本報記者 李凱旋 陵水報道

“房地產(chǎn)的長周期以及中國經(jīng)濟的短周期，這些長短周期相互影響，主導(dǎo)了中國經(jīng)濟和市場在最近這一階段的運行。”8月13日，在由觀點機構(gòu)主辦、華夏時報社聯(lián)合主辦的“2025博鰲房地產(chǎn)論壇”上，知名經(jīng)濟學(xué)家洪灝發(fā)表了題為“全球經(jīng)濟和市場展望”的演講。

洪灝對比了中國、日本、美國三個國家非金融部門負債的變動以及房價的變動，表示中國家庭負債率的變化與日本極為相似。借鑒日本等國家房價下行的應(yīng)對經(jīng)驗，中國應(yīng)該用穩(wěn)定式的方法去杠桿，同時出臺包括國補等在內(nèi)的政策應(yīng)對周期性消費需求下滑。

中日兩國負債率走勢相似

洪灝以“負債”為引，分析了經(jīng)濟形勢的變化?！敖陙恚?jīng)濟學(xué)界經(jīng)常對比中國、日本和美國的房價走勢，以及家庭或者非金融部門債務(wù)的走勢。原因則是，這三個國家先后都經(jīng)歷過一次轟轟烈烈的房地產(chǎn)泡沫。比如，日本的90年代、2008年美國的次貸危機以及目前中國正在努力解決的問題?！焙闉谘葜v中指出。

洪灝進一步分析表示，中國家庭負債率的變化與日本的軌跡驚人地相似，都經(jīng)歷了大約20年至30年的擴張。2021年，中國負債率進入頂峰，之后開始下行。2024年“9·24會議”之后，中國政府開始進行一系列的化債舉措。

《華夏時報》記者了解到，2024年9月24日，我國頒布了多項重磅金融政策，包括降準0.5個百分點、降息20個基點、創(chuàng)設(shè)股票回購及增持再貸款、降低存量房貸利率和統(tǒng)一房貸最低首付比例等。隨后，2024年11月份，我國提出，直接增加地方化債資源10萬億元，新一輪大規(guī)?；瘋_啟。

“但三年10萬億元化債任務(wù)的部署代表的是債務(wù)的延期，并未消化原有的債務(wù)?！焙闉谘葜v中指出。

“2014年、2015年前后，中國非金融部門的債務(wù)負擔直線上升。而在2015年、2016年左右，我們采取了一系列轟轟烈烈的漲價、去庫存措施，很多房企在這一時間進行了全國化的擴張，例如中國恒大。而發(fā)展至今，中國恒大也要退市了?！焙闉治隽诉^往10余年經(jīng)濟發(fā)展的態(tài)勢。

一線城市與低線城市樓市不同

房價方面，在洪灝看來，中國房價調(diào)整的態(tài)勢與日本十分相似。日本的房價在20世紀90年代初見頂后，從頂部跌了80%。中國的房價則是在2021年前后見頂，之后開始滑落，兩個國家房價下行的斜率都是一樣的。

“如果我們借鑒去杠桿和房價下行周期的經(jīng)驗，則可以得出，我們要用穩(wěn)定式的方法，而不是爆發(fā)式的方法去杠桿?！焙闉J為。

值得關(guān)注的是，洪灝表示，中國一線城市的房地產(chǎn)市場與低線城市的房地產(chǎn)市場是兩個不同的市場?！耙痪€城市的房價未出現(xiàn)特別大幅度的下行，上海甚至還有日光盤。一線城市基于地理位置優(yōu)越，房地產(chǎn)的價格非常堅挺，產(chǎn)品能夠滿足保值和居住的需求。但可以看到，低線城市房產(chǎn)的價格下降了大概一半，而按照歷史經(jīng)驗，下行趨勢應(yīng)該遠遠沒有結(jié)束。”洪灝分析認為。

以今年6月份的房價表現(xiàn)為例，據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，一線城市新房銷售價格同比下降1.4%，二、三線城市新房銷售價格則同比下降3.0%和4.6%，一線城市和低線城市房價的表現(xiàn)差異的確較大。

經(jīng)濟依舊在修復(fù)過程中

洪灝同樣注意到了當前中國消費需求不足的現(xiàn)象?！熬用竦南M信心還一直在歷史的底部?！焙闉谡搲咸岬?。在洪灝看來，當前中國房地產(chǎn)的長周期和經(jīng)濟的短周期正在相互影響。

“在宏觀周期運行時，所有的宏觀數(shù)據(jù)同時有規(guī)律地向同一個方向，以既定的節(jié)奏運行，每一個短周期大概是3年至4年。假定在2022年、2023年交接時，中國進入一個新的經(jīng)濟周期的修復(fù)階段。那么，從2022年11月份至今，中國經(jīng)濟的低點不斷向上，中國的股市以及美國的中概股，也是拾級而上?！焙闉硎?。

洪灝認為，盡管中國的經(jīng)濟在修復(fù)的過程中遇到了各種各樣的問題，但修復(fù)的軌跡十分確定。每個周期是3至4年，但這個周期則存在疫情干擾、政策決心等因素，所以可以看到中國經(jīng)濟的短周期依然處于修復(fù)的過程，中國的股市則會在修復(fù)的過程中繼續(xù)有所表現(xiàn)。

“長期的、趨勢性的消費升級或者降級與人口趨勢、房地產(chǎn)價格趨勢、整個中國房地產(chǎn)板塊的周期息息相關(guān)。以當前的態(tài)勢來看，人口趨勢難以逆轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)的趨勢一時也難以發(fā)生趨勢性的改變。因此，我們要思考如何從一個計劃型增長的經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€以市場為主導(dǎo)的消費型經(jīng)濟。”洪灝表示。

那么，如何提振消費？洪灝表示，消費也是有周期性的，且周期比較短。周期性的消費下降與中國經(jīng)濟整體周期的運行息息相關(guān)。如果能夠在每一個3至4年的短周期運行中，出臺一些政策，比如新一輪的國補、每個新生兒的補貼是1000元/月而不是300元/月、農(nóng)民退休后的退休金是2000元/月而不是200元/月，相信周期性消費下行的壓力都會得到有效的解決。

責任編輯：張蓓 主編：張豫寧