chǎng)。然而，在美股市場(chǎng)指數(shù)持續(xù)走高的背后，其實(shí)隱藏著不少的投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，美股市場(chǎng)指數(shù)基本上受到少數(shù)頭部公司的影響，甚至與科技七巨頭深度捆綁，實(shí)際上美股市場(chǎng)指數(shù)的失真程度遠(yuǎn)高于A股、港股。

參考美股市場(chǎng)上市公司的整體表現(xiàn)，與同期市場(chǎng)指數(shù)的表現(xiàn)相比，僅有少量頭部公司可以跑贏同期市場(chǎng)指數(shù)的表現(xiàn)，多數(shù)上市公司的股價(jià)表現(xiàn)基本上跑輸同期市場(chǎng)指數(shù)，上市公司的股價(jià)表現(xiàn)與美股市場(chǎng)指數(shù)的走勢(shì)并不同步。

當(dāng)前，正處于美股市場(chǎng)的財(cái)報(bào)季，與A股市場(chǎng)相比，美股的財(cái)報(bào)披露對(duì)上市公司股價(jià)的影響更為顯著。在嚴(yán)格的信息披露影響下，在上市公司財(cái)報(bào)披露之前，大資金基本上無(wú)法提前拿到上市公司的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，當(dāng)上市公司的財(cái)報(bào)正式發(fā)布之后，上市公司的股票價(jià)格往往會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的走勢(shì)。

與當(dāng)前的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)相比，美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者更看重的是上市公司的業(yè)績(jī)前瞻。有的上市公司當(dāng)前財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)并不好，卻給出了超預(yù)期的業(yè)績(jī)前瞻，反而更容易受到資金的青睞，財(cái)報(bào)發(fā)布之后，上市公司的股價(jià)不跌反漲，市場(chǎng)資金對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期有著敏銳的嗅覺(jué)。

即使近十年美股市場(chǎng)指數(shù)屢創(chuàng)歷史新高，但真正做到緊跟市場(chǎng)表現(xiàn)的投資品種卻為數(shù)不多，最具代表性的是美股科技七巨頭以及美股市場(chǎng)主流的指數(shù)基金。除此以外，對(duì)多數(shù)上市公司而言，卻很難跑贏同期市場(chǎng)指數(shù)的表現(xiàn)，甚至長(zhǎng)期與市場(chǎng)指數(shù)的表現(xiàn)形成了背離的走勢(shì)。

與A股市場(chǎng)相比，美股市場(chǎng)最大的特征是高度機(jī)構(gòu)化。

按照目前美股市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)化程度判斷，市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)化程度可能高達(dá)85%以上。與之相比，A股市場(chǎng)仍然以散戶(hù)化作為主導(dǎo)，近年來(lái)機(jī)構(gòu)化程度有所提升，卻與歐美成熟市場(chǎng)相比，仍然存在很大的差距。

在美股市場(chǎng)高度機(jī)構(gòu)化的背后，包括量化交易、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等工具，卻非常成熟。在市場(chǎng)中，針對(duì)專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，他們會(huì)借助市場(chǎng)中的投資工具進(jìn)行套利，對(duì)量化交易以及各種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具已經(jīng)相當(dāng)熟悉，普通投資者基本上不是他們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

在高度機(jī)構(gòu)化的背景下，美股市場(chǎng)在資金抱團(tuán)取暖上，比A股、港股市場(chǎng)更明顯。最具代表性的是美股科技七巨頭公司。七巨頭不僅在市值規(guī)模上占了美股市場(chǎng)不少的市值比例，而且還聚集了大量的機(jī)構(gòu)投資者、大量的量化機(jī)構(gòu)，每日為美股市場(chǎng)的交易額做出了巨大的貢獻(xiàn)。在最近十年的時(shí)間里，科技七巨頭形成了資金高度抱團(tuán)取暖的現(xiàn)象，并與市場(chǎng)指數(shù)深度捆綁，七巨頭持續(xù)上漲，美股市場(chǎng)指數(shù)也會(huì)大概率保持上升的趨勢(shì)。然而，這種高度抱團(tuán)取暖的現(xiàn)象何時(shí)終結(jié)，仍需要看大資金的態(tài)度，一旦上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊?、回?gòu)注銷(xiāo)力度跟不上市場(chǎng)的節(jié)奏，那么可能會(huì)造成資金抱團(tuán)松動(dòng)的問(wèn)題。從目前的情況來(lái)看，七巨頭的資金抱團(tuán)取暖現(xiàn)象似乎有增無(wú)減，對(duì)美股市場(chǎng)指數(shù)的影響越來(lái)越大。

在美股市場(chǎng)中，如果投資者只選擇主流的指數(shù)基金、科技七巨頭以及少數(shù)頭部公司進(jìn)行投資，那么投資者很可能會(huì)享受到美股市場(chǎng)這一輪長(zhǎng)期牛市的成果。然而，如果投資者選擇了其他公司進(jìn)行投資，那么很可能會(huì)長(zhǎng)期跑輸同期市場(chǎng)指數(shù)的走勢(shì)，變成了“賺了指數(shù)，不賺錢(qián)”的結(jié)局。

從美股上市公司的投資角度考慮，每逢遇上財(cái)報(bào)季，投資者都需要格外謹(jǐn)慎。即使是科技七巨頭公司，也可能會(huì)因財(cái)報(bào)不及預(yù)期而出現(xiàn)單日大跌10%以上的走勢(shì)。因此，從上市公司的投資角度分析，美股市場(chǎng)的投資難度會(huì)遠(yuǎn)高于A股、港股。如果只從市場(chǎng)指數(shù)的角度考慮，美股市場(chǎng)的投資難度會(huì)低于A股和港股。

針對(duì)不少的美國(guó)投資者，他們更愿意通過(guò)401K或者IRA計(jì)劃間接參與美股市場(chǎng)的投資，而且從這些投資組合來(lái)看，基本上屬于美股的指數(shù)基金、美股的頭部公司，有較大的概率可以享受到美股市場(chǎng)長(zhǎng)期慢牛的上漲果實(shí)。在實(shí)際情況下，不少美國(guó)散戶(hù)投資者主動(dòng)參與專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)列之中，與機(jī)構(gòu)投資者形成了利益共同體。與此同時(shí)，專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者每一年為這些散戶(hù)投資者創(chuàng)造出可觀的投資利潤(rùn)，散戶(hù)投資者對(duì)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的依賴(lài)度也在不斷提升，由此促使了美股市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)化程度不斷提升。在美股市場(chǎng)高度機(jī)構(gòu)化的背后，本質(zhì)上是散戶(hù)投資者與機(jī)構(gòu)投資者成為了利益共同體，他們之間的關(guān)系是互利共贏，而不是競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系。