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文/阿甘

來源/萬點研究

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穿越周期，是行業(yè)優(yōu)等生的必修課。

8月22日，江蘇銀行發(fā)布2025年半年報。今年上半年，該行實現(xiàn)營收448.64億元，同比增長7.78%，實現(xiàn)歸母凈利潤202.38億元，同比增長8.05%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROAE）15.6%，同比下降0.8%。

8月25日，A股市場高開高走，滬指漲1.51%，收報3883.56點，再創(chuàng)十年新高。至26日收盤，滬深兩市成交額合計2.68萬億元。在各路資金加速入場的背景下，江蘇銀行股價低開震蕩，收盤下跌0.45%，位列42家上市銀行單日漲幅榜第9位。

股東人數(shù)方面，截至6月30日，江蘇銀行股東數(shù)為138825戶，相比一季度131853戶增長5.29%，該行股東人數(shù)連續(xù)二季度增長，股權(quán)集中度趨于分散，也說明投資者對公司股價走勢分歧進一步加大。

前十大股東方面，代表北向資金的香港中央結(jié)算有限公司，二季度大幅增持8714.94萬股，顯示出北向投資者對該行股價依舊抱有信心。穿越股價漲跌的背后，萬點研究與您一起，探尋江蘇銀行的價值真相與增長邏輯。

韌性仍在：資產(chǎn)擴張下的增長與平衡

同業(yè)中獨顯韌性，自身對比亦難獨善。

橫向?qū)Ρ?，在銀行業(yè)績普遍承壓的背景下，江蘇銀行的半年報仍顯穩(wěn)??；但縱向來看，其自身也難抵行業(yè)性凈息差收窄的沖擊，面臨營收與凈利潤增速放緩的雙重壓力。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年中報，該行營收增速分別為14.22%、10.64%和7.16%；同期凈利潤增速分別為31.20%、27.20%和10.05%。

值得注意的是，2025年上半年，江蘇銀行凈利潤增速近年來首次降至個位數(shù)以下。與營收增長相比，其凈利潤增長面臨更為明顯的壓力。

深入來看，2025年上半年，江蘇銀行實現(xiàn)利息凈收入329.39億元，同比大幅增長19.10%，環(huán)比下降1.48%。國信證券研報顯示，2025年上半年，江蘇銀行凈息差為1.78%，同比收窄12bp，較2024年全年下降8bp。

凈息差承壓之下，江蘇銀行資產(chǎn)規(guī)模擴張速度不減。

財報顯示，截至2025年6月末，江蘇銀行資產(chǎn)總額達47884.8億元，較上年末增長21.16%。其中，發(fā)放貸款及墊款余額23726億元，較上年末增長16.38%。負債總額44482.12億元，增幅22.26%；吸收存款余額25897億元，增長19.86%。其中，企業(yè)、個人存款分別較年初增長22.2%、15.25%。

企業(yè)存款增速領(lǐng)先個人存款，也說明在對公業(yè)務(wù)方面，江蘇銀行依舊保持著較好的領(lǐng)先優(yōu)勢。財報顯示，截至2025年上半年期末，該行對公貸款占貸款總額比重為66.9%，較年初提升了0.8%，對公業(yè)務(wù)作為該行傳統(tǒng)優(yōu)勢，護城河優(yōu)勢依舊穩(wěn)固。

但考驗在于，該行負債總額增速高于資產(chǎn)增速，通常意味著“負債驅(qū)動”增長模式，面臨負債成本上升的壓力。長期而言，考驗在于如何通過低成本的負債渠道，去支撐該行資產(chǎn)擴張速度，負債結(jié)構(gòu)優(yōu)化能力是關(guān)鍵。

非息收入方面，江蘇銀行上半年實現(xiàn)非息收入119億，同比增長-14.6%。其中，手續(xù)費及傭金凈收入為31.86億元，同比增長5.15%。投資收益與公允價值變動收益成為拖累中間業(yè)務(wù)下滑的關(guān)鍵。該行投資收益與公允價值變動收益分別為80、-2.3億，同比分別減少1.3億與22.7億。

對于投資收益與公允價值變動下滑，江蘇銀行表示主要系上半年債市波動較大，對公司其他非息收入增長形成負向影響。對于依賴傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)增長的江蘇銀行而言，投資業(yè)務(wù)是該行業(yè)務(wù)發(fā)展的一個短板，這種“單腿走路”模式，在市場轉(zhuǎn)向時也會導(dǎo)致業(yè)績后勁有所不足。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，2025年上半年，江蘇銀行不良貸款率為0.84%，較上年末下降0.05%。在頭部城商行之中，繼續(xù)保持較低水平。

分行業(yè)看，截至2025年6月末，江蘇銀行房地產(chǎn)業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，個人經(jīng)營性貸款不良貸款率居前，分別為3.95%、1.84%、1.67%，較上年末分別上升1.75%、上升0.04%、下降0.37%。

風險防火墻方面，截至2025年6月末，江蘇銀行撥備覆蓋率為331.02%，較上年末下降19.08%。拉長周期來看，2022年、2023年、2024年，江蘇銀行撥備覆蓋率分別為393.89%、389.53%、350.10%。

進入2024年之后，隨著行業(yè)不良壓力增加，江蘇銀行資產(chǎn)防火墻“厚度”也開始變薄，但整體水平依舊維持在行業(yè)較高范圍之內(nèi)。

除撥備覆蓋率承壓之外，2025年上半年，江蘇銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為12.36%、11.17%、8.49%，較上年末分別下降0.63%、0.655、0.63%。撥備覆蓋率與資本充足率下滑背后，是“保利潤”與“保資本”的平衡考題。

綜合而言，2025年上半年，江蘇銀行雖交出了一份對公優(yōu)勢突出、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健的優(yōu)異答卷，但其凈利潤增速首次跌破個位數(shù)，靚麗外表下的隱憂已然顯現(xiàn)。如何破解息差、資本、撥備“三率齊降” 的難題，應(yīng)對投資收益拖累非息收入、負債增速快于資產(chǎn)的壓力，將直接決定這家“優(yōu)等生”未來的成長性與競爭力。

不良流拍、罰單不斷！規(guī)模擴張后遺癥顯現(xiàn)

資產(chǎn)處置不順，監(jiān)管罰單不斷。2025年上半年，江蘇銀行內(nèi)控合規(guī)壓力不減。

銀登中心官網(wǎng)顯示，自2025年2月起，江蘇銀行在銀登網(wǎng)連續(xù)掛牌9期個貸不良資產(chǎn)包，合計未償本息規(guī)模達147.23億元。

2025年2月，江蘇銀行首次掛牌的4期資產(chǎn)包底層為歷史網(wǎng)貸類消費貸款，未償本息總額約70.9億元，涉及約33萬戶，加權(quán)平均逾期時間長達2.6～3.3年，遭遇流拍后，追加“反委托”條款后重新掛牌。

2025年5月，江蘇銀行第二次嘗試的5期資產(chǎn)包，盡管逾期天數(shù)降至1.3～2.4年且未設(shè)起始價，同樣未能成交。遭遇流拍后，同樣追加“反委托”條款后重新掛牌。

市場分析認為，這些長期逾期、回收難度極高的資產(chǎn)，反映出江蘇銀行在當前規(guī)模擴張中遭遇的風險累積與處置難題。

與此同時，江蘇銀行的合規(guī)經(jīng)營狀況同樣不容忽視。企業(yè)預(yù)警通顯示，2025年上半年，江蘇銀行因多項業(yè)務(wù)違規(guī)遭監(jiān)管層的處罰。

2025年6月，江蘇銀行深圳分行因貸款業(yè)務(wù)管理不到位，未按規(guī)定使用會計科目，保證金來源不合規(guī)被深圳金融監(jiān)管局罰款200萬元，沒收違法所得16.43萬元。

2025年4月，江蘇銀行宿遷分行因固定資產(chǎn)貸款管理不到位、流動資金貸款管理不到位、個人貸款管理不到位，被宿遷金融監(jiān)管分局罰款85萬元。

時任江蘇銀行泗陽支行行長因固定資產(chǎn)貸款管理不到位被警告并罰款6萬元；沭陽支行行長張某某，因流動資金貸款管理不到位，被警告并罰款5萬元；泗陽支行行長周某因流動資金貸款管理不到位被警告并罰款6萬元；泗洪支行行長王某某因個人貸款管理不到位被警告并罰款5萬元。

2025年1月，江蘇銀行上海分行因未盡職審核辦理預(yù)付貨款業(yè)務(wù)、未盡職審核辦理個人收匯業(yè)務(wù)，被國家外匯管理局上海市分局罰沒60.60萬元。

拉長周期來看，2024年1月，江蘇銀行鎮(zhèn)江分行因發(fā)放建筑企業(yè)貸款為房地產(chǎn)項目墊資；超工程進度發(fā)放房地產(chǎn)貸款；向購買主體結(jié)構(gòu)未封頂住房的個人發(fā)放住房按揭貸款；部分貸款存在月末沖時點，虛增貸款；銀票業(yè)務(wù)保證金來源審核不到位，貸款資金轉(zhuǎn)存銀票保證金；銀票業(yè)務(wù)貿(mào)易背景審查不嚴；貸后管理不到位，貸款資金被挪用；盡職調(diào)查不到位，向已竣工項目發(fā)放結(jié)構(gòu)化融資，被國家金融監(jiān)督管理總局鎮(zhèn)江監(jiān)管分局沒收違法所得并處罰款合計292.115516萬元。

2023年2月，江蘇銀行因1.違反賬戶管理規(guī)定；2.違反流通人民幣管理規(guī)定；3.違反人民幣反假有關(guān)規(guī)定；4.占壓財政存款或者資金；5.違反國庫科目設(shè)置和使用規(guī)定；6.未按規(guī)定履行客戶身份識別義務(wù)；7.未按規(guī)定保存客戶身份資料和交易記錄；8.未按規(guī)定報送大額交易報告或者可疑交易報告；9.對金融產(chǎn)品作出虛假或者引人誤解的宣傳。九項違規(guī)，被中國人民銀行沒收違法所得42元，罰款773.6萬元。

2022年12月，江蘇銀行因違規(guī)辦理總收益互換（TRS）收益結(jié)匯業(yè)務(wù)；違規(guī)辦理貨物貿(mào)易超期限退匯業(yè)務(wù)；違規(guī)辦理跨境擔保業(yè)務(wù)；違規(guī)辦理資本金結(jié)匯業(yè)務(wù)；未入賬登記情況下為企業(yè)辦理資本金結(jié)匯業(yè)務(wù)；為非居民轉(zhuǎn)讓境內(nèi)商品房所得辦理購付匯業(yè)務(wù)；銀行間外匯市場即期交易倒量；違規(guī)辦理服務(wù)貿(mào)易付匯業(yè)務(wù)；違規(guī)辦理備用金結(jié)匯業(yè)務(wù)；數(shù)據(jù)報送問題，被國家外匯管理局江蘇省分局，沒收違法所得10.082495萬元人民幣；罰款2928萬元人民幣。

短短2個月內(nèi)，江蘇銀行因為內(nèi)控問題被監(jiān)管層合計處罰3701.6萬元。這一系列罰單直指其內(nèi)控失效的根本癥結(jié)，涉及貸款管理、外匯業(yè)務(wù)、反洗錢、數(shù)據(jù)報送及消費者保護等多個關(guān)鍵領(lǐng)域，“重業(yè)務(wù)、輕合規(guī)”的經(jīng)營傾向尚未根本扭轉(zhuǎn)。

相關(guān)業(yè)內(nèi)人士對萬點研究表示，罰單根本意義在于警示和糾偏，旨在通過外部約束推動金融機構(gòu)規(guī)范經(jīng)營、維護市場健康秩序。提升合規(guī)能力絕不能流于表面文章，關(guān)鍵在于推動內(nèi)控與風險管理體系真正落地、有效運轉(zhuǎn)，屢次被罰也暴露出江蘇銀行在合規(guī)建設(shè)執(zhí)行力上的薄弱。

城商行“一哥”之爭：欲戴王冠，必承其重

作為新晉的上市城商行“一哥”，2025年一季度，江蘇銀行完成多項重要趕超。

wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度，北京銀行總資產(chǎn)突破4.47萬億元，較上年末增長5.87%；但實現(xiàn)營業(yè)收入171.27億元，同比下降3.18%；歸屬于母公司股東的凈利潤76.72億元，同比下滑2.44%。

相比之下，2025年一季度，江蘇銀行總資產(chǎn)達44596.21億元，較上年末增長12.84%；實現(xiàn)營業(yè)收入223.04億元，同比增長6.21%；歸母凈利潤97.8億元，同比增長8.16%。

除了總資產(chǎn)與北京銀行有微弱差距之外，江蘇銀行在營收、凈利等重要指標方面已完成對北京銀行的關(guān)鍵超越，江蘇銀行能否在上半年完成對北京銀行的全面超越，答案將在8月30日，北京銀行的半年報中揭曉。

分析江蘇銀行“逆襲”之路，不斷地變革奔跑是關(guān)鍵。正所謂，窮則變，變則通，通則久。在這個“高速迭代”的時代，市場格局與用戶需求無時無刻不在發(fā)生變化。即便是傳統(tǒng)的金融業(yè)，若放慢腳步，便很可能在短時間內(nèi)被競爭對手超越，被時代浪潮拋在身后。

江蘇銀行積極拓展新興領(lǐng)域、強化品牌年輕化溝通，正是在以實際行動回應(yīng)唯有保持進化、主動奔跑，才能守住優(yōu)勢、不被淘汰。

2025年江蘇銀行在“對公+零售”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略的持續(xù)推進下，不斷夯實其核心競爭力。尤其值得關(guān)注的是，該行持續(xù)深耕“文化+金融”“體育+金融”等跨界融合領(lǐng)域。

最為引人關(guān)注的便是以800萬元冠名“蘇超”賽事，成功實現(xiàn)品牌破圈傳播。借勢體育營銷，手機銀行APP有效拉動用戶增長，精準觸達并吸引大量年輕客群，極大提升了該行零售業(yè)務(wù)不足的短板，堪稱金融業(yè)多方共贏的樣板案例。

江蘇銀行這一系列舉措背后，折射出的是一個更具時代意義的競爭法則——“紅皇后效應(yīng)”，正如《愛麗絲夢游仙境》中紅皇后所言：“若要停在原地，必須奮力疾跑；若要突破現(xiàn)狀，需以兩倍于現(xiàn)在的速度前行?！?/p>

紅皇后效應(yīng)不僅是一種隱喻，更是一種生存策略。它提醒我們，競爭優(yōu)勢從來不是靜態(tài)的存量，而是動態(tài)的進程。無論是金融機構(gòu)還是其他行業(yè)主體，都需建立持續(xù)創(chuàng)新、快速適應(yīng)的機制與文化，才能在不確定性的洪流中開拓新局。

江蘇銀行在跨界融合與品牌傳播方面的積極嘗試，也正是其應(yīng)對激烈市場競爭的一種響應(yīng)，必須比別人跑得更快，才能保持在原來的位置，而若想要真正領(lǐng)先，則需以加倍的速度奔向前方。

江蘇銀行能否在上半年全面超越北京銀行，答案終將由時間揭曉。無論結(jié)果如何，其主動求變、勇于創(chuàng)新的精神已為行業(yè)樹立了標桿。也提醒所有金融從業(yè)者，時代的考題常新，答題者的腳步永不停歇。

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