財聯(lián)社8月26日訊（編輯 劉蕊）美東時間周一，美聯(lián)儲“三把手”、紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯（John Williams）表示，根據(jù)他對數(shù)據(jù)的解讀，美國中性利率持續(xù)處于低位的時代似乎并未結(jié)束。

威廉姆斯的這一表態(tài)，恰逢美聯(lián)儲主席鮑威爾上周五在杰克遜霍爾會議上首次松口，為9月降息打開大門。這凸顯出美聯(lián)儲政策制定者在應(yīng)對美國就業(yè)疲軟與通脹風險間的艱難平衡，可能為后續(xù)美聯(lián)儲的降息周期埋下伏筆。

美聯(lián)儲“三把手”暗示中性利率仍未提高

威廉姆斯是在美國墨西哥城的一次會議演講中發(fā)表這一觀點的。在演講中，威廉姆斯并未直接對近期美聯(lián)儲的貨幣政策前景發(fā)表評論，但是談到了一個影響美聯(lián)儲貨幣政策的核心參數(shù)——“中性利率（R-Star）”。

中性利率指的是對經(jīng)濟產(chǎn)生中性影響的利率預(yù)估水平，它處于一個平衡點,使得經(jīng)濟在充分就業(yè)和穩(wěn)定物價的情況下實現(xiàn)均衡發(fā)展。這一利率水平無法直接觀察到，只能推斷。

威廉姆斯談到了影響潛在中性利率的長期因素，“推動R-Star下跌的全球人口和生產(chǎn)率增長趨勢并沒有逆轉(zhuǎn)?！?/p>

這種結(jié)構(gòu)性壓制意味著“低R-star時代遠未結(jié)束”，直接挑戰(zhàn)了部分美聯(lián)儲官員認為美國的中性利率已隨通脹中樞抬升的觀點。

威廉姆斯表示，美國、歐元區(qū)、英國和加拿大經(jīng)增長調(diào)整后的R-Star指數(shù)約為0.5%，這與新冠疫情前的水平相似。

“低R-Star的時代似乎遠未結(jié)束，”威廉姆斯說。

低利率將在某個時候回歸？

過去幾年發(fā)生的一些事件使得估算R-Star具有挑戰(zhàn)性，例如與新冠疫情有關(guān)的通貨膨脹飆升——這促使世界各國央行大幅上調(diào)利率。

近段時間以來，一些美聯(lián)儲官員一直在穩(wěn)步提高對長期利率目標的預(yù)估，這表明美國經(jīng)濟正朝著借貸成本上升的方向發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。

但威廉姆斯的言論表明，鑒于導致R-Star估值偏低的經(jīng)濟力量，低利率將在某個時候回歸。

但威廉姆斯也在講話中指出，考慮到用于估算的一些經(jīng)濟因素存在不確定性，“政策制定者最好避免過于相信”R-Star等指標的精確估計。