財聯(lián)社9月8日訊（編輯 李響）近日，隨著中國信達(dá)（01359.HK）公告完成控股股東變更登記，財政部持有的58%股權(quán)正式無償劃轉(zhuǎn)至中央?yún)R金公司，標(biāo)志著中國信達(dá)、東方資產(chǎn)、長城資產(chǎn)三大全國性資產(chǎn)管理公司（AMC）全面進(jìn)入“中央?yún)R金時代”。此次調(diào)整是落實(shí)2023年《黨和國家機(jī)構(gòu)改革方案》的關(guān)鍵步驟，核心目標(biāo)直指“國有金融資本管理權(quán)責(zé)分離”，推動AMC跳出多元業(yè)務(wù)干擾，回歸不良資產(chǎn)處置的主責(zé)主業(yè)。

根據(jù)公告，在此次股權(quán)調(diào)整后，中央?yún)R金將分別持有中國信達(dá)58%、東方資產(chǎn)71.55%、長城資產(chǎn)73.53%的股權(quán)，成為絕對控股股東。財政部不再直接持股，但仍保留對AMC的財務(wù)監(jiān)督職能，國家金融監(jiān)管總局負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)監(jiān)管，中央?yún)R金則作為出資人行使股東權(quán)利。

這一架構(gòu)徹底打破了此前財政部“監(jiān)管者與出資人一體”的舊模式，業(yè)內(nèi)分析指出，其中“管資本”與“管業(yè)務(wù)”的分離，能有效避免行政干預(yù)對市場化決策的影響，讓AMC在不良資產(chǎn)處置中更具靈活性，同時通過中央?yún)R金的股權(quán)約束，防止業(yè)務(wù)“脫實(shí)向虛”。

作為三大AMC進(jìn)入“匯金時代”的元年，2025年其相繼披露的中期業(yè)績，也窺探出行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的陣痛。從整體營收與凈利潤來看，三家AMC呈現(xiàn)顯著分化。

其中，中國信達(dá)上半年營收343.6億元，同比下降2%，歸母凈利潤22.81億元，同比增長5.78%。整體看似盈利增長，但核心的不良資產(chǎn)主業(yè)出現(xiàn)62億元稅前虧損。

營收數(shù)據(jù)最好的東方資產(chǎn)（營收464億元，同比下降9.45%），其歸母凈利潤僅2.03億元，同比大幅下降56.56%，營收與盈利雙降，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型壓力明顯。

作為中央?yún)R金持股比例最高，最早完成股權(quán)劃轉(zhuǎn)的長城資產(chǎn)，其上半年營收錄得39.2億元，同比下跌54%，盡管歸母凈利潤同比激增522%，成為三家唯一凈利潤大幅增長的機(jī)構(gòu)，但凈利潤也僅有9.9億元。

在核心的不良資產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域，中國信達(dá)的“國家隊”作用仍較為凸顯，其上半年新增收購不良債權(quán)資產(chǎn)265.81億元，同比激增47.56%，其中金融業(yè)不良資產(chǎn)占255.06億元，占比超95%。尤其在中小銀行風(fēng)險化解中，中國信達(dá)累計收購54家地方中小銀行不良債權(quán)本息近600億元，同比增長85.4%。從營收結(jié)構(gòu)看，不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)收入184.91億元，占總營收的53.8%，仍是其營收的絕對支柱。

對于此次股權(quán)調(diào)整的意義，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為“恰逢其時”。一位資深A(yù)MC從業(yè)者表示，近年來部分AMC為追求規(guī)模，過度涉足房地產(chǎn)開發(fā)、非標(biāo)投資等非核心業(yè)務(wù)，積累了不少風(fēng)險。中央?yún)R金控股后，可通過股權(quán)控制強(qiáng)化風(fēng)險監(jiān)管，確保AMC聚焦三大核心領(lǐng)域——房地產(chǎn)企業(yè)信用風(fēng)險、地方政府融資平臺債務(wù)風(fēng)險、中小商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置，這正是當(dāng)前金融體系最需化解的風(fēng)險點(diǎn)。

比如在地方政府債務(wù)化解方面，AMC已明確發(fā)力方向，主導(dǎo)城投平臺債務(wù)“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”，通過置換高成本非標(biāo)債務(wù)、優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，緩解地方償債壓力。更為關(guān)鍵的是，2025年《金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)管理辦法》實(shí)施后，AMC可收購的金融不良資產(chǎn)范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，為隱性債務(wù)化解提供更多工具支持。

不過，股權(quán)劃轉(zhuǎn)僅是“第一步”，進(jìn)入“匯金時代”的三大AMC未來還需跨越多道障礙，比如如何強(qiáng)化與匯金系券商（如中金、銀河證券）的聯(lián)動，探索“資產(chǎn)收購-重組-證券化”的創(chuàng)新模式，此外能否在嚴(yán)監(jiān)管下構(gòu)建可持續(xù)盈利模式，在擴(kuò)大不良資產(chǎn)收購規(guī)模的同時，需避免自身陷入新的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險，建立更精準(zhǔn)的風(fēng)險定價與管控體系等等。

在業(yè)內(nèi)人士看來，三大AMC的“匯金時代”，既是國有金融資本管理改革的縮影，也是金融體系化解風(fēng)險的重要一步。其后續(xù)轉(zhuǎn)型成效，不僅關(guān)乎自身發(fā)展，更將影響中國金融體系的穩(wěn)定與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資環(huán)境，值得持續(xù)關(guān)注。