車東西（公眾號：chedongxi）
作者 ｜ 張睿
編輯 ｜ 志豪

李斌放話：蔚來第四季度月銷目標(biāo)5萬輛，明年有三款大SUV上市。

車東西9月2日消息，就在剛剛，蔚來集團（以下稱蔚來汽車或蔚來）召開了2025年第二季度業(yè)績電話會議。蔚來創(chuàng)始人、董事長、CEO李斌和蔚來CFO曲玉一起，回應(yīng)了蔚來的最新季度業(yè)績、銷量目標(biāo)、產(chǎn)能目標(biāo)、新車規(guī)劃等問題。

▲蔚來創(chuàng)始人、董事長、CEO李斌（中）

在電話會上，李斌和曲玉兩人主要回答了20個左右相關(guān)問題，其中有4個關(guān)鍵問題：

1、第四季度月銷目標(biāo)5萬輛，月產(chǎn)能目標(biāo)5.6萬輛，第四季度三個品牌總銷量目標(biāo)達(dá)到15萬輛。

2、會優(yōu)先保障蔚來全新ES8和樂道L90的產(chǎn)能，樂道L90目標(biāo)10月達(dá)到1.5萬輛產(chǎn)能，蔚來全新ES8目標(biāo)12月達(dá)到1.5萬輛產(chǎn)能。

3、樂道L90和蔚來全新ES8的車型毛利目標(biāo)為20%，蔚來集團長期毛利率目標(biāo)20%，其中蔚來品牌的毛利率目標(biāo)為20%-25%，樂道品牌的毛利率目標(biāo)在15%之上，螢火蟲的毛利率目標(biāo)在10%左右。

4、明年有三款大SUV上市，5566車型（ET5、ET5T、ES6、EC6）明年不會有新款，螢火蟲品牌明年沒有新車型。

結(jié)合財報來看，蔚來在2025年第二季度營收為人民幣190.087億元，同比增長9.0%，環(huán)比增長57.9%。凈虧損為人民幣49.948億元，同比下降1.0%，環(huán)比下降26.0%。經(jīng)調(diào)整凈虧損為41.267億元，同比下降9.0%，環(huán)比下降34.3%。

▲蔚來2025年第二季度主要財報數(shù)據(jù)

交付量方面，蔚來2025年第二季度的汽車交付量為72056輛，同比增長25.6%，環(huán)比增長71.2%。

▲蔚來2025年第二季度主要財務(wù)數(shù)據(jù)

總的來看，蔚來在2025年第二季度收入有所增加，虧損也有所收窄，在交付量上有顯著增長。

同時，蔚來方面給出的第三季度交付量指引為87000至91000輛，較2024年同一季度增長約40.7%至47.1%。第三季度交付量營收指引為人民幣218.12億元至人民幣228.76億元之間，較2024年同一季度增長約16.8%至22.5%，均是蔚來給出的歷史最高指引。

一、第四季度目標(biāo)月銷5萬 明年有三款大SUV上市

在財報會上，李斌和曲玉回答了20個左右有關(guān)問題，車東西對部分重點回答進(jìn)行了整理，同時對相同類型的內(nèi)容進(jìn)行了整合：

1、第四季度目標(biāo)月銷5萬輛，產(chǎn)能目標(biāo)5.6萬輛。

李斌表示，蔚來的目標(biāo)在今年第四季度達(dá)到平均每個月5萬輛的銷量，也就是在第四季度三個品牌總銷量達(dá)到15萬輛。

產(chǎn)能分配方面，李斌給出的規(guī)劃是第四季度樂道產(chǎn)能2.5萬輛每月，蔚來品牌2.5萬輛每月，螢火蟲產(chǎn)能6000輛每月，三個品牌總產(chǎn)能5.6萬輛每月，來支撐每個月5萬輛的銷量目標(biāo)。

2、樂道L90目標(biāo)10月達(dá)到1.5萬輛產(chǎn)能，蔚來全新ES8目標(biāo)12月達(dá)到1.5萬輛產(chǎn)能。

李斌表示，目前蔚來全新ES8和樂道L90的需求非常強勁，產(chǎn)能預(yù)期不足，正在和供應(yīng)鏈伙伴一同提升。

蔚來將會優(yōu)先保障蔚來全新ES8和樂道L90的產(chǎn)能，同時由于樂道L60產(chǎn)能讓道給了樂道L90，樂道L60目前也需要等車。整個蔚來集團目前有四款車型需要等車（樂道L90、蔚來全新ES8、樂道L60、螢火蟲），而樂道的產(chǎn)能問題會在10月有所緩解。

▲蔚來全新ES8

李斌表示，樂道L90的目標(biāo)是在10月達(dá)到1.5萬輛每月的產(chǎn)能，蔚來全新ES8的目標(biāo)是在12月達(dá)到1.5萬輛每月的產(chǎn)能。

3、樂道L90和蔚來全新ES8的車型毛利目標(biāo)為20%，目前蔚來集團整車毛利率目標(biāo)為16%-17%。

關(guān)于蔚來品牌接下來的毛利率變化趨勢，李斌表示蔚來在第二季度處于產(chǎn)品切換期，5566車型（ET5、ET5T、ES6、EC6）占第二季度交付20%左右，所以毛利率提升并不明顯。

而在第三季度隨著5566車型和樂道L90的交付，毛利率會有所提升，同時隨著蔚來全新ES8在9月交付，蔚來在四季度的毛利率目標(biāo)會進(jìn)一步提升。目前蔚來整車毛利率目標(biāo)為16%-17%水平，來實現(xiàn)第四季度盈利的目標(biāo)。

單車毛利率方面，到第四季度樂道L90和蔚來全新ES8的車型毛利目標(biāo)是20%。

▲樂道L90

曲玉也補充到，蔚來集團整體的長期毛利率目標(biāo)是20%，蔚來品牌的毛利率目標(biāo)為20%-25%，樂道品牌的毛利率目標(biāo)在15%之上，螢火蟲的毛利率目標(biāo)在10%左右。

4、研發(fā)投入繼續(xù)保持20億左右。

研發(fā)投入方面，曲玉表示，蔚來的目標(biāo)是在不影響產(chǎn)出的情況下，逐步提升研發(fā)效率，第三季度和第四季度會有20億左右（非通用會計準(zhǔn)則）的目標(biāo)研發(fā)投入。

曲玉還提到，蔚來希望后續(xù)新車型的開發(fā)可以把成本控制的更低一些。

5、明年有三款大SUV上市，螢火蟲品牌明年沒有新車。

后續(xù)產(chǎn)品規(guī)劃方面，李斌表示，蔚來會在明年推出三款大車，分別是樂道L80、蔚來ES9和大5座SUV蔚來ES7。其中樂道L80由于考慮產(chǎn)能要優(yōu)先滿足現(xiàn)有的需求，可能會考慮今年先發(fā)布但不交付。

蔚來其他的產(chǎn)品如5566車型（ET5、ET5T、ES6、EC6）明年不會有新款計劃，可能會新增一些小的特別版型，比如此前推出的ET5冠軍紀(jì)念版。

同時，李斌劇透到在今年的NIO Day上，主角就是蔚來全新ES8上市。

另外，李斌明確表示螢火蟲明年沒有第二款車推出。

6、近期車型定價和蔚來全系標(biāo)配100度電池包產(chǎn)生積極影響。

關(guān)于蔚來近期車型定價和蔚來全系標(biāo)配100度電池包，李斌表示樂道L90的定價沒有導(dǎo)致樂道L60銷量下降，樂道L90推出之后，反而對L60銷量有帶動影響，在8月樂道L60的訂單也創(chuàng)造了新高。

▲樂道L60

同時李斌認(rèn)為，蔚來全新ES8的推出和蔚來車型標(biāo)配100度電池，把蔚來的價格體系梳理的比較清晰，對5566車型（ET5、ET5T、ES6、EC6）也有積極的影響。

曲玉補充到，5566車型上市時有3.8萬元的促銷，目前轉(zhuǎn)變?yōu)榱藰?biāo)配100度電池，成交價格沒有太大的變化，對5566車型的毛利沒有太大的影響。

而標(biāo)配100度電池后對銷售方面確實產(chǎn)生了幫助，但后續(xù)長期影響還需要觀察。

7、希望把樂道L90和蔚來全新ES8的新車效應(yīng)時間延長。

關(guān)于蔚來車型的后續(xù)競爭力，李斌表示中國市場競爭比較激烈，新車發(fā)布效應(yīng)比較強，但很難做到長期熱銷，所以目前很難給出蔚來全新ES8和樂道L90的長期穩(wěn)態(tài)銷量。

同時李斌提到，蔚來從今年開始希望盡可能地把新車效應(yīng)時間延長，但是目前來看很困難，樂道L90和蔚來全新ES8需要時間觀察才能到是否能長期暢銷。

二、交付量同比增長25.6% 經(jīng)營現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正

財報會上，李斌立下多項業(yè)績和銷量目標(biāo)，而今年第二季度蔚來交出了一份較為亮眼的財報。

根據(jù)蔚來發(fā)布的2025年第二季度業(yè)績公告，蔚來2025年第二季度的收入為人民幣190.087億元，較2024年第二季度同比增長9.0%，較2025年第一季度環(huán)比增長57.9%。

▲蔚來2025年第二季度收入

其中汽車銷售額為人民幣161.361億元，較2024年第二季度同比增長2.9%、較2025年第一季度環(huán)比增長62.3%。

對此，蔚來方面解釋到，2025年第二季度汽車銷售額較2024年第二季度有所增加主要由于交付量增長，同時部分被產(chǎn)品組合變動導(dǎo)致的平均售價下降所抵消。汽車銷售額較2025年第一季度有所增加主要由于交付量增加。

蔚來的虧損狀況也有所收窄。蔚來汽車2025年第二季度的凈虧損為人民幣49.948億元，較2024年第二季度同比下降1.0%、較2025年第一季度環(huán)比下降26.0%。扣除股權(quán)激勵費用及組織優(yōu)化費用，2025年第二季度的經(jīng)調(diào)整凈虧損（非公認(rèn)會計準(zhǔn)則）為人民幣41.267億元，較2024年第二季度同比下降9.0%、較2025年第一季度環(huán)比下降34.3%。

▲蔚來2025年第二季度凈虧損

毛利率方面，蔚來2025年第二季度綜合毛利率為10.0%，2024年第二季度為9.7%，2025年第一季度為7.6%，同比環(huán)比均有所增長。

對于2025年第二季度毛利率的同比增長，蔚來方面解釋為主要由于二手車及技術(shù)研發(fā)服務(wù)的收入增加產(chǎn)生正向的組合效應(yīng)。

▲蔚來2025年第二季度毛利率

不過，在汽車毛利率上，蔚來2025年第二季度的汽車毛利率為10.3%，較2024年第二季度的12.2%同比下降1.9個百分點。蔚來方面的解釋為主要由于產(chǎn)品組合的變動，部分被單位物料成本下降所抵消。與2025年第一季度的10.2%相比，蔚來2025年第二季度的汽車毛利率保持相對穩(wěn)定。

▲蔚來2025年第二季度汽車毛利率

總的來看，蔚來2025年第二季度的綜合毛利率為10.0%，汽車毛利率為10.3%。另外作為對比，2025年第二季度理想汽車的毛利率為20.1%，車輛毛利率為19.4%。小鵬汽車2025年第二季度的毛利率為17.3%，整車毛利率為14.3%。

交付量方面，蔚來2025年第二季度的汽車交付量為72056輛，較2024年第二季度同比增長25.6%，較2025年第一季度環(huán)比增長71.2%。

▲蔚來2025年第二季度交付量

具體到品牌，蔚來集團2025年第二季度交付量中包括蔚來品牌47132輛、樂道品牌17081輛以及螢火蟲品牌7843輛。

研發(fā)費用方面，蔚來2025年第二季度的研發(fā)費用為人民幣30.070億元，較2024年第二季度同比下降6.6%、較2025年第一季度環(huán)比下降5.5%。

▲蔚來2025年第二季度研發(fā)費用

蔚來方面解釋到，蔚來2025年第二季度研發(fā)費用較2024年第二季度有所下降，主要是由于新產(chǎn)品及新技術(shù)不同開發(fā)階段所帶來的設(shè)計及開發(fā)費用下降，以及折舊及攤銷費用下降。而第二季度研發(fā)費用較2025年第一季度有所下降主要由于新產(chǎn)品及新技術(shù)不同開發(fā)階段所帶來的設(shè)計及開發(fā)費用下降。

現(xiàn)金流方面，截至2025年6月30日，蔚來的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、短期投資及長期定期存款為人民幣272億元。另外截至2025年6月30日止，蔚來產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流出。

▲蔚來2025年第二季度現(xiàn)金流

同時截至2025年6月30日，蔚來的流動負(fù)債超過流動資產(chǎn)，且股東權(quán)益為負(fù)。

根據(jù)蔚來的持續(xù)經(jīng)營及流動性評估（已考慮業(yè)務(wù)計劃，包括現(xiàn)有車型及新車型銷售帶來的收入增長、持續(xù)優(yōu)化運營效率以改善經(jīng)營現(xiàn)金流量、營運資金管理，及于需要時在可用信貸額度下自銀行和其他渠道籌集資金的能力，以及業(yè)務(wù)計劃成功執(zhí)行存在不確定性），蔚來方面認(rèn)為，蔚來的財務(wù)資源（包括可用現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金及短期投資、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金，以及可用信貸額度和其他渠道的資金）將足以支持蔚來在未來十二個月日常業(yè)務(wù)活動的持續(xù)經(jīng)營。

結(jié)語：蔚來加快腳步瞄準(zhǔn)四季度盈利目標(biāo)

在競爭激烈的汽車市場，蔚來交出了一份較為亮眼的第二季度成績單，收入、交付量均有所增加，虧損也有所收窄。

但是，李斌曾在包括財報會等多個場合反復(fù)強調(diào)，蔚來的目標(biāo)是在今年第四季度實現(xiàn)盈利，而第二季度蔚來仍有49.948億元的凈虧損。

對此，蔚來將要進(jìn)一步加快腳步，從蔚來給出創(chuàng)歷史新高的第三季度交付指引和營收指引就可以看出。目前蔚來的改款車型以及樂道、螢火蟲等品牌車型的交付也在提速。

而蔚來的調(diào)整需要何時才能見效，能否在第四季度實現(xiàn)盈利，仍需時間來驗證。