紫金礦業(yè)（601899.SH），股價(jià)連續(xù)4天爆發(fā)！

1月到9月初，短短8個(gè)月，紫金礦業(yè)的總市值從4016億元增至6628億元，創(chuàng)出歷史新高，區(qū)間股價(jià)漲幅超過64%，可謂是大象起舞。

2024年4月以來，紫金礦業(yè)的股價(jià)一直在高位橫盤，6月份突然突破前高，然后開啟了浩浩蕩蕩的上漲之旅。為啥這個(gè)（銅+金）礦老大的股價(jià)能夠起飛？

主要有三個(gè)原因：

1.美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，放水會(huì)進(jìn)一步提高黃金這種“硬通貨”的價(jià)值

2.金價(jià)持續(xù)上漲，紫金礦業(yè)的黃金儲(chǔ)量及產(chǎn)量均是國(guó)內(nèi)第一

3.業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，25年上半年凈利潤(rùn)增速高達(dá)54%

A股的“貴金屬”板塊，今年以來正持續(xù)上漲。

東方財(cái)富網(wǎng)的貴金屬板塊，今年以來漲幅超過70%

何為貴金屬？

貴金屬主要包括黃金、白銀、鉑金等，這類金屬由于具有稀缺性、穩(wěn)定性，是制造貨幣和首飾的天然材料，因此有了“貨幣天然是金銀”的說法。而我們生活中常見的鐵、鋁、銅等則成為有色金屬。

近期全球?qū)S金的關(guān)注提到了一個(gè)重要位置

鮑威爾表示從9月開始，美聯(lián)儲(chǔ)可能在未來幾個(gè)月開啟降息周期；

國(guó)際地緣局勢(shì)加劇緊張，引發(fā)了對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求；

在這一系列作用刺激下，引發(fā)金價(jià)創(chuàng)新高

紫金礦業(yè)是金礦龍頭，截至2024年底，公司可信儲(chǔ)量：銅5,043萬噸、金1,487噸，銅、金儲(chǔ)量分別位居全球第二、第五。

公司的黃金業(yè)務(wù)占比也非常高，據(jù)2024年年報(bào)，公司所有的金礦業(yè)務(wù)（包括冶煉加工及貿(mào)易金+礦山產(chǎn)金錠+礦山產(chǎn)金精礦）占公司總收入52.95%。

無論公司業(yè)績(jī)還是業(yè)務(wù)，均受益于本輪黃金行情。

此外，公司第二大業(yè)務(wù)，銅，價(jià)格亦長(zhǎng)期處于上漲趨勢(shì)（見下圖）

據(jù)東方財(cái)富顯示，近三年滬銅主力基本處于上漲趨勢(shì)，2022年7月的滬銅主力價(jià)格在53310元，在2025年9月4日漲至80340元，漲幅50%

新能源與人工智能的高速發(fā)展，極大的提高了全球銅資源的需求。而新開的銅礦根本趕不上需求增長(zhǎng)，加上環(huán)保更嚴(yán)，所以銅價(jià)一直高位運(yùn)行。

需求拉動(dòng)下，近年紫金礦業(yè)的銅和金的產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)。

銅產(chǎn)量方面，2024年公司的產(chǎn)量高達(dá)107萬噸，排全球第四，增速6%。是全球銅企中產(chǎn)能增加最多的企業(yè)之一。

黃金產(chǎn)量方面，2024年公司的礦產(chǎn)金為73噸，排全球第六，增速8%。而最近5年的復(fù)合增速高達(dá)12%

再來看看紫金礦業(yè)的業(yè)績(jī)

最近5年（2020-2024），公司的凈利潤(rùn)從65.09億暴增至320.51億。每一年的凈利潤(rùn)都在創(chuàng)新高

而今年上半年，公司的凈利潤(rùn)去到了131.25億，同比增長(zhǎng)48.75%，上半年的業(yè)績(jī)?yōu)槿旮咴鲩L(zhǎng)的業(yè)績(jī)打下了良好的基礎(chǔ)。

而在毛利率方面，最近5年（2020-2024），公司的毛利率從11.91%增長(zhǎng)至20.37%（見下圖），每一年的毛利率都在增長(zhǎng)。

產(chǎn)能持續(xù)增加，毛利率持續(xù)增加，難怪業(yè)績(jī)這么好。

展望紫金礦業(yè)的未來

像紫金礦業(yè)這種資源企業(yè)，是典型的周期股，只要銅價(jià)和金價(jià)處在上漲周期，或者高位橫盤，公司就能躺著賺錢。

按照過去商品周期，目前來看，無論是黃金還是銅，上行周期還未結(jié)束。

而紫金礦業(yè)的優(yōu)勢(shì)，有望在黃金和銅的上行周期中進(jìn)一步放大，具體提現(xiàn)在下面兩個(gè)方面：

1.體量?jī)?yōu)勢(shì)

公司的銅、金、鋅產(chǎn)量均位列國(guó)內(nèi)第1，分別位列全球第4、第6、第4位

2.成本優(yōu)勢(shì)

紫金礦業(yè)多次在銅價(jià)底部區(qū)域并購世界礦山，抄底了多個(gè)世界知名銅礦。據(jù)新浪財(cái)經(jīng)新聞（見下圖），紫金礦業(yè)就是不斷地在底部買買買，才成為了如今的世界礦業(yè)巨頭。

最后看紫金礦業(yè)的估值

公司的股價(jià)雖然創(chuàng)下歷史新高，但是連年高增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，消化了公司的估值，所以紫金礦業(yè)的估值目前并不高。

據(jù)同花順的統(tǒng)計(jì)（見下圖），半年內(nèi)有 31 家機(jī)構(gòu)對(duì)紫金礦業(yè)的2025年度業(yè)績(jī)作出預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)2025年凈利潤(rùn) 432.83 億元，較去年同比增長(zhǎng) 35.05%

估值方面，紫金礦業(yè)的歷史平均市盈率在23.53倍（見下圖），目前公司的市盈率在16倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歷史平均市盈率，所以公司估值并不高。

對(duì)于公司33萬股東而言，紫金礦業(yè)的未來依然值得期待

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