來源：券商中國

　　基本面出現(xiàn)樂觀信號！

　　股市上漲的同時(shí)，基本面也迎來重磅消息。7月份，規(guī)模以上工業(yè)中型、小型企業(yè)利潤分別由6月份下降7.8%、9.7%轉(zhuǎn)為增長1.8%、0.5%，效益狀況改善較為明顯。私營企業(yè)當(dāng)月利潤增長2.6%，高于全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均水平4.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，7月高技術(shù)制造業(yè)利潤快速增長，引領(lǐng)作用明顯。

　　A股市場近期風(fēng)格亦明顯偏向高技術(shù)制造業(yè)。7月份以來，A股翻倍個(gè)股達(dá)53只，有相當(dāng)一部分屬于高技術(shù)制造業(yè)。如寒武紀(jì)、隆揚(yáng)電子、國機(jī)精工、華勝天成等。

　　剛剛，利好再度來襲。商務(wù)部表示，將于9月出臺擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)的若干政策措施。

　　私企業(yè)績大反轉(zhuǎn)

　　國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份，規(guī)模以上工業(yè)中型、小型企業(yè)利潤分別由6月份下降7.8%、9.7%轉(zhuǎn)為增長1.8%、0.5%，效益狀況改善較為明顯。私營企業(yè)當(dāng)月利潤增長2.6%，高于全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均水平4.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　7月份，高技術(shù)制造業(yè)利潤由6月份下降0.9%轉(zhuǎn)為增長18.9%，拉動(dòng)全部規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增速較6月份加快2.9個(gè)百分點(diǎn)，引領(lǐng)作用明顯。其中，隨著我國航空航天事業(yè)發(fā)展，技術(shù)水平不斷向更高層次邁進(jìn)，航空航天器及設(shè)備制造行業(yè)利潤增長40.9%；在半導(dǎo)體領(lǐng)域自主創(chuàng)新能力持續(xù)增強(qiáng)的背景下，相關(guān)的集成電路制造、半導(dǎo)體器件專用設(shè)備制造、半導(dǎo)體分立器件制造等行業(yè)利潤分別增長176.1%、104.5%、27.1%；生物醫(yī)藥行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)，推動(dòng)生物藥品制造、化學(xué)藥品制劑制造等行業(yè)利潤分別增長36.3%、6.9%。

　　“兩新”政策成效顯著，持續(xù)帶動(dòng)行業(yè)利潤增長?！皟尚隆闭邔?shí)施以來成效明顯，帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)利潤增長較快。7月份，在大規(guī)模設(shè)備更新相關(guān)政策帶動(dòng)下，電子和電工機(jī)械專用設(shè)備制造、通用零部件制造、食品飲料煙草及飼料生產(chǎn)專用設(shè)備制造等行業(yè)利潤快速增長，同比分別增長87.9%、15.3%、11.3%。消費(fèi)品以舊換新政策帶動(dòng)下，計(jì)算機(jī)整機(jī)制造、智能無人飛行器制造、家用清潔衛(wèi)生電器具制造等行業(yè)利潤分別增長124.2%、100.0%、29.7%；產(chǎn)業(yè)鏈條相關(guān)的計(jì)算機(jī)外圍設(shè)備制造、敏感元件及傳感器制造等行業(yè)利潤分別增長57.0%、51.9%。

　　股市驅(qū)動(dòng)？

　　那么，上述數(shù)據(jù)是否會(huì)繼續(xù)支持科技牛？分析人士認(rèn)為，這可能取于市場對于下半年的預(yù)期。

　　申萬宏源認(rèn)為，2025年下半年，中國經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能或?qū)⒊霈F(xiàn)“強(qiáng)弱切換”，部分領(lǐng)域增長動(dòng)能減弱，另一些領(lǐng)域則展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。該研報(bào)圍繞制造業(yè)、房地產(chǎn)、服務(wù)業(yè)和出口四大領(lǐng)域展開分析。

　　“兩新”領(lǐng)域增速：上半年“兩新”政策推動(dòng)制造業(yè)投資和消費(fèi)走強(qiáng)，但進(jìn)入7月，受電商促銷前置和國補(bǔ)“空窗期”影響，社零增速明顯下降，設(shè)備購置投資增速可能出現(xiàn)波動(dòng)。

　　房地產(chǎn)市場：房企信用融資、新開工和竣工面積增速均顯著下滑，地產(chǎn)投資和銷售尚未觸底。

　　服務(wù)業(yè)成為新支撐：制造業(yè)景氣度下降的同時(shí)，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和消費(fèi)表現(xiàn)相對穩(wěn)健，人流出行數(shù)據(jù)表明服務(wù)消費(fèi)仍有修復(fù)空間。政策層面也開始向服務(wù)業(yè)傾斜，如貸款貼息和政策性金融工具。

　　出口具備中期韌性：出口增長中僅30%來自“搶出口”短期因素，70%源于外需改善和份額提升。對新興經(jīng)濟(jì)體的出口仍有上行潛力，盡管短期內(nèi)東盟出口可能承壓。

　　民生證券認(rèn)為，服務(wù)業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)的反彈，經(jīng)濟(jì)下行的壓力也將有所緩解。歷史趨勢表明，上證指數(shù)與服務(wù)業(yè)PMI、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)常常“同頻共振”，尤其是股指強(qiáng)勢上揚(yáng)之際。因此，此番A股創(chuàng)十年新高，8月服務(wù)業(yè)PMI、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)也將“水漲船高”，呈現(xiàn)回升勢頭。

　　值得注意的是，就在剛剛，利好再現(xiàn)。8月27日，商務(wù)部副部長盛秋平在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上指出，我國消費(fèi)形態(tài)已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)向以商品消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)并重的階段，下一步，商務(wù)部將加強(qiáng)政策促進(jìn)，形成工作合力。盛秋平指出，今年以來，商務(wù)部發(fā)揮促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)發(fā)展工作協(xié)調(diào)機(jī)制作用，圍繞銀發(fā)旅游開出了銀發(fā)專列，圍繞家政服務(wù)提質(zhì)擴(kuò)容、健康消費(fèi)、綠色消費(fèi)等領(lǐng)域出臺了一系列政策文件，推出了服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款、服務(wù)業(yè)經(jīng)營主體貸款貼息等一批含金量高的政策措施。商務(wù)部將繼續(xù)抓好政策落地實(shí)施，切實(shí)把政策含金量轉(zhuǎn)化為擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)的實(shí)際成效。

　　盛秋平表示，下個(gè)月，商務(wù)部還要出臺擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)的若干政策措施，統(tǒng)籌利用財(cái)政、金融等手段，優(yōu)化提升服務(wù)供給能力，激發(fā)服務(wù)消費(fèi)新增量。

　　責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

　　排版：王璐璐

　　校對：蘇煥文