文/趙斌

“黃金周”期間，國(guó)際黃金市場(chǎng)迎來(lái)一波亮眼行情。

10月8日，紐約商品交易所黃金期貨價(jià)格最高觸及4081美元/盎司，倫敦金現(xiàn)同步?jīng)_高至4059美元/盎司，較10月1日漲幅超200美元，雙雙創(chuàng)下歷史新高；9日下午，紐約黃金期貨小幅回調(diào)至4019.2美元/盎司。

國(guó)內(nèi)足金飾品價(jià)格同步走強(qiáng)。10月9日，周大福、周大生足金首飾價(jià)格達(dá)1168元/克，較9月30日上漲45元/克；周生生足金首飾價(jià)格為1170元/克，較9月30日上漲42元/克。

央行最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，中國(guó)官方黃金儲(chǔ)備達(dá)7406萬(wàn)盎司（約2303.52噸），較上月增加4萬(wàn)盎司（約1.24噸），已連續(xù)11個(gè)月增持黃金。

這輪黃金價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)上漲，究竟是短期市場(chǎng)情緒推動(dòng)的階段性行情，還是長(zhǎng)期價(jià)值重估的開(kāi)始？

三大動(dòng)力助推金價(jià)飆升

本輪金價(jià)猛漲，趨勢(shì)資金、避險(xiǎn)需求與供需變化形成“合力”。

動(dòng)力之一是黃金市場(chǎng)供需平衡的“結(jié)構(gòu)性打破”。申萬(wàn)宏源金屬研究主管郭中偉在接受中新社國(guó)是直通車采訪時(shí)指出，自2025年4月國(guó)際金價(jià)突破3500美元/盎司后，海外ETF與金融機(jī)構(gòu)資金快速凈流入，速度已超出基本面解釋范疇?！包S金每突破歷史高點(diǎn)后都會(huì)形成上漲慣性，今年4月曾因情緒過(guò)熱回調(diào)，當(dāng)前市場(chǎng)情緒雖升溫但未達(dá)極端，短期或仍有上漲動(dòng)能?！?/p>

動(dòng)力之二是貨幣政策與地緣政治的雙重影響，進(jìn)一步放大了市場(chǎng)避險(xiǎn)需求。中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英對(duì)國(guó)是直通車表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期與地緣政治沖突是核心推手：一方面，10月美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)進(jìn)一步降息，2025年四季度降息超兩次的概率超90%，低利率環(huán)境大幅削弱持有無(wú)息資產(chǎn)黃金的機(jī)會(huì)成本；另一方面，全球化進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，烏克蘭危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，疊加美國(guó)政府債務(wù)問(wèn)題引發(fā)的信用擔(dān)憂，推動(dòng)避險(xiǎn)資金持續(xù)涌入黃金市場(chǎng)。

動(dòng)力之三是全球央行購(gòu)金與流動(dòng)性泛濫，直接打破了黃金市場(chǎng)傳統(tǒng)供需邏輯。匯管信息研究院副院長(zhǎng)趙慶明分析，全球流動(dòng)性過(guò)剩背景下，各國(guó)央行增持黃金的動(dòng)作改變了市場(chǎng)供需格局。以中國(guó)央行為例，連續(xù)11個(gè)月增持后，9月末黃金儲(chǔ)備規(guī)模已達(dá)7406萬(wàn)盎司；高盛研報(bào)更指出，若僅1%的私人美債資金轉(zhuǎn)向黃金，金價(jià)便有望攀升至5000美元/盎司。

短期波動(dòng)與長(zhǎng)期趨勢(shì)的平衡

盡管金價(jià)整體呈上漲態(tài)勢(shì)，但短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與長(zhǎng)期支撐邏輯并存，精準(zhǔn)判斷趨勢(shì)成為投資者盈利的關(guān)鍵。

“盡管市場(chǎng)看多情緒濃厚，但技術(shù)指標(biāo)已顯現(xiàn)超買信號(hào)。”王紅英提醒，當(dāng)前金價(jià)偏離200日均線超20%，多頭浮盈兌現(xiàn)與技術(shù)性拋售壓力逐步增大，短期回調(diào)概率明顯上升。郭中偉通過(guò)策略模型判斷，若情緒過(guò)熱后出現(xiàn)回調(diào)，金價(jià)或在3600-3700美元區(qū)間獲得基本面支撐，這一位置基于長(zhǎng)期去全球化與利率邏輯，或成為投資者重新買入的時(shí)機(jī)。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金的“硬通貨”價(jià)值仍是重要支撐。王紅英認(rèn)為，在全球債務(wù)水平攀升、地緣政治沖突持續(xù)的背景下，黃金作為抗通脹與地緣風(fēng)險(xiǎn)“壓艙物”的功能不可替代。

趙慶明也表示，黃金在流動(dòng)性泛濫與資產(chǎn)配置需求激增的環(huán)境下，仍是主流投資品。高盛研報(bào)更預(yù)測(cè)，若美聯(lián)儲(chǔ)信譽(yù)遭受重大打擊，金價(jià)可能飆升至5000美元/盎司。

需警惕的是，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)演變、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變化可能成為利空因素。王紅英強(qiáng)調(diào)，若降息背景下美國(guó)就業(yè)、GDP等數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好且通脹可控，黃金的上升動(dòng)能可能衰退，理論上黃金期貨價(jià)格或回調(diào)至3800-3900美元/盎司區(qū)間。

理性投資需握“三把鑰匙”

面對(duì)這波黃金行情，專家建議投資者掌握“控杠桿、配組合、看指標(biāo)”三大關(guān)鍵，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下把握機(jī)遇。

第一把鑰匙：嚴(yán)控杠桿風(fēng)險(xiǎn)。趙慶明指出，黃金期貨、期權(quán)等杠桿工具雖能放大收益，但風(fēng)險(xiǎn)也同步翻倍，一旦金價(jià)波動(dòng)超出預(yù)期，本金可能瞬間歸零。專業(yè)投資者需建立嚴(yán)格的風(fēng)控機(jī)制，普通投資者則應(yīng)避開(kāi)高杠桿誘惑，優(yōu)先選擇實(shí)物黃金或黃金ETF等無(wú)杠桿、低風(fēng)險(xiǎn)品種，避免因短期波動(dòng)導(dǎo)致大量本金損失。

第二把鑰匙：構(gòu)建多元組合。“不把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”是穩(wěn)健投資的核心。趙慶明建議，若投資組合以黃金為主，可適當(dāng)減少有色金屬配置比例；同時(shí)覆蓋股票、債券、大宗商品等多類別資產(chǎn)，幣種上兼顧美元、歐元、人民幣，通過(guò)資產(chǎn)對(duì)沖降低整體風(fēng)險(xiǎn)。

王紅英補(bǔ)充，投資者還需關(guān)注GDP、CPI等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，結(jié)合黃金供需平衡表，從基本面出發(fā)制定投資策略。

第三把鑰匙：善用技術(shù)指標(biāo)。王紅英表示，KDG、RSI等超買超賣指標(biāo)可輔助判斷市場(chǎng)強(qiáng)度，例如近期黃金市場(chǎng)出現(xiàn)的短期技術(shù)性超賣，正是部分投資人認(rèn)為四季度金價(jià)可能下探3800-3900美元支撐位的重要依據(jù)。

郭中偉也提醒，當(dāng)前需重點(diǎn)觀察市場(chǎng)關(guān)注熱度、成交量、價(jià)格上漲斜率等情緒指標(biāo)，若出現(xiàn)極端樂(lè)觀信號(hào)，需警惕金價(jià)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

來(lái)源：國(guó)是直通車

編輯：高琰瑭

責(zé)編：魏晞