前言

自1991年起，日本陷入泡沫經(jīng)濟的泥潭，房地產(chǎn)價格開始持續(xù)下跌。

國家整體財富蒸發(fā)規(guī)模相當于當年GDP總量的三倍，銀行不良貸款激增，大量公司倒閉，失業(yè)率突破5%大關(guān)。眾多家庭背負沉重房貸，房產(chǎn)價值卻縮水至低于未償貸款金額，出售房產(chǎn)反而無法覆蓋債務。

數(shù)以萬計的民眾因工作壓力過大選擇結(jié)束生命，也由此總結(jié)出深刻經(jīng)驗并延續(xù)至今……

一戳即破的虛假繁榮

1985年，《廣場協(xié)議》突如其來，為緩解對美巨額貿(mào)易盈余，日元被迫大幅升值。這對一個高度依賴出口的國家而言，無疑是一記重創(chuàng)。

為緩解升值帶來的沖擊，保護出口產(chǎn)業(yè)，日本政府幾乎別無選擇地開啟了寬松貨幣政策。

央行迅速將基準利率下調(diào)至2.5%的歷史低位。這一水平意味著借貸成本極低。

大量信貸資金如潮水般從金融機構(gòu)涌入市場，幾乎無限制地流向股市和房地產(chǎn)這兩個看似最穩(wěn)妥的投資領域。

一場空前的資產(chǎn)泡沫就此形成。短短幾年內(nèi)，從1986年到1990年，價格飆升已完全脫離正常軌道。東京商業(yè)地產(chǎn)價格五年間暴漲五倍。

放眼全國，平均土地價格也上漲了一倍以上。在六大核心城市，地價增幅更高達303%。政府不僅未及時遏制，反而在一定程度上助長了“房價永不跌”的社會預期，吸引更多人投身其中。

突如其來的清算風暴

然而，所有靠債務支撐的繁榮，本質(zhì)上都如同紙老虎。1990年，日本央行意識到經(jīng)濟嚴重過熱，果斷轉(zhuǎn)向緊縮政策，開始收緊貨幣供應。他們采取了最直接、最猛烈的手段——連續(xù)加息，將基準利率從2.5%迅速提升至6%。

這根刺破泡沫的針，首先擊中股市。1989年底仍處于高位的日經(jīng)指數(shù)迅速下跌，開啟漫長的熊市周期。隨后，1991年起，房地產(chǎn)市場也步入斷崖式下跌階段。曾經(jīng)堅不可摧的房價神話，在一夜之間破滅。

商業(yè)地產(chǎn)價格從峰值下跌87%，幾乎回到起點。普通住宅價格普遍縮水超過50%。更嚴重的是，這種下跌并非一次性調(diào)整，而是持續(xù)二十年的長期趨勢。

財富蒸發(fā)與債務深淵

泡沫破裂造成日本國民財富損失總額達到天文數(shù)字——相當于當年GDP的三倍。

對于宏觀經(jīng)濟而言，這是資產(chǎn)負債表的全面崩潰。而對于普通家庭來說，這代表無法擺脫的命運。無數(shù)家庭畢生積蓄瞬間蒸發(fā)，更可怕的是“負資產(chǎn)”現(xiàn)象的出現(xiàn)。

所謂負資產(chǎn)，是指房產(chǎn)市場價值已遠低于未償貸款金額。即使出售房產(chǎn)，不僅無法收回資金，反而仍欠銀行一大筆債務。

在日本，這種債務具有極為嚴苛的特性——終身追償。不同于美國，個人無法通過破產(chǎn)申請獲得債務豁免。這種制度設計，將宏觀層面的經(jīng)濟災難，轉(zhuǎn)化為無數(shù)個體終生背負的沉重負擔。

從狂熱到崩潰的心理沖擊

當經(jīng)濟根基動搖，社會層面的沖擊隨之而來。企業(yè)大規(guī)模倒閉，失業(yè)率不斷攀升至5%以上，全國失業(yè)人口達到290萬。

無數(shù)勤懇工作的上班族，尤其是肩負家庭重擔的中年男性，突然被排除在社會運行體系之外。他們失去了收入來源，卻仍背負沉重房貸和家庭責任。

生活壓力具體而真實。普通家庭收入水平倒退至1987年水平。消費全面收縮，整個社會陷入前所未有的低迷狀態(tài)，后來被稱為“低欲望社會”。這不是人們主動選擇放棄欲望，而是在沉重債務壓力下做出的無奈妥協(xié)。

比財務破產(chǎn)更可怕的，是心理防線的崩潰。1997年亞洲金融危機成為壓垮許多日本人信心的最后一根稻草。經(jīng)濟二次探底徹底擊潰了本已脆弱的社會心理防線。援助熱線被大量求助電話淹沒，每通電話背后都是一個掙扎在絕望邊緣的靈魂。

觸目驚心的自殺數(shù)字

最令人震驚的數(shù)據(jù)出現(xiàn)在1998年。當年日本全國自殺人數(shù)首次突破3萬人，較前一年激增34.7%，新增死亡人數(shù)接近9000人。

在這冰冷的數(shù)字背后，失業(yè)的中年男性占比最大。從財富幻象到走向絕路，對他們而言，不過是短短幾年的距離。

廢墟中的覺醒與重建

慘烈的代價帶來了深刻的教訓。這場危機徹底重塑了日本國民心態(tài)與國家經(jīng)濟理念。一種以“去債”和“務實”為核心的“債務思維”，開始深深植入國家文化之中。

人們終于認識到，房地產(chǎn)應回歸其最基本的居住功能，而非作為無限炒作的金融工具。實體經(jīng)濟的發(fā)展，才是國家經(jīng)濟穩(wěn)定與可持續(xù)發(fā)展的真正基礎。這種共識，源自對債務驅(qū)動型虛假繁榮的深刻恐懼。

這種思想轉(zhuǎn)變直接反映在政策方向的調(diào)整上。金融監(jiān)管被提升至前所未有高度，政府開始嚴格控制信貸，防止資金再次過度集中于單一資產(chǎn)類別。

宏觀調(diào)控工具也更加多樣且審慎，以應對市場可能出現(xiàn)的任何過熱或冷卻信號。在產(chǎn)業(yè)層面，國家大力推動服務業(yè)和高科技制造業(yè)發(fā)展，試圖構(gòu)建一個不依賴房地產(chǎn)的多元化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。

民眾行為也在悄然轉(zhuǎn)變，投資理念趨向分散化，不再將全部資金投入房地產(chǎn)，而是轉(zhuǎn)向股票、債券等更多元的渠道。企業(yè)也開始漫長的“去杠桿”過程，優(yōu)先償還債務，而非盲目擴張。

非金融企業(yè)凈借貸由正轉(zhuǎn)負，這一修復過程持續(xù)了二十多年，直到2013年前后才逐步穩(wěn)定。

結(jié)語

三十多年過去，日本經(jīng)濟雖未能重現(xiàn)昔日輝煌，甚至在全球經(jīng)濟體量排名中被德國超越，位列第四，但那段沉重的“債務記憶”已成為國家深層文化的一部分，并內(nèi)化為行為準則。

此后，日本也曾嘗試通過“安倍經(jīng)濟學”等大規(guī)模刺激政策，包括量化寬松乃至負利率，試圖擺脫債務束縛。但這些政策的底層邏輯，仍無法擺脫當年那場債務危機的深遠影響。

信息源：什么是日本泡沫經(jīng)濟?這種經(jīng)濟現(xiàn)象如何影響全球市場? 和訊網(wǎng)。