作為封神系列電影的出品方，北京文化上半年營收暴增逾19倍，但在高昂的成本下，業(yè)績同比增虧。同為春節(jié)檔明星，光線傳媒尚未公布中報，從《哪吒2》的票房來看，或已為光線傳媒帶來超過30億元收入。

來源：攝圖網

票房不及預期，北京文化營收暴增逾19倍仍未覆蓋成本

近日，北京文化（000802.SZ）發(fā)布2025年半年度報告，2025年上半年，公司業(yè)績呈現(xiàn)顯著的營收與利潤背離態(tài)勢，營業(yè)收入為1.58億元，同比增幅高達1944.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2.33億元，虧損同比擴大610.29%；扣除非經常性損益的凈利潤則為-2.44億元，同比增虧576.57%。

對于營收增長，北京文化表示，上半年，公司以發(fā)展電影、電視劇網劇及演藝演出業(yè)務為主，通過集中資源聚焦公司重點影視項目，加強與各大網絡視頻平臺、電視臺及影視劇制作企業(yè)的合作，加大演藝演出業(yè)務布局，采取多種業(yè)務模式等，使得報告期營業(yè)收入同比增加。其中，公司主投主控項目電影《封神第二部：戰(zhàn)火西岐》（以下簡稱：《封神2》）票房12.38億元，獲春節(jié)檔第三名。

北京文化今年2月曾發(fā)布階段票房公告，截至2月4日，《封神2》累計票房收入（含服務費）約為10.13億元，公司來源于該影片的營業(yè)收入約為9000萬元至12000萬元（最終結算數(shù)據可能存在誤差）。按照該比例測算，截至6月末公司來源于《封神2》的營業(yè)收入約為1.10億元至1.47億元。

不過，公司認為本期出品的電影票房不及預期，導致業(yè)績虧損。2025年上半年，公司電影營業(yè)收入約1.15億元，同比增長1514.32%，毛利率為-172.42%。

毛利巨虧主要由于高昂的成本。今年上半年，公司營業(yè)成本為3.57億元，同比增長25084.52%。其中，電影產品成本為3.13億元，同比增長21994.63%。成本大多確認在第一季度。北京文化在2025年一季度報告中稱，一季度營業(yè)成本為2.89億元，同比增長38496.24%，變動原因正是《封神2》確認成本。

值得注意的是，這并非公司電影業(yè)務首次出現(xiàn)負毛利率。2024年，公司電影產品毛利率為-83.18%。當期電影產品收入為5588萬元，而成本達1.02億元。

目前，《封神三部曲之封神天下》（暫定名）正在后期制作中。除了封神系列電影，公司的儲備電影項目《敦煌之玄奘密碼》（暫定名）、《憤怒的老虎》、《年會不能停2》、《火星計劃》、《歡迎來龍餐館》、《用武之地》等正處于前期開發(fā)或后期制作中。

北京文化表示，隨著經濟的發(fā)展及觀眾審美水平的提升，市場對于高水準、大投入的精品內容需求旺盛。為此，影視制作公司不斷加大制作成本投入，聘請知名導演、編劇及演員，拍攝宏大場面，聘請知名的后期制作團隊，從而吸引觀眾眼球。另外，資本涌入導致優(yōu)質IP、劇本、場景、道具、租賃等價格不斷上漲，影視作品制作成本進一步上升。

暑假檔方面，公司投資的《南京照相館》已于2025年7月25日上映，《東極島》于8月8日上映。其中，據燈塔專業(yè)版數(shù)據，截至8月7日，《南京照相館》票房（含預售）突破18億元。

除了電影以外，上半年電視劇網劇營業(yè)收入約1975.22萬元，同比增長3189.33%，毛利率為2.43%。作為公司在產品分類中新增的單獨列示產品，演藝演出上半年營業(yè)收入為2312.11萬元，毛利率為-5.96%。

值得注意的是，北京文化已經連續(xù)6年業(yè)績虧損。

2019年至2024年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.55億元、4.26億元、2.98億元、1.08億元、5.89億元、3.17億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤-23.06億元、-7.67億元、-1.33億元、-0.61億元、-2.80億元、-1.56億元。

即使公司在2019年憑借承制出品并主控營銷發(fā)行《流浪地球》取得超過46.86億元的票房成績，但該年業(yè)績仍陷虧損，主要原因是全資子公司世紀伙伴和星河文化經營業(yè)績下滑，北京文化計提商譽減值準備14.76億元。據悉，2019年，公司電影營業(yè)收入為7.82億元，毛利率約11.85%，而2018年和2020年均超過40%。

僅1家同行靠“副業(yè)”預盈，光線傳媒中報值得期待

根據Choice金融終端，北京文化所屬的申萬行業(yè)分類為“傳媒-影視院線-影視動漫制作”，除了北京文化，目前還有6家上市公司披露上半年業(yè)績預告，其中1家預計扭虧為盈，5家預計虧損，但有公司預計二季度虧損收窄。

具體來看，中視傳媒（600088.SH）預計2025年半年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1800萬元到2200萬元，同比將實現(xiàn)扭虧為盈。

中視傳媒稱，公司參與投資的寧波梅山保稅港區(qū)樸華惠新股權投資基金和樸盈國視（上海）股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）直接和間接參股了?？垂煞荩?01262.SZ）及無線傳媒（301551.SZ）。上半年，?？垂煞菁盁o線傳媒公允價值變動致使公司投資收益增加，對公司凈利潤的影響金額約2000萬元。另受市場環(huán)境及行業(yè)競爭的影響，公司旅游業(yè)務及傳統(tǒng)廣告業(yè)務收入及盈利水平不及預期，影視業(yè)務收入及盈利水平保持穩(wěn)定。

中國電影（600977.SH）2025年半年度預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損8000萬元到1.20億元，同比下降139.17%至158.75%。

中國電影披露，今年第一季度，由于公司主投電影票房不及預期，導致毛利減少。今年第二季度電影市場遇冷，全國電影票房同比下降34.73%，清明檔、五一檔票房均出現(xiàn)明顯回落。在此情況下，公司持續(xù)強化經營，積極推進各項業(yè)務，上半年整體業(yè)績較一季度虧損有所收窄。

同樣受市場環(huán)境波動沖擊影響的還有博納影業(yè)（001330.SZ），公司預計2025年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損9.75億元至10.99億元，同比增虧603.74%至693.24%。

歡瑞世紀（000892.SZ）預計2025年半年度營業(yè)收入為1.98億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損500萬元，同比下滑131.17%。

歡瑞世紀表示，報告期內，公司短劇業(yè)務收入大幅增加，但業(yè)務結構優(yōu)化及對短劇業(yè)務的投入力度加大，對短期業(yè)績造成一定程度的影響，屬于投入期利潤虧損。此外，預計非經常性損益對當期凈利潤的影響金額約為1500萬元，主要原因系公司主要訴訟達成和解，致使公司營業(yè)外支出沖減約1300萬元。

慈文傳媒（002343.SZ）預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2000萬元至2600萬元，同比下滑240.46%至282.60%。

公司表示，受影視業(yè)務的生產制作和發(fā)行周期影響，公司收入確認存在一定的季節(jié)性波動，第二季度影視業(yè)務確認收入較少。另外，上半年，公司期末應收賬款賬齡結構變動致使報告期計提的信用減值損失同比大幅增加，這對公司凈利潤產生較大影響。

不過，從一季報的情況來看，申萬行業(yè)“傳媒-影視院線-影視動漫制作”下的15家公司中，有7家在今年一季度實現(xiàn)盈利，且?guī)缀醵紱]有披露上半年業(yè)績預告。

作為春節(jié)檔的明星，光線傳媒（300251.SZ）業(yè)績遙遙領先。根據我們前期發(fā)表的《哪吒：給我破！光線傳媒一季報業(yè)績新高，單季達2024全年的690%》，今年一季度，光線傳媒實現(xiàn)營業(yè)收入29.75億元，同比增長177.87%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20.16億元，同比增長374.79%。

今年2月，光線傳媒發(fā)布《哪吒之魔童鬧海》（以下簡稱：《哪吒2》）票房公告稱，截至2月4日，該影片在中國內地上映7天，累計票房收入（含服務費）約為48.40億元，公司來源于該影片的營業(yè)收入區(qū)間約為9.50億元至10.10億元（最終結算數(shù)據可能存在誤差）。以此計算，公司收入占票房收入的比例在20%左右。

據燈塔專業(yè)版數(shù)據，《哪吒2》截至6月30日以154.46億元（中國內地票房）獲得2025年上半年票房冠軍，全球票房更是高達159.11億元。按照前述比例測算，在僅考慮內地票房的情況下，截至6月末光線傳媒來源于《哪吒2》的營業(yè)收入超過30億元。