來源：環(huán)球網(wǎng)

【環(huán)球網(wǎng)財經(jīng)報道 記者 陳超】國 慶中秋長假期間，國際黃金市場迎來歷史性時刻。紐約期金首次突破每盎司4000美元整數(shù)大關(guān)，年內(nèi)漲幅超50%。10月8日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格也站上這一里程碑關(guān)口。與此同時，國內(nèi)黃金消費市場熱度攀升，多數(shù)品牌金飾價格突破每克1160元，有消費者表示“后悔”，自己一直抱著觀望心態(tài)，但沒想到金價再度迅速走高?！耙粋€長假過去，一克黃金就漲了38元?！?/p>

金價“史上最快”暴漲，底層邏輯生變？

此次金價上漲堪稱"史上最快價值增長"。歷史數(shù)據(jù)顯示，國際現(xiàn)貨黃金從每盎司1500美元攀升至2000美元耗時3394天，突破3000美元用了213天，而從3500美元到4000美元僅用35天，今年以來累計漲幅已達53%。這一漲勢背后，是黃金市場定價邏輯的根本性轉(zhuǎn)變——其核心價值已從普通商品升級為"貨幣體系穩(wěn)定器"與"跨周期風(fēng)險對沖工具"，主權(quán)儲備配置、去美元化需求、資產(chǎn)組合分散化等制度性因素成為定價關(guān)鍵。

一直以來，一部分人將黃金視為缺乏“生產(chǎn)能力”的資產(chǎn)。"股神"巴菲特對黃金便是持否定態(tài)度。有報道稱，他曾認為黃金“沒有任何用途”，并形象地比喻說“有一只會不停下蛋的雞比一只會坐在那消耗保險和庫存的鵝要好得多”。然而，當下的市場環(huán)境正在改寫這一認知。

究其原因，是黃金的核心價值已從單純的商品屬性，升級為貨幣體系穩(wěn)定器和跨周期風(fēng)險對沖工具。高盛集團在最新報告中將2026年12月黃金價格預(yù)期上調(diào)至4900美元，明確指出“央行增持與私人部門分散化需求強勁”是主要推動力。這一判斷揭示了黃金新定價邏輯的核心：主權(quán)儲備配置、去美元化需求、資產(chǎn)組合分散化等制度性因素正在成為主導(dǎo)力量。

在這輪金價飆升的背后，全球央行的系統(tǒng)性買入構(gòu)成了堅實基礎(chǔ)。咨詢公司Metals Focus的報告顯示，自2022年以來，全球央行年購金量持續(xù)超過1000噸，預(yù)計今年將購買900噸，是2016-2021年年均值的兩倍。更值得關(guān)注的是，中國央行數(shù)據(jù)顯示，截至9月末其黃金儲備達7406萬盎司，環(huán)比增加4萬盎司，實現(xiàn)連續(xù)11個月增持，為黃金市場再添支撐。此外，目前全球貨幣黃金持有量已超過全球官方儲備的五分之一，新興市場央行通過增持黃金降低對美元依賴的趨勢尤為明顯。

同時，橋水基金創(chuàng)始人瑞?達利歐將當下環(huán)境與 1970 年代類比，認為在地緣動蕩、通脹高企、政府高支出高債務(wù)背景下，黃金是 “投資組合其他部分下跌時表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)”，并建議投資者配置 15% 的黃金資產(chǎn)。

多重驅(qū)動力疊加，共同托舉金價

本輪金價上漲呈現(xiàn)出典型的多因素驅(qū)動特征。首先是避險需求激增。天弘上海金ETF聯(lián)接基金經(jīng)理沙川分析認為，美國聯(lián)邦政府時隔近七年再度‘停擺’，導(dǎo)致美國勞工統(tǒng)計局12年來首次延遲發(fā)布就業(yè)報告，關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)缺失加劇市場不確定性；同時日本經(jīng)濟困境、法國政治極化疊加地緣沖突，進一步推升黃金避險吸引力。

其次是貨幣政策支撐。美聯(lián)儲9月會議紀要顯示，官員們表現(xiàn)出今年進一步降息的意愿，10月繼續(xù)降息可能性較大，實際利率下行與流動性寬松預(yù)期，顯著降低了持有黃金的機會成本。

最后是資金端持續(xù)加倉。世界黃金協(xié)會報告顯示，9月黃金ETF持倉量增加360萬盎司，年初至今上漲17%，達到9720萬盎司，為2022年9月以來最高水平，資金流入為金價提供直接支撐。

暴漲后向上還是向下？

面對歷史高位，市場對后市走勢出現(xiàn)明顯分歧。美國銀行提醒投資者保持謹慎，認為黃金可能面臨"上漲動能衰竭"，第四季度或出現(xiàn)"盤整或回調(diào)"，回調(diào)價位可能低至每盎司3525美元。法國外貿(mào)銀行貴金屬分析師伯納德·達達也發(fā)出警告，稱黃金市場情緒變化可能導(dǎo)致金價在幾天內(nèi)下跌5%-10%。

然而，更多機構(gòu)對黃金中長期走勢保持樂觀。瑞銀看漲至4200美元，花旗銀行認為若2026年美聯(lián)儲繼續(xù)降息，黃金或?qū)⑻魬?zhàn)5000美元大關(guān)。道明證券預(yù)計，2026年上半年金價上行趨勢將保持不變，平均價格或達4400美元/盎司以上。不過瑞銀也提示，投資者需同時關(guān)注黃金價格波動、美國貨幣政策可能轉(zhuǎn)變的相關(guān)風(fēng)險，避免忽視短期市場不確定性。

針對市場對金價是否存在泡沫的擔(dān)憂，富國基金ETF投資總監(jiān)、金ETF基金經(jīng)理王樂樂分析認為：“這輪黃金上漲主要驅(qū)動邏輯是各國央行增持黃金，源于全球貿(mào)易體系的重塑。美國降息大周期中，每一次降息周期開始落地，金價往往都是上漲的。站在今天看未來，這兩個因素都沒有發(fā)生系統(tǒng)性變化，這使得我們對黃金的中樞方向相對看好?！?/p>

對于潛在風(fēng)險，王樂樂強調(diào)：“扭轉(zhuǎn)力量在于前面講的核心因素出現(xiàn)變化。第一是地緣政治和貿(mào)易摩擦能否緩和，如果緩和，金價可能面臨回調(diào)壓力；第二是美國的競爭經(jīng)濟政策能否帶動美國經(jīng)濟強勁回升，如果實現(xiàn)，黃金作為避險資產(chǎn)會受到階段性拋壓。但很難改變黃金長期中樞上移的現(xiàn)實?！?/p>

天弘上海金ETF聯(lián)接基金經(jīng)理沙川同樣認為，短期來看，美國政府停擺、經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布延遲，避險情緒激增導(dǎo)致黃金上漲，若后續(xù)美國政府運作恢復(fù)正常，黃金或有調(diào)整風(fēng)險，因此建議投資者謹慎追高。但他強調(diào)，中長期而言，經(jīng)濟、政策與未來的不確定性利好依然存在，再加上大國博弈的長期性持續(xù)性，去美元化趨勢仍將延續(xù)，貨幣秩序重塑預(yù)期對金價是持續(xù)利好。沙川總結(jié)道："我們依舊認為黃金中長期上漲行情仍未結(jié)束?？傊S金中長期繼續(xù)走強概率較大，偏強行情或未結(jié)束，調(diào)整可能依然是做多機會。"

資產(chǎn)如何配置？抓住“蹺蹺板”效應(yīng)

對于投資者而言，理解黃金的新定位后，更關(guān)鍵的是如何將其納入投資框架。王樂樂認為，從資產(chǎn)配置的視角看，黃金與高成長性的科技資產(chǎn)能夠形成有益的互補。他指出：“我們知道黃金做一個避險資產(chǎn)遇到風(fēng)險的時候，它是大漲的，遇到樂觀的時候它是跌的。我們可以把黃金和A股的科技股，包括人工智能的方向，可以做一個資產(chǎn)配置。全球的貿(mào)易摩擦產(chǎn)生新的影響，科技公司回調(diào)黃金上漲，那么組合相對更加穩(wěn)健。如果說全球一片太平，那么科技浪潮會帶動人工智能大發(fā)展，人工智能板塊出現(xiàn)明顯拉升，黃金可能是一個震蕩的走勢。通過黃金和科技股的搭配，可以實現(xiàn)比較好的資產(chǎn)配置。”

關(guān)于具體的配置比例，王樂樂表示：“穩(wěn)健組合配置比例多少？仁者見仁，智者見智。但從歷史來看，黃金配置比例在百分之三四十，可能是一個相對比較好的選擇，但是具體情況要依據(jù)每個人的風(fēng)險偏好做調(diào)整。”

在投資工具的選擇上，王樂樂認為對于普通投資者而言，黃金ETF是比實物金條更高效的選擇?！澳敲聪啾戎?，大家會發(fā)現(xiàn)金ETF它是基于黃金的，是實物金條的電子合約的金融化，所以他的整個成本或交易是便捷的。金ETF像股票一樣在場內(nèi)交易，每天還可以實現(xiàn)T+0交易起來非常方便。對普通人投資人來說，金ETF是比較好的資產(chǎn)配置品種，也可以和股票組合形成比較好的搭配。”

金價突破4000美元，不僅僅是一個數(shù)字的跨越，更是全球資產(chǎn)定價邏輯深刻變革的信號。在美元信用體系面臨重構(gòu)的背景下，分析人士指出，美國債務(wù)高企、去美元化趨勢延續(xù)等因素已動搖美元信用根基，這為黃金長期價值提升提供了底層支撐；與此同時，地緣政治格局的持續(xù)動蕩，也推動黃金從傳統(tǒng)避險資產(chǎn)向‘貨幣體系穩(wěn)定器’加速價值重估。

盡管短期波動難以避免，但黃金中長期走強的基礎(chǔ)已然奠定。隨著全球"去美元化"進程的持續(xù)推進，以及各國央行對黃金儲備的重新配置，黃金的貨幣屬性正被重新喚醒，這標志著全球資產(chǎn)配置新時代的開啟，黃金的價值覺醒才剛剛開始。