2008年，李書福第一次提出汽車“冬眠與冬泳”理論。在當(dāng)年12月的一場公開講話中，李書福認(rèn)為，冬天不意味著只能冬眠，冬天有的時候反而需要更忙。在那個被金融危機(jī)充斥的2008年，李書福提出金融危機(jī)藏著四大“機(jī)遇”——人才的機(jī)遇，全球汽車業(yè)大裁員，找人才變得容易了；新產(chǎn)品開發(fā)的機(jī)遇，要著重開發(fā)新產(chǎn)品，等市場好起來了馬上占領(lǐng)市場；很多企業(yè)要進(jìn)行關(guān)停并轉(zhuǎn)，不少好設(shè)備就可以用比較低的價格買進(jìn)；很多4S店也要進(jìn)行整合。冬泳理論提出兩年后，吉利并購沃爾沃，迎來了后來發(fā)展速度最快的十年。那一次，吉利開始的原點(diǎn)是《寧波宣言》。

17年后的2025年，李書福再次提出《臺州宣言》。所有人到今天都不理解，但如果用歷史的視角對比，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和汽車產(chǎn)業(yè)變革，和17年前驚人的相似。欲變則變，這是李書福最大的強(qiáng)項(xiàng)。愚鈍的人都認(rèn)為自己不是時代的裹挾者，但智慧的人明白順勢而為的重要性。

從合并到新的合并，從聚焦到新的聚焦，2025年上半年，吉利不僅在量、利和質(zhì)上有了大的突破，關(guān)鍵點(diǎn)在于基于架構(gòu)造車，吉利形成了一套供應(yīng)鏈、研發(fā)、制造、AI、新能源、智能的抗寒系統(tǒng)。隨著下半年整個汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步在產(chǎn)能、規(guī)模和產(chǎn)品上透支市場，尤其是2026年購置稅減免政策退坡，某個偶然性因素就可能導(dǎo)致沉迷于規(guī)模和粗放發(fā)展的中國汽車進(jìn)入寒冬。到那個時候再看今天吉利的求變，就會明白李書福的智慧。吉利汽車2025上半年財(cái)報(bào)，藏著中國汽車御寒的秘方，吉利準(zhǔn)備好第二次“冬泳”。

利潤結(jié)構(gòu)是上半年的真正含金量

2025年上半年，吉利汽車集團(tuán)核心歸母凈利潤同比增長102%至66.6億元，單車核心歸母凈利潤達(dá)4724元，同比增長37%，核心歸母凈利潤率躍升至4.4%，同比增長57%。

先拆解三個核心指標(biāo)的企業(yè)意義。歸母凈利潤同比102%增長，反映股東享有的最終盈利規(guī)模擴(kuò)張，是經(jīng)營成果的絕對量指標(biāo)。單車核心歸母凈利潤衡量每輛車創(chuàng)造的凈利潤，是產(chǎn)品盈利效率的關(guān)鍵指標(biāo)。核心歸母凈利潤率揭示剔除非經(jīng)常損益后的真實(shí)盈利能力，反映經(jīng)營質(zhì)量改善。

這三個指標(biāo)同步大幅增長對一家汽車企業(yè)來說極為罕見，說明吉利實(shí)現(xiàn)了規(guī)模、效率、結(jié)構(gòu)的三維提升。特別值得注意的是，57%的核心利潤率增幅超過27%的營收規(guī)模增幅，證明增長并非靠簡單擴(kuò)張驅(qū)動。三項(xiàng)利潤指標(biāo)同步大幅增長，表明吉利汽車集團(tuán)已突破傳統(tǒng)車企“以量換價”的路徑依賴，轉(zhuǎn)向“技術(shù)溢價+結(jié)構(gòu)升級”的高質(zhì)量增長范式。

規(guī)模是量，是一家車企成為體系化發(fā)展的基礎(chǔ)。2025年上半年，吉利汽車集團(tuán)銷量達(dá)到140.92萬輛，同比增長47%。新能源汽車銷量72.52萬輛，同比增長126%，銷量占比51.5%。燃油車銷量68.4萬輛，同比增長8%。

規(guī)模形成了極氪品牌高毛利、領(lǐng)克品牌高單車價格、吉利銀河高規(guī)模的發(fā)展趨勢，銀河系列銷量同比232%增長，極氪和領(lǐng)克高端品牌占比提升至17.4%，帶來的是市場占有率、單車價格以及研發(fā)制造成本的優(yōu)化。

效率是質(zhì)，是一家車企形成長期競爭力的核心。全域AI等自研技術(shù)量產(chǎn)降低成本，星睿智算中心降低研發(fā)費(fèi)用率，神盾電池+金磚電芯整合提升電池毛利率。技術(shù)復(fù)用使研發(fā)費(fèi)用率下降但創(chuàng)新強(qiáng)度不減，符合"研發(fā)杠桿效應(yīng)"。

結(jié)構(gòu)是價，是一家車企在市場的經(jīng)營價值與成本的展現(xiàn)。極氪-領(lǐng)克合并后管理成本優(yōu)化，供應(yīng)鏈集中采購提升議價能力。合并協(xié)議推動的協(xié)同效應(yīng)在損益表呈現(xiàn)為SG&A費(fèi)用率下降，在現(xiàn)金流層面體現(xiàn)為588億現(xiàn)金儲備積累。新能源累計(jì)72.5萬輛，滲透率達(dá)51.5%，銀河E5等爆款車型推動規(guī)?；a(chǎn)已經(jīng)攤薄三電系統(tǒng)邊際成本。

而吉利汽車集團(tuán)利潤高增長的強(qiáng)大之處，在于打通“技術(shù)創(chuàng)新-產(chǎn)品高端化-規(guī)模降本-利潤反哺研發(fā)”的正向循環(huán)。4.4%的核心凈利率逼近特斯拉2023年較高時期的水平，37%的單車?yán)麧櫾鏊亠@著高于行業(yè)均值的5%-15%，印證從“規(guī)模驅(qū)動”向“技術(shù)驅(qū)動”轉(zhuǎn)型的成功。

未來300萬輛目標(biāo)若達(dá)成，吉利將進(jìn)一步強(qiáng)化規(guī)模效應(yīng)，鞏固盈利上升通道。核心利潤增長102%但資本支出可控，說明盈利質(zhì)量健康，尤其是財(cái)報(bào)顯示外匯損益被剔除，也證明增長不依賴匯率波動。這種“技術(shù)-產(chǎn)品-戰(zhàn)略”三重壁壘構(gòu)建的利潤增長范式，在汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型期具有標(biāo)桿意義。

規(guī)模帶動質(zhì)量，是吉利架構(gòu)原生造車的殺手锏

吉利的高質(zhì)量利潤，來自于規(guī)模和體系。

2025年上半年，吉利汽車集團(tuán)銷量140.9萬輛，同比增長47%。其中燃油車貢獻(xiàn)68.4萬輛，新能源汽車達(dá)到72.5萬輛。分品牌來看，吉利銀河54.8萬輛，領(lǐng)克品牌15.4萬輛，極氪品牌9.1萬輛。

規(guī)模增長背后，是協(xié)同效應(yīng)的提升。從極氪科技二季度17.4%的整車毛利到領(lǐng)克18.9萬元的加權(quán)成交均價，再到銀河系列以最快速度實(shí)現(xiàn)0到百萬規(guī)模，三個細(xì)分品類的規(guī)模，是對品牌定位、供應(yīng)鏈成本控制、價格帶布局的長期耕耘結(jié)果。

極氪以SEA架構(gòu)為底層，吉利銀河以GEA架構(gòu)為核心，領(lǐng)克基于SPA Evo等架構(gòu)為基礎(chǔ)，三個品牌在原生架構(gòu)造車下，集合吉利電池、電機(jī)、智能、研發(fā)和AI體系，形成差異化同時，聚焦供應(yīng)鏈垂直整合協(xié)同。

按照規(guī)劃，從2025年7月起，吉利汽車進(jìn)入密集的新品上市周期，銀河A7上市首日大定破萬，銀河M9預(yù)計(jì)8月發(fā)布，四季度還有銀河星耀6；極氪品牌將推出極氪9X；領(lǐng)克品牌也將發(fā)布領(lǐng)克10 EM-P。在燃油陣營中，第五代帝豪將作為中國星新成員補(bǔ)強(qiáng)入門轎車陣容，這些全新車型將成為吉利汽車下半年利潤結(jié)構(gòu)持續(xù)增長的重要支點(diǎn)。

大規(guī)模新品的投入，不僅沒有大幅度提升吉利汽車的支出成本，相反大幅度釋放了「一個吉利」整合后的效率?；谌蠹軜?gòu)的原生底層造車系統(tǒng)，加上整體供應(yīng)鏈的整合，以及各區(qū)域產(chǎn)能的匹配，吉利汽車接下來無論在零部件成本、研發(fā)制造成本還是新車分?jǐn)偝杀荆歼h(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于其他一個車型一個平臺的汽車集團(tuán)。

從電機(jī)、電池到智能再到底盤的原生架構(gòu)，會讓吉利在釋放規(guī)模紅利的同時，讓經(jīng)營質(zhì)量越來越高。

吉利為2026年過冬做好抗寒準(zhǔn)備

在吉利汽車上半年財(cái)報(bào)中，合合合，是整個財(cái)報(bào)的主旋律。千里智駕合并了包括浙江吉潤、重慶邁馳、千里科技以及路特斯機(jī)器人等吉利所有智能駕駛業(yè)務(wù)。領(lǐng)克的過去合資股權(quán)也被合并，加上極氪科技的私有化到年底徹底完成，回歸“一個吉利”戰(zhàn)略，用一年的時間實(shí)現(xiàn)從戰(zhàn)略規(guī)劃到戰(zhàn)略落地。

幾乎在同一時刻，所有車企都在圍繞2026年1月1日即將執(zhí)行的新能源汽車購置稅減免退坡作準(zhǔn)備。一旦政策落地，30萬以內(nèi)汽車消費(fèi)成本大幅上升，加上目前我國新能源汽車行業(yè)平均60%左右的產(chǎn)能利用率，以及下半年整個行業(yè)為了保全規(guī)模大批量上市新車透支市場。有多家車企內(nèi)部預(yù)測，2026年開年，中國新能源汽車極有可能出現(xiàn)20%甚至30%的銷量大跳水。

過冬，這是所有車企2025年下半年開始做的準(zhǔn)備。有人感慨，李書福提出的“一個吉利”，到了2026年大家可能就會看到他的預(yù)判力。聚焦帶來的極大優(yōu)勢，是抗擊市場的風(fēng)險(xiǎn)力?；貧w一個吉利后，吉利汽車旗下品牌聚焦，產(chǎn)能利用率大幅提升。

回歸一個吉利聚攏零部件和智能與新能源研發(fā)體系，可以通過多品牌有效分?jǐn)偝杀?，精?zhǔn)研發(fā)投入提升研發(fā)效率和回報(bào)率。2025年上半年，吉利汽車研發(fā)總投入同比下降8.6%，但產(chǎn)出效率大大提升，這說明砍去了很多無效或冗余投入。

在此基礎(chǔ)上，吉利汽車燃油車體系仍然保持著中國品牌第一競爭力，這提供了新的炮彈。加上提升的現(xiàn)金流，以及整合后的全球研發(fā)和市場，包括馬來西亞寶騰和雷諾韓國在內(nèi)的產(chǎn)出型業(yè)務(wù)，在面對2025年下半年甚至接下來的市場寒冬期時，吉利汽車做好了足夠的抗寒準(zhǔn)備。

李書福曾在2008年前后提出冬眠理論，冬眠不是睡大覺，而是練內(nèi)功。從《寧波宣言》那次冬眠提出的“造老百姓的精品車”，到這次《臺州宣言》回歸一個吉利戰(zhàn)略，大家一定不只看到眼前的量變，更要看到接下來吉利的質(zhì)變。

車企練內(nèi)功，就是在別人看不到的時候開始改變，這是體系化車企的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型核心競爭力。