8月份以來，滬指圍繞3600點開展“拉鋸戰(zhàn)”。震蕩行情下，為了滿足部分資金攻守兼?zhèn)涞耐顿Y需求，“固收+”品類重回大眾視野。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，公募“固收+”基金總規(guī)?；厣?.73萬億元，這是自2024四季度以來，“固收+”基金已連續(xù)三個季度實現(xiàn)規(guī)模增長，其中有超70只“固收+”基金份額環(huán)比翻倍。

而進(jìn)入8月份以來，多只績優(yōu)基金紛紛開啟限購模式，更有基金將單日單賬戶的申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定投的金額限制在100元，成為“櫥窗基金”?；鸸緸楹螌σ?guī)模say NO？

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，公募固收+基金總規(guī)?；厣?.73萬億元。從業(yè)績角度看，今年上半年固收+基金普遍實現(xiàn)正收益。實際上自2024年四季度以來，固收+基金的規(guī)模已經(jīng)連續(xù)三個季度實現(xiàn)增長。

表：今年二季度，固收+基金規(guī)模顯著回升

來源：Wind 華西證券研究所

“固收+”在業(yè)內(nèi)一般指的是混合債券型二級基金，核心邏輯就是，債券打底，股票賺超額收益。對投資者來說，這東西就像個攻守兼?zhèn)涞呐渲美?，既有債券托底穩(wěn)收益，又能靠股票倉位蹭點股市上漲的紅利。

從投資類型來看，“固收+”投資于債券的比例不低于基金資產(chǎn)的70%，剩下的才會配點股票等權(quán)益資產(chǎn)。這樣一來，既能保證基本的穩(wěn)健性和流動性，又不會錯過股市的機(jī)會，很對震蕩市中投資者的胃口。

從業(yè)績來看，二季度“固收+”的平均收益率為2.42%，較整體均值高1.28個百分點，這個成績在震蕩市中已經(jīng)相當(dāng)能打了。

而且不少產(chǎn)品做到了規(guī)模和收益雙豐收，像易方達(dá)增強(qiáng)回報、景順長城穩(wěn)健增益和博時恒樂也都有不錯的表現(xiàn)。

表：今年二季度收益率排名前20名的股票增強(qiáng)型基金

來源：Wind 華西證券研究所

參考海外成熟市場的公募產(chǎn)品發(fā)展歷程，業(yè)績穩(wěn)的基金往往能形成“業(yè)績好→規(guī)模漲→業(yè)績更好”的良性循環(huán)。以博時恒樂為例，最新資產(chǎn)規(guī)模（A/C份額合計）達(dá)到了52.69億元，相比一季度末的28.75億元增加了23.94億元，增長挺明顯。

但這基金早在7月25日就把單日單賬戶限購額度設(shè)到1000萬元，8月5日，再次將單日單賬戶限購金額調(diào)整為1萬元。

為何接連限購？其實這背后的道理不復(fù)雜。

如果大額資金一下子涌進(jìn)來，基金經(jīng)理無法立刻就把這些錢變成合適的持倉，而在資金還沒完成配置的這段時間，持有人的收益難免會被攤薄。對“固收+”來說，本身就是靠債券打底、權(quán)益增強(qiáng)來平衡收益，規(guī)模一下子膨脹太快，很容易打亂原有的配置節(jié)奏。

這是限購最主要的原因，畢竟穩(wěn)住老持有人的收益，比盲目沖規(guī)模更重要。

而且現(xiàn)在行業(yè)也在變，不再是“規(guī)模越大越?！?，以前總有人覺得規(guī)模為王，基金公司拼著命發(fā)新產(chǎn)品、沖管理規(guī)模，但這兩年市場教育了不少人，規(guī)模大了未必是好事，管不好反而容易砸了招牌。能不能給投資者真金白銀的回報，這才是公募基金高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。

今年5月7日，證監(jiān)會印發(fā)的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（下稱《行動方案》）就說得很明白，要“優(yōu)化基金運營模式，建立健全基金公司收入報酬與投資者回報綁定機(jī)制”。

這標(biāo)志著行業(yè)進(jìn)入了以“投資人利益為核心”的深度改革期，逼著基金公司和銷售機(jī)構(gòu)從一門心思做大規(guī)模轉(zhuǎn)向踏踏實實做好回報，整個行業(yè)都在經(jīng)歷大調(diào)整。

從市場實際情況來看，《行動方案》里提到的優(yōu)化收費和考核機(jī)制，其實是在引導(dǎo)大家做長期投資。這樣一來，基金公司就不會再為了沖規(guī)模搞短期行為，基金經(jīng)理也能更專注于長期收益。對股市來說，這能減少短期波動，讓資金更多流向那些業(yè)績好、有長期增長潛力的公司，市場資源配置效率會更高，穩(wěn)定性也會更強(qiáng)。

當(dāng)然，投資者教育也得跟上，這事兒急不來，得慢慢滲透。

而真正的負(fù)責(zé)任，不光是基金公司主動限購控規(guī)模，更得幫著投資者把賬算明白、把邏輯搞清楚，這正是投資者教育的深層價值。畢竟市場震蕩時，不少人容易被限購=買不到好標(biāo)的的焦慮帶偏，或是盯著短期收益忽略長期配置邏輯。

可以看到，以博時基金為代表的公募基金做的投教活動，無論是線上內(nèi)容，或是線下交流，本質(zhì)上都是在拆解"為什么限購"、"規(guī)模和收益咋平衡"等這些核心問題。參與各類投教活動時，他們也總在強(qiáng)調(diào)，真正的好投資，是既看懂基金經(jīng)理的操作邏輯，也守住自己的配置節(jié)奏。

這種雙向的理解有多重要？當(dāng)投資者明白限購的底層邏輯，是為了守住收益底線；當(dāng)市場共識從"追熱點"轉(zhuǎn)向"信專業(yè)"，基金公司的克制與投資者的理性才能形成良性循環(huán)。

這種共識能讓資金流動更有序，避免盲目跟風(fēng)導(dǎo)致的市場劇烈波動，也能讓基金經(jīng)理更從容地執(zhí)行既定策略，不用為短期規(guī)模變動打亂長期布局。

長此以往，市場會形成"理性投資-專業(yè)管理-穩(wěn)健回報"的正向閉環(huán)，不僅保護(hù)了投資者的錢袋子，更能讓資本市場在波動中沉淀出真正的價值發(fā)現(xiàn)能力，這才是基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展最該有的樣子，也是普通投資者能在市場中長期立足的根本保障。

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