市場表現(xiàn)依然很強(qiáng)，雖然總體成交有一點(diǎn)縮量，但不影響市場保持非常好的賺錢效應(yīng)，總體依然處于良性的狀態(tài)。

科技依然是市場的主線，今天大家都在圍繞阿里在做交易，上周出財(cái)報(bào)以后，阿里在美股已經(jīng)跳漲了，但今天港股能漲近20%，市值增加了4000億，還是有點(diǎn)超預(yù)期的。

我們之前跟大家聊過，外資買騰訊，內(nèi)資買阿里，可以感受到今天港股阿里的上漲就是內(nèi)資買出來的。

阿里之前的走勢是一直弱于騰訊的，最大的顧慮就是外賣大戰(zhàn)所引發(fā)的擔(dān)憂。但事實(shí)上從市場份額的角度上看，阿里是這一次外賣大戰(zhàn)的贏家，市場份額已經(jīng)跟美團(tuán)差不多了，并且還用外賣補(bǔ)貼的方式提高了淘寶的日活。

最近我們已經(jīng)能感受到外賣大戰(zhàn)的力度在削弱，而且這個(gè)競爭也跟當(dāng)前反內(nèi)卷定調(diào)不是一個(gè)方向，所以大概率是不會(huì)繼續(xù)向下惡化了，甚至還可能會(huì)有政策的向上推動(dòng)。

但阿里今天核心上漲的驅(qū)動(dòng)是AI，營收、利潤、資本開支大家已經(jīng)聊很多了，我們這里就不多說，這里我們聊一下咱對阿里這家公司的理解。

AI時(shí)代最重要的毫無疑問就是大模型的能力，國內(nèi)大廠阿里的模型能力是第一的，發(fā)布的開源模型也是頻繁刷榜?，F(xiàn)在大家理解還是模型能力提升可以支持AI垂類應(yīng)用的發(fā)展，但模型即應(yīng)用，我們感覺是極有可能成為未來趨勢的。

另外，周末谷歌nano banana刷屏了，今天港股美圖暴跌了13%，就是市場在發(fā)酵大模型可以直接p圖。

值得注意的是，谷歌這一回只是發(fā)布的是nano版本的banana，如果后續(xù)發(fā)布滿血版本的banana，能力可能會(huì)非?？鋸垺?/p>

模型即應(yīng)用，重點(diǎn)看的是模型能力的提升，阿里現(xiàn)在在國內(nèi)有比較強(qiáng)的領(lǐng)先身位，后續(xù)除了賦能自己各個(gè)業(yè)務(wù)AI化以外，還有可能會(huì)推出很多純AI的殺手應(yīng)用，下半年我們可能會(huì)看到很多這樣的變化。

另外上游云服務(wù)架構(gòu)能力也是非常重要的，阿里云在國內(nèi)的市場份額第一，在這個(gè)層面上能力毫無疑問非常強(qiáng)。并且阿里還有陶天系的批量下游客戶，上中下游全占了，國內(nèi)有這樣卡位的公司也就只有阿里、字節(jié)和騰訊了。

阿里的財(cái)報(bào)出來以后市場反饋非常積極，在美股大漲12%就是外資對阿里的反應(yīng)，外資投行也把阿里的目標(biāo)價(jià)向上調(diào)高了。

不過現(xiàn)在內(nèi)資對阿里的熱度比較高，可能最后的高度是要靠內(nèi)資來定的。

香港貝塔要起來了，我們有恒生科技指數(shù)ETF（513180），上周在組合里也已經(jīng)發(fā)車了。

中期層面邏輯就是創(chuàng)業(yè)板相對恒科的超收益收斂，今天恒科漲2%，只是剛剛起來，后面還有比較大的空間，蹲著就好了。

另外我們最近跟大家聊的上游周期今天表現(xiàn)也非常好，昨天聊的黃金今天都突突了，紐約黃金期貨已經(jīng)再創(chuàng)新高，倫金盤中也接近新高，市場明顯在開始持續(xù)定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)降息。

上游周期的邏輯是比較順的，在降息預(yù)期完全price in之前，都可以持續(xù)關(guān)注。除了黃金以外，我們感覺有色和化工是兩條比較重要的線索。

有色里面最重要的就是銅，需求層面有AI帶動(dòng)的電力投資上行，供給層面這兩年確實(shí)沒有太多彈性了，所以中期看向上是有邏輯的。如果從彈性角度上看，就是各種小金屬品種，但市場太小很容易被操縱，這里我們就不多說。

化工行業(yè)的重點(diǎn)邏輯依然是供給側(cè)的反內(nèi)卷，國內(nèi)有不少落后產(chǎn)能在退出市場。比如，國內(nèi)地?zé)挼漠a(chǎn)能現(xiàn)在占全國總產(chǎn)能的40%，其中山東地?zé)捳剂苏麄€(gè)地?zé)挳a(chǎn)能的50%，環(huán)保要求提升以后，很多技術(shù)落后的中小煉廠被迫減產(chǎn)，他們的市場份額就會(huì)讓給大企業(yè)，現(xiàn)在這個(gè)趨勢是在加速的。

這些市場對化工的關(guān)注度明顯起來了，但由于沒有看到明確的需求，所以走勢也比較平緩。我們認(rèn)為這條線還遠(yuǎn)沒有走完，走到現(xiàn)在還值得繼續(xù)看。

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1、比亞迪股份：8月新能源汽車銷量373626輛，上年同期銷量373083輛。比亞迪半年報(bào)的業(yè)績確實(shí)是壓力比較大，單季度扣非凈利潤下滑了36%，從8月的銷量上看，同比經(jīng)幾乎沒有增長了，可以預(yù)期的是三季度壓力會(huì)更大一些。

今天上午特斯拉也給model3降了1萬的價(jià)格，才剛剛發(fā)布一個(gè)月就降價(jià)了，可見壓力確實(shí)很大了?，F(xiàn)在整車行業(yè)的競爭是比較激烈的，除了個(gè)別在快速放量的品牌以外，向外走出海似乎是唯一的路子。

2、隆基綠能：公司爭取四季度主營業(yè)務(wù)毛利和費(fèi)用打平。光伏行業(yè)壓力還是非常大，龍頭公司想在四季度把虧損的狀態(tài)扭轉(zhuǎn)過來并不容易。特別是最近上游價(jià)格漲了不少，能否傳導(dǎo)下去還是個(gè)問號。

3、現(xiàn)貨白銀刷新2011年以來新高。白銀雖然說也是貴金屬，但價(jià)格只有黃金的1/100，工業(yè)屬性是比較強(qiáng)的。最近白銀走的強(qiáng)是金銀比的修復(fù)邏輯，在6月的時(shí)候我們跟大伙聊過，從歷史的角度上看，確實(shí)還是有些空間的。

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