恒大商業(yè)版圖主要分為兩大塊，上市公司體系內(nèi)與體系外。此外，還有馬甲公司以及許家印家族的私人公司。

恒大系的主力上市公司就是中國(guó)恒大集團(tuán)，簡(jiǎn)稱中國(guó)恒大。

中國(guó)恒大的前身是2006年在開(kāi)曼群島注冊(cè)成立的恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司（恒大地產(chǎn)），2016年因業(yè)務(wù)多元化而更名。

在香港上市的中國(guó)恒大只是特殊目的公司（SPC），通過(guò)小紅籌架構(gòu)控股境內(nèi)資產(chǎn)，主要資產(chǎn)有：

1、恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司（恒大地產(chǎn)）

恒大地產(chǎn)是中國(guó)恒大在境內(nèi)的地產(chǎn)業(yè)務(wù)平臺(tái)，旗下?lián)碛卸嗉业貐^(qū)子公司以及項(xiàng)目子公司，而地區(qū)子公司下面又設(shè)有若干項(xiàng)目孫公司。

該公司1996年在廣州注冊(cè)成立，2014年遷至深圳，是中國(guó)恒大最核心的資產(chǎn)，也是引進(jìn)1300億戰(zhàn)略投資借殼深深房失敗的那家公司。

恒大地產(chǎn)的名稱與中國(guó)恒大的前身完全一樣，但注冊(cè)地不同，一個(gè)在境內(nèi)，一個(gè)在境外。

旗下子公司業(yè)務(wù)不局限于房地產(chǎn)，還包括商業(yè)、設(shè)計(jì)院、產(chǎn)業(yè)園、建材、生態(tài)農(nóng)業(yè)、房產(chǎn)中介、園林等房地產(chǎn)上下游行業(yè)，也包括體育、教育、歌舞團(tuán)、扶貧、鞋業(yè)、廣告、飲食娛樂(lè)等與房地產(chǎn)關(guān)系不大的行業(yè)。

大名鼎鼎的廣州恒大足球俱樂(lè)部以及恒大民族歌舞團(tuán)都是恒大地產(chǎn)的子公司。

2、恒大集團(tuán)有限公司（恒大集團(tuán)）

恒大集團(tuán)2014年在深圳注冊(cè)成立，是中國(guó)恒大的非地產(chǎn)業(yè)務(wù)平臺(tái)。

旗下子公司涉及體育、企業(yè)管理服務(wù)、高科技、經(jīng)濟(jì)貿(mào)易咨詢、金融、互聯(lián)網(wǎng)、教育、飲食廣場(chǎng)、建材、影視娛樂(lè)、酒店等。

為什么恒大地產(chǎn)還保留著許多非地產(chǎn)業(yè)務(wù)呢？

因?yàn)楹愦蠹瘓F(tuán)這個(gè)非地產(chǎn)平臺(tái)2014年才成立，只有個(gè)別非地產(chǎn)業(yè)務(wù)公司從恒大地產(chǎn)劃轉(zhuǎn)到恒大集團(tuán)。

如果將恒大地產(chǎn)旗下的非地產(chǎn)業(yè)務(wù)子公司全都劃轉(zhuǎn)到恒大集團(tuán)，手續(xù)十分復(fù)雜，而且成本也很高。

3、恒大健康（恒大汽車）

2014年，許家印從楊受成手中收購(gòu)了港股上市公司新媒體集團(tuán)74.99%的股份。

2015年3月25日，恒大將健康產(chǎn)業(yè)注入新媒體集團(tuán)借殼上市，更名為“恒大健康”（恒大健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司）。

雖然該公司名為“健康產(chǎn)業(yè)”，卻還是房地產(chǎn)的內(nèi)核，主要項(xiàng)目是位于各地的恒大養(yǎng)生谷（恒大官網(wǎng)顯示已開(kāi)業(yè)28家），大多位于遠(yuǎn)郊區(qū)，拿地成本很低。

恒大養(yǎng)生谷采用會(huì)員制，一次性繳納6~10萬(wàn)元就可以成為會(huì)員，有效期100年。

每年才600~1000元？是不是變相集資？

說(shuō)白了，就是可以低價(jià)享受會(huì)所提供的、以醫(yī)療為特色的各種服務(wù)，目的是為了賣房。

2020年，恒大將新能源汽車資產(chǎn)注入恒大健康，更名為“恒大汽車”。

2023年，恒大汽車將47個(gè)住宅及物業(yè)發(fā)展項(xiàng)目以2元的價(jià)格賣給母公司中國(guó)恒大，專注于新能源汽車。

4、恒大物業(yè)

2007年，恒大地產(chǎn)在謀求上市時(shí)，就已經(jīng)將物業(yè)板塊分拆出來(lái)，不在上市公司體系內(nèi)。

2020年，恒大物業(yè)獨(dú)立上市，中國(guó)恒大直接和間接持有51.71%的股份。

5、恒騰網(wǎng)絡(luò)

前身是港股上市公司“馬斯葛”，2015年被恒大和騰訊聯(lián)合收購(gòu)75%的股份而更名。

恒騰網(wǎng)絡(luò)是一個(gè)綜合社區(qū)生活服務(wù)O2O平臺(tái)，面向恒大物業(yè)管理的社區(qū)居民用戶群體，提供涵蓋繳費(fèi)、報(bào)修、社區(qū)廣播、在線反饋等功能的社區(qū)生活服務(wù)，提供家居產(chǎn)品及個(gè)性化家裝定制等互聯(lián)網(wǎng)家居服務(wù)。

2021年，恒大為還債，將恒騰網(wǎng)絡(luò)所有股份全部賣出。

6、房車寶

房車寶集團(tuán)股份有限公司2020年在深圳注冊(cè)成立，2021年完成163.5億港元戰(zhàn)略融資，專注于房地產(chǎn)與汽車線上線下交易服務(wù)的平臺(tái)，業(yè)務(wù)涵蓋新房、二手房、新車、二手車交易，以及家裝家居、汽車用戶服務(wù)等。

根據(jù)對(duì)賭協(xié)議，房車寶必須在一年內(nèi)上市，否則就要由大股東中國(guó)恒大贖回。

結(jié)果恒大沒(méi)錢贖回，其中的一名戰(zhàn)略投資者以債權(quán)人的身份申請(qǐng)對(duì)中國(guó)恒大進(jìn)行清盤。

7、其他境外公司

（1）天基控股有限公司（天基）和景程有限公司（景程）

天基成立于2009年5月19日，是中國(guó)恒大的間接全資附屬公司及主要海外融資平臺(tái)，關(guān)聯(lián)200余家跨境注冊(cè)子公司；景程則是天基的附屬公司。

具體融資方式是：由景程發(fā)行票據(jù)，天基作為擔(dān)保人。

當(dāng)然，僅靠這兩家公司的信用是不夠的，中國(guó)恒大也參與其中。

（2）CEG Holdings (BVI) Limited，即中環(huán)集團(tuán)(英屬維爾京群島)有限公司；盛建(BVI)有限公司。

這兩家公司與中國(guó)恒大的關(guān)系比較復(fù)雜，CEG Holdings (BVI) Limited持有恒大物業(yè)49.65%的股權(quán)。

盛建是中國(guó)恒大間接全資附屬公司，盛建與中國(guó)恒大各持有CEG50%的股份。

2022年12月30日，盛建以1美元將其持有的CEG的股份轉(zhuǎn)讓給中國(guó)恒大，中國(guó)恒大就此成為CEG全資控股股東。

然而，盛建作為一家獨(dú)立的法人公司，也有自己的債務(wù)；而且隨著整個(gè)恒大系的爆雷，該公司也遇到了財(cái)務(wù)危機(jī)，被其債權(quán)人向當(dāng)?shù)胤ㄔ荷暾?qǐng)對(duì)該公司清盤

1美元的轉(zhuǎn)讓價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于CEG50%股權(quán)的實(shí)際價(jià)值，因此有逃避債務(wù)之嫌。

根據(jù)注冊(cè)地英屬維爾京群島的法律，該行為構(gòu)成遜值交易，法院有權(quán)撤銷并將CEG股份歸還給盛建，以恢復(fù)原有的股權(quán)狀況。

2024年7月22日，東加勒比最高法院英屬維爾京群島高等法院商事法庭向盛建頒布清盤令，并委任共同清盤人。

2024年10月下旬，盛建清盤人要求CEG清盤人把CEG股份歸還給盛建，否則將采取法律行動(dòng)。

2025年年5月12日，CEG清盤人和臨時(shí)清盤人經(jīng)過(guò)深思熟慮并征詢律師意見(jiàn)后，主動(dòng)向中國(guó)香港高等法院提出聯(lián)合申請(qǐng)，申請(qǐng)撤回相關(guān)股份轉(zhuǎn)讓，即那筆1美元購(gòu)買CEG50%的交易。

目前，天基、景程和CEG都處于清盤程序中，而它們的清盤人其實(shí)都是中國(guó)恒大的清盤人。

（3）盈邦企業(yè)有限公司

該公司持有元朗的和生圍項(xiàng)目，購(gòu)入價(jià)超過(guò)89億港元。

2021年，該項(xiàng)目被債權(quán)人美國(guó)橡樹(shù)資本接管；2022年，以6.37億美元出售，虧損巨大。

除此之外，恒大還存在上市體系外的公司。

8、恒大文化

恒大文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司，于2010年在北京，擁有影視、發(fā)行、院線、動(dòng)漫、經(jīng)紀(jì)、音樂(lè)等子公司。

2015年12月4日，該公司在新三板掛牌上市，證券簡(jiǎn)稱“恒大文化”。

然而不到一年，恒大文化就主動(dòng)退市，上市期間甚至沒(méi)有發(fā)生一筆交易。

恒大文化最初是恒大地產(chǎn)全資子公司；2015年上市前劃轉(zhuǎn)到恒大集團(tuán)旗下，成為恒大集團(tuán)的孫公司，兩個(gè)法人股東由恒大集團(tuán)全資控股。

2021年，恒大文化轉(zhuǎn)讓給兩名自然人股東，都是恒大高管。

9、文旅項(xiàng)目

2015年5月19日，恒大海花島開(kāi)發(fā)建設(shè)有限公司注冊(cè)成立；當(dāng)年7月12日，更名為恒大?；◢u開(kāi)發(fā)建設(shè)集團(tuán)有限公司成立；2016年9月1日，更名為恒大旅游集團(tuán)有限公司；2021年3月2日，更名為恒大童世界集團(tuán)有限公司。

該公司號(hào)稱主營(yíng)旅游業(yè)務(wù)，實(shí)際上還是房地產(chǎn)。

恒大最初將啟動(dòng)海上威尼斯和海南海花島這兩個(gè)項(xiàng)目注入該公司，2017年又推出“童世界”文旅項(xiàng)目。

童世界實(shí)際上就是在遠(yuǎn)郊區(qū)樓盤配置一個(gè)大型兒童游樂(lè)場(chǎng)，目的還是為了賣房，與養(yǎng)生谷的思路大同小異。

首批在全國(guó)布局15個(gè)該項(xiàng)目，每個(gè)至少投資300億。

10、翠林系

這是恒大的系列馬甲公司，由于大多位于深圳翠林大廈而得名。

這些公司雖然從股權(quán)上看不出與恒大有什么關(guān)系，但其法定代表人王忠明就是恒大地產(chǎn)前高管。

恒大為什么要設(shè)立馬甲公司呢？

有些“臟活”自己不方便干，包括：

（1）接盤恒大的不良資產(chǎn)，避免影響股價(jià)。

例如恒大農(nóng)牧集團(tuán)，包括礦泉水、糧油和乳業(yè)三大業(yè)務(wù)。

其中，規(guī)模最大的是恒大冰泉，虧損40億；糧油也虧損；只有乳業(yè)（奶粉）盈利，但規(guī)模很小。

恒大最終以57億元（27億現(xiàn)金和承擔(dān)30億債務(wù)），將這三項(xiàng)業(yè)務(wù)分別賣給了翠林系的三家公司。

（2）冒充戰(zhàn)略投資者

恒大在募資時(shí)由于經(jīng)常不能完成計(jì)劃，只好自掏腰包補(bǔ)足，否則給外界傳遞信心不足的信號(hào)，債權(quán)人有可能提前“逼債”。

但自己不能投資自己，只能借助翠林系這個(gè)馬甲，被投對(duì)象包括恒大地產(chǎn)、恒大汽車和房車寶，總金額超過(guò)百億。

王忠明哪來(lái)這么多錢？

還不是許家印拿來(lái)湊數(shù)的。

(3)避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

2016年，恒大入駐上市公司嘉凱城，形成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，大家都是干房地產(chǎn)的。

為了解決這一問(wèn)題，恒大將嘉凱城部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給翠林系。

11、許家印家族的私人公司

富豪一般不直接持有資產(chǎn)，主要是為了避稅。

例如房子漲價(jià)了，直接賣就要繳納土地增值稅或者資本利得稅。如果掛在公司名下，轉(zhuǎn)讓公司就能避免這個(gè)問(wèn)題。

許氏家族就是通過(guò)這種方式持有恒大系股票以及豪宅別墅等重要資產(chǎn)，例如：

（1）許家印通過(guò)鑫鑫(BVI)有限公司持有中國(guó)恒大59.78%的股權(quán)。

（2）丁玉梅通過(guò)均榮控股有限公司持有中國(guó)恒大5.99%的股權(quán)。

（3）豪宅布力徑10號(hào)B屋由源訊有限公司持有；C屋由巨山有限公司持有；E屋由好邦有限公司持有。