紅棗期貨的劇烈波動(dòng)，本質(zhì)是農(nóng)產(chǎn)品“蛛網(wǎng)模型”的經(jīng)典演繹——價(jià)格滯后調(diào)節(jié)下的供需錯(cuò)配。

九月首個(gè)交易日，紅棗期貨主力合約CJ2601以11345元/噸收盤，日內(nèi)下跌1.05%。這場(chǎng)下跌并非偶然，而是紅棗產(chǎn)業(yè)三年周期輪回的必然結(jié)果。

2023年因新疆極端天氣導(dǎo)致減產(chǎn)30%，棗價(jià)從9000元/噸飆升至15000元/噸。但高價(jià)格抑制消費(fèi)，疊加2024年豐產(chǎn)68%（產(chǎn)量達(dá)63萬噸），市場(chǎng)迅速轉(zhuǎn)向供過于求，價(jià)格腰斬至9000元/噸。

一、歷史周期，紅棗期貨的“大小年”輪回

紅棗期貨市場(chǎng)存在明顯的 周期性特征。從年線來看，紅棗期貨基本呈現(xiàn)漲一年跌一年的規(guī)律：2019年收大陽線，2020年收大陰線，2021年收大陽線，2022年收大陰線，2023年收大陽線，2024年收大陰線。

這種大小年交替的規(guī)律源于棗樹的生理特性：豐產(chǎn)后次年易進(jìn)入“休養(yǎng)期”。2024年的豐產(chǎn)已經(jīng)為2025年的減產(chǎn)埋下伏筆，因?yàn)楣麡漯B(yǎng)分消耗過大，自然減產(chǎn)幅度可能達(dá)到30%。

二、 當(dāng)下現(xiàn)狀，豐產(chǎn)壓力與高庫存困境

當(dāng)前紅棗市場(chǎng)正面臨 供應(yīng)寬松與高庫存的雙重壓力。2024/25年度紅棗豐產(chǎn)預(yù)期已經(jīng)落地，新疆灰棗產(chǎn)量達(dá)到64萬噸，較2023/24產(chǎn)季增加26多萬噸，增幅達(dá)67.10%。

庫存方面，36家樣本企業(yè)物理庫存高達(dá)10680噸，同比增加67.35%。社會(huì)總庫存量約為45萬噸，處于歷史同期高位水平。

高庫存壓制了短期價(jià)格反彈，這也是為什么CJ2601合約近期在8800-9500元區(qū)間震蕩的原因。

三、 未來推演，2025年下半年關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

2025年紅棗市場(chǎng)將呈現(xiàn) “上半年弱，下半年強(qiáng)”的格局。

上半年（Q2-Q3）：震蕩筑底，等待驅(qū)動(dòng)。5-6月清明節(jié)后補(bǔ)庫需求有限，南疆春耕面積調(diào)研成為關(guān)鍵。

下半年（Q3-Q4）：天氣擾動(dòng)與減產(chǎn)預(yù)期的共振。6-8月是棗樹盛花期、幼果期和膨大期，南疆已出現(xiàn)萌芽延遲15-20天的情況。

若遭遇高溫（＞35℃）或冰雹，落果率可能飆升30%-50%。9-12月新棗下樹后，若減產(chǎn)落地（預(yù)估2025/26產(chǎn)季產(chǎn)量回落至50萬噸以下），期價(jià)可能復(fù)制2023年行情，沖擊12000元/噸。

四、消費(fèi)曙光，需求端的新變化

盡管面臨供應(yīng)壓力，但需求端正在出現(xiàn) 積極變化。2025年紅棗需求總量或?qū)⒂兴謴?fù)，主要得益于兩個(gè)因素。

一是收購成本較低，下游采購成本同比相應(yīng)下降；二是宏觀環(huán)境利好下游消費(fèi)。電商渠道增長(zhǎng)35%與深加工產(chǎn)品（奶棗、棗仁派）增量8萬噸成為亮點(diǎn)。

如果年內(nèi)出現(xiàn)新的以紅棗為主要原料的爆款食品，需求可能增長(zhǎng)得更為明顯。

五、 投資策略，周期中的攻守之道

基于周期推演，2025年不同階段需要 采用不同的投資策略：

短期（4-5月）：空單持有，止損9800元，反彈至9500元加倉；套利關(guān)注9-12正套（價(jià)差當(dāng)前795元），博弈新季減產(chǎn)預(yù)期。

中期（6-8月）：買入看漲期權(quán)+期貨多單組合，捕捉極端天氣引發(fā)的波動(dòng)率飆升；關(guān)注“保險(xiǎn)+期貨”政策落地（南疆12縣試點(diǎn)）對(duì)棗農(nóng)售糧節(jié)奏的影響。

長(zhǎng)期（9-12月）：若減產(chǎn)確認(rèn)，多單持有至春節(jié)備貨季，目標(biāo)位11500-12000元；產(chǎn)業(yè)客戶利用期權(quán)組合（牛市價(jià)差）鎖定加工利潤(rùn)。

從歷史周期來看，紅棗期貨的波動(dòng)節(jié)奏呈現(xiàn)18-22個(gè)月的中周期嵌套3-4個(gè)月的短周期。2021年的暴漲與2023年的沖高均發(fā)生在產(chǎn)量低谷后的第13-15個(gè)月。

2025年作為可能出現(xiàn)的“減產(chǎn)小年”，很可能會(huì)延續(xù)這一規(guī)律。隨著9月中旬后中秋、國慶雙節(jié)臨近，消費(fèi)回暖可能成為價(jià)格反彈的催化劑。

投資者需要同時(shí)關(guān)注兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)：一是新疆主產(chǎn)區(qū)天氣變化，二是庫存去化速度。這些因素將決定紅棗期貨能否在周期輪回中走出新的行情。

聲明：以上分析基于公開數(shù)據(jù)與周期模型推演，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)。

關(guān)注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯(cuò)誤，是我錯(cuò)了；若覺得都是對(duì)的，更是我錯(cuò)了?？刹恍挪豢扇?，取舍由心。