在投資領(lǐng)域，白銀經(jīng)常被當(dāng)作黃金的下位替代品，有“窮人的黃金”之稱。不過(guò)，今年以來(lái)現(xiàn)貨白銀的漲幅已經(jīng)超過(guò)70%，表現(xiàn)優(yōu)于黃金（今年以來(lái)黃金漲幅約為54%）。

北京時(shí)間10月9日晚，現(xiàn)貨白銀價(jià)格加速上漲，歷史首次突破50美元/盎司，截至發(fā)稿，漲幅為3.72%，報(bào)50.66美元/盎司。

而從市值對(duì)比來(lái)看，憑借著過(guò)去數(shù)月的這波大漲行情，白銀的市值規(guī)模已反超比特幣。

道瓊斯市場(chǎng)數(shù)據(jù)團(tuán)隊(duì)指出，今年白銀跑贏黃金的超額表現(xiàn)幾乎為15年來(lái)罕見(jiàn)，這也是自1979年以來(lái)，白銀在年內(nèi)同期漲幅最大的一年。

白銀為何“狂飆”？

今年以來(lái)，避險(xiǎn)情緒升溫，貴金屬行情呈現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花的局面，從黃金向白銀、鉑金、鈀金等多品種擴(kuò)散。9月第一天現(xiàn)貨白銀就突破40美元/盎司，隨后“勢(shì)不可擋”，截至10月日已經(jīng)突破50美元/盎司，一個(gè)多月的時(shí)間，漲幅超過(guò)20%。

與此同時(shí)，截至10月8日，上海期貨交易所的白銀主力合約價(jià)格漲至11169元/公斤，盤中最高觸及11309元/公斤，月線上已經(jīng)連續(xù)上漲五個(gè)月。

據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，白銀上漲的根源顯然與工業(yè)需求的蓬勃增長(zhǎng)有關(guān)——在從太陽(yáng)能電池板到人工智能相關(guān)的半導(dǎo)體需求中，白銀應(yīng)用無(wú)處不在。

同時(shí)，避險(xiǎn)資金也產(chǎn)生了溢出效應(yīng)：認(rèn)為黃金交易過(guò)于擁擠的投資者正轉(zhuǎn)向白銀。

“黃金牛市現(xiàn)已蔓延至白銀、鉑金和鈀金，甚至似乎正滲透至銅市，”Gavekal Research創(chuàng)始合伙人兼首席執(zhí)行官Louis-Vincent Gave在近期的一份報(bào)告中寫道，“貴金屬牛市一旦啟動(dòng)，通常需要美聯(lián)儲(chǔ)等大央行采取鷹派政策，或美元大幅走強(qiáng)才能終結(jié)。而當(dāng)前看來(lái)，這些因素均未顯現(xiàn)端倪?！?/p>

渣打銀行大宗商品研究全球主管Suki Cooper也指出，“隨著Comex庫(kù)存創(chuàng)下歷史新高，以及印度季節(jié)性需求強(qiáng)勁，白銀市場(chǎng)持續(xù)收緊，租賃利率上升。近期的上漲受到了大量ETP資金流入的支撐?！?/p>

Sprott Asset Management的市場(chǎng)策略師Paul Wong認(rèn)為，如果銀價(jià)能持續(xù)交投于50美元上方，可能意味著“市場(chǎng)正在重新評(píng)估其經(jīng)濟(jì)價(jià)值和價(jià)值儲(chǔ)存功能”。

機(jī)構(gòu)：白銀還要漲

現(xiàn)貨價(jià)格猛漲，也讓上市公司的股票價(jià)格連續(xù)拉出漲停，公司不得不發(fā)布異動(dòng)公告。

10月8日，興業(yè)銀錫公告稱，公司股票于9月26日、9月29日、9月30日連續(xù)三個(gè)交易日收盤價(jià)格漲幅累計(jì)偏離20.78%，符合深交所股票異常波動(dòng)的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。公司未發(fā)現(xiàn)近期公共媒體報(bào)道了可能或已經(jīng)對(duì)公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的未公開(kāi)重大信息；公司近期經(jīng)營(yíng)情況正常，內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境未發(fā)生重大變化；經(jīng)公司董事會(huì)分析，公司本次股價(jià)異動(dòng)主要原因系公司主營(yíng)產(chǎn)品白銀與錫的市場(chǎng)價(jià)格近期出現(xiàn)顯著波動(dòng)。

與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)迅速上調(diào)白銀的展望。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道消息，花旗銀行近期直接將未來(lái)三個(gè)月的目標(biāo)價(jià)上調(diào)至55美元。 更驚人的是，A股與白銀相關(guān)的六大龍頭企業(yè)已被機(jī)構(gòu)加倉(cāng)超4億股，其中興業(yè)銀錫單家就被增持1.13億股。

盛寶銀行預(yù)測(cè)，在黃金持續(xù)走強(qiáng)的推動(dòng)下，未來(lái)六到九個(gè)月內(nèi)，白銀價(jià)格將攀升至每盎司55美元。盛寶銀行的大宗商品主管奧勒·漢森進(jìn)一步解釋，白銀一方面受益于黃金的保值吸引力，具有更高的貝塔系數(shù)，這意味著其價(jià)格波動(dòng)往往放大黃金的走勢(shì)；另一方面，光伏太陽(yáng)能和電動(dòng)化領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性需求增長(zhǎng)，為白銀提供了堅(jiān)實(shí)的支撐邏輯，有助于鞏固其在資產(chǎn)配置中的地位。

中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)金銀分會(huì)副秘書長(zhǎng)梁永慧認(rèn)為，白銀需求連續(xù)幾年出現(xiàn)供應(yīng)短缺的情況，從工業(yè)需求來(lái)看，新能源汽車、AI、半導(dǎo)體和5G的白銀用銀大幅增加。

麥格理大宗商品團(tuán)隊(duì)的觀點(diǎn)相對(duì)謹(jǐn)慎，他們強(qiáng)調(diào)銀價(jià)目前的走勢(shì)主要依賴于投資興趣的增長(zhǎng)。但其觀察到，目前期貨投資者正在獲利了結(jié)，與持續(xù)增持頭寸的ETF投資者形成鮮明對(duì)比。

國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)也認(rèn)為，展望后市，寬松的貨幣政策預(yù)期與持續(xù)的地緣不確定性將繼續(xù)為白銀價(jià)格提供支撐，但需警惕兩方面風(fēng)險(xiǎn)：一是價(jià)格快速拉升后，投機(jī)資金獲利了結(jié)可能引發(fā)高位震蕩；二是若美國(guó)通脹數(shù)據(jù)再現(xiàn)粘性，可能促使市場(chǎng)重新定價(jià)降息節(jié)奏，從而抑制白銀進(jìn)一步上行動(dòng)力。操作上建議把握回調(diào)機(jī)會(huì)分批布局，注意控制倉(cāng)位，避免追高，密切關(guān)注宏觀數(shù)據(jù)與資金動(dòng)向?qū)κ袌?chǎng)情緒的擾動(dòng)。

（免責(zé)聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

編輯|||何小桃 杜恒峰

校對(duì)|許紹航

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