最近屢創(chuàng)新高的金銀本周四經(jīng)歷戲劇性的盤中逆轉。

外盤金銀期貨雙雙在創(chuàng)出盤中歷史新高和幾十年來新高后轉跌，現(xiàn)貨白銀沖高回落，先是歷史性地漲破50美元關口，而后回吐多數(shù)漲幅。期金和現(xiàn)貨黃金盤中均曾轉漲跌幅，反映市場對貴金屬長期牛市前景依然樂觀。

周四美股盤前連續(xù)第四日創(chuàng)盤中最高紀錄時，COMEX 12月黃金期貨接近4078美元，日內(nèi)漲近0.2%，現(xiàn)貨黃金逼近4058美元，日內(nèi)漲近0.4%，美股盤初均轉跌，午盤刷新日低時，期金跌至3958美元下方，日內(nèi)跌近2.8%，現(xiàn)貨黃金不足39451美元，日內(nèi)跌2.4%。

COMEX 12月白銀期貨盤前一度漲至49.965美元，逼近1980年創(chuàng)下的50.35美元盤中最高紀錄，但隨后轉跌，午盤刷新日低至46.89美元，日內(nèi)跌4.3%?，F(xiàn)貨白銀在美股早盤曾漲至51美元上方，創(chuàng)1980年亨特兄弟操縱市場逼空事件以來新高，日內(nèi)漲4.8%，但到美股午盤時，一度幾乎抹平所有漲幅。

有評論認為，金銀回落顯示，在交易價最近數(shù)日累計大漲至技術性超買區(qū)域后，投資者選擇獲利了結。有分析師將此部分歸因于加沙地帶停火協(xié)議初步達成，地緣政治風險有所緩解。Spartan Capital Securities的首席市場經(jīng)濟學家Peter Cardillo表示，周四下跌是必要的調整，可能短暫持續(xù)，建議投資者在進一步回調時考慮買入。

The Market Ear則是評論認為，期權市場閃現(xiàn)預警信號，波動性飆升可能預示調整將臨。

技術指標顯示金銀嚴重超買

技術分析顯示，黃金和白銀均處于極度超買狀態(tài)。

據(jù)The Market Ear分析，Cboe黃金波動指數(shù)（GVZ）升至近期高位，而歷史數(shù)據(jù)顯示黃金往往在波動性大幅上升后進入暫?；蛘{整階段。

Cboe白銀ETF波動指數(shù)（VXSLV）更是出現(xiàn)爆發(fā)式上漲，過去一年中每次波動性激增都伴隨著白銀的喘息或調整。

The Market Ear指出，黃金月線RSI處于"大多數(shù)現(xiàn)有投機者出生以來最超買的水平"。

白銀月線RSI則達到2011年恐慌性上漲以來的最高水平。

Saxo Bank分析師表示，強勁的ETF資金流入、動量交易和恐慌性買入推動價格進入技術性超買區(qū)域，引發(fā)短期謹慎情緒。盡管如此，政治不確定性加劇、美國進一步降息預期以及央行購買仍為貴金屬提供強力支撐。

美元走強也對金價構成潛在威脅。The Market Ear觀察到，雖然黃金過去總是偏愛美元走弱，但美元近期表現(xiàn)強勁，與黃金走勢出現(xiàn)“錯位缺口”。歷史上美元走強的時期往往伴隨黃金暫停上漲或出現(xiàn)調整。

白銀供應緊張推動價格飆升

本周四有評論稱，今年初以來白銀累計漲逾67%，為1979年以來白銀的同期最大漲幅，且大幅跑贏黃金約54%的今年內(nèi)漲幅，道瓊斯市場數(shù)據(jù)顯示，這是15年來最大的銀價超過金價表現(xiàn)差距。

倫敦現(xiàn)貨市場供應緊張被視為推動本輪銀價大漲的關鍵因素。供不應求的局面源于市場擔心美國政府可能對白銀征收關稅，這促使交易商將金屬銀運往紐約，導致倫敦庫存下降，可供借貸的白銀由此減少。

本周四，體現(xiàn)倫敦市場白銀借貸成本的白銀1個月年化租賃利率、即SOFR 1個月凈值升至11.1%，為2002年有數(shù)據(jù)紀錄以來最高水平。

TD Securities的大宗商品策略師Daniel Ghali周四表示，目前處于該機構此前稱為“可買入的白銀逼空”的頂點。他認為，倫敦市場更高的現(xiàn)貨價格將吸引更多流動性，交易商會從美國和中國購買更便宜的金屬運往英國，獲取價差。

工業(yè)需求與避險需求雙重驅動

銀價上漲還得益于強勁的工業(yè)需求和"貨幣貶值交易"。該金屬廣泛用于太陽能電池板、風力渦輪機等新能源設備，工業(yè)應用占白銀銷售的一半以上。預計2025年需求將連續(xù)第五年超過供應。

Peel Hunt的商品分析師Kieron Hodgson表示，貨幣貶值主題"點燃了投資者對金銀的熱情，使回歸分析讓位于投資者看待AI或科技板塊的方式"。

Sprott Asset Management的市場策略師Paul Wong在報告中寫道：“我們認為，要使銀價持續(xù)上漲，就需要對攝影和銀器等經(jīng)濟附加值較低的白銀終端用途需求造成嚴重破壞。同時，對經(jīng)濟附加值較高的終端用途需求也需要不斷增長，例如人工智能相關支出帶來的電氣和電子需求、光伏發(fā)電和其他技術相關需求。”

美元貶值對白銀推升超黃金 金價漲也帶動銀價

如果美元進一步貶值，白銀價格可能會進一步上漲，因為這會刺激更多的國際買家出手。

白銀的全球定價和交易均以美元進行。白銀的市場規(guī)模遠小于超過25萬億美元的黃金市場，這意味著，按漲跌百分比計算，美元波動對白銀的影響超過對黃金的影響。通脹上升也可能支撐對白銀等實體資產(chǎn)的需求。

匯豐本周的報告預計，銀價今年將最高漲至53美元/盎司，明年最高可達55美元，但明年下半年將出現(xiàn)回調。該行首席貴金屬分析師James Steel認為，部分白銀的漲幅將來自黃金，黃金通常會對白銀產(chǎn)生“強大的吸引力”，這可能是由于“尚未充分利用黃金上漲機會的投資者”買入。

Wong表示，如果白銀的交易價能夠保持在50美元上方，"這可能表明，白銀的經(jīng)濟價值和儲值功能正在被重新評估，或者可能是白銀按市價重新定價"。