來源丨北美商業(yè)見聞

特朗普最新的一個行政命令，令中國創(chuàng)新藥企受到?jīng)_擊！

周三，《紐約時報》爆料稱，特朗普政府正在起草一項(xiàng)行政命令，計劃對中國藥品（尤其是實(shí)驗(yàn)性藥物）實(shí)施嚴(yán)格限制。這一政策旨在遏制中國生物科技行業(yè)的快速發(fā)展，但可能引發(fā)美國制藥業(yè)“地震”。

受此消息影響，美股開盤后，創(chuàng)新藥中概股百濟(jì)神州（ONC）從近4年的新高處跳水，收盤大跌10.59%，報313.93美元/股，總市值較前一日縮水44億美元。不過，百濟(jì)神州年內(nèi)漲幅仍然近70%。

另一只創(chuàng)新藥概念的中概股再鼎醫(yī)藥（ZLAB）更慘一些，開盤直接暴跌超過14%創(chuàng)下近5個月新低，收盤同樣大跌9.81%，報28.4美元/股，總市值較前一日縮水近4億美元，年內(nèi)僅上漲8%。

不過，國際醫(yī)藥巨頭的股價受影響不大，輝瑞（PFE）、阿斯利康（AZN）、葛蘭素史克（GSK）、再生元制藥（REGN）均微跌收盤。

受美股下挫影響，周四開盤的中國股市中，創(chuàng)新藥板塊普遍出現(xiàn)大跌，在上海交易所上市的百濟(jì)神州A股一度大跌近12%，之后產(chǎn)生反彈。

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五方面限制中國藥企

這份行政命令具體是什么內(nèi)容，會對創(chuàng)新藥中概股的股價造成如此大的打擊呢？

據(jù)《紐約時報》獲得的行政命令草案顯示，特朗普政府的要求主要有以下幾點(diǎn)：

一、提議提高美國對幾種據(jù)信在中國大量生產(chǎn)的藥物的產(chǎn)量，包括抗生素和對乙酰氨基酚。

二、提議在政府采購中優(yōu)先考慮美國制造的藥品，并為將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到美國的公司提供稅收抵免。

三、阻止美國制藥公司獲得中國實(shí)驗(yàn)藥物的許可，其中許多藥物針對的是癌癥、心臟病、肥胖癥和克羅恩病。

四、要求美國外國投資委員會對美國制藥公司從中國開發(fā)商手中收購實(shí)驗(yàn)藥物權(quán)利的交易進(jìn)行“強(qiáng)制審查”。

五、要求FDA進(jìn)行更嚴(yán)格的審查和提高監(jiān)管費(fèi)用，以阻止使用來自中國患者的臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)。

總的來看，這與特朗普政府上臺以來對待美國和中國相競爭的產(chǎn)業(yè)態(tài)度一致：一方面“美國優(yōu)先”，另一方面以國家安全為由用各種方式對中國產(chǎn)品進(jìn)行限制。

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距離“主動整改”僅余兩周

實(shí)際上，特朗普政府此舉也是在意料之中，也是其“關(guān)稅大棒”的一部分。

早在2月初，特朗普就表示，美國即將對進(jìn)口藥品征收關(guān)稅，同時將對制藥商施壓以降低藥品價格。

7月下旬，白宮致函17家最大的制藥商，要求它們在9月29日之前自愿采取措施，采用“最惠國”（most favoured nation）定價政策，否則將面臨“我們所有武器，以保護(hù)美國家庭免受持續(xù)濫用藥品定價行為的侵害”。

所謂“最惠國”定價政策，是指即制造商在美國銷售相關(guān)產(chǎn)品（此處指處方藥）的價格與該制造商向其他國家提供的最低價格掛鉤。

在此壓力之下，阿斯利康迅速作出反應(yīng)，在7月底宣布了一項(xiàng)500億美元的投資，并表示很快將能夠在美國國內(nèi)生產(chǎn)幾乎所有在美國上市的藥品。該公司CEO表示：“有幾種產(chǎn)品并非在美國生產(chǎn)，但我們正在迅速將供應(yīng)轉(zhuǎn)移到美國，因?yàn)槲覀儞碛挟a(chǎn)能?！?/p>

其他 大型制藥公司也有類似的計劃。

到了8月初， 特朗普再次表示：“我們最初將對藥品征收少量關(guān)稅。但一年后——最多一年半——關(guān)稅將升至150%，然后再升至250%，因?yàn)槲覀兿Ｍ幤吩谖覀儑疑a(chǎn)?！?/p>

如今，距離“最惠國”定價政策最后的截止還有兩周多一點(diǎn)的時間時，特朗普政府的行政命令已經(jīng)逐漸成型，留給各大藥企的時間已經(jīng)不多了。

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背后兩大對立陣營現(xiàn)身

特朗普政府對醫(yī)藥行業(yè)的這一政策，引來了來自兩大對立陣營的不同態(tài)度。

一方面，當(dāng)然是受影響最大的國際大型制藥商。

出于壓低成本的考慮，輝瑞和阿斯利康等大型制藥公司越來越多地?fù)屬徶袊幤返膶＠?，包括針對癌癥到克羅恩病等多種疾病的藥物，從而繞開規(guī)模較小、采購成本也較高的美國本土生物醫(yī)藥公司。包括輝瑞、葛蘭素史克和再生元制藥在內(nèi)的眾多公司都購買了中國自主研發(fā)藥品的專利。

這些大型制藥公司警告稱，由于中國在關(guān)鍵醫(yī)療治療藥物生產(chǎn)方面取得了快速進(jìn)展，特朗普政府的限制措施可能會讓美國患者獲得救命的機(jī)會受限，以及常見藥物的仿制藥也會更難以獲得，最終會導(dǎo)致藥品成本上漲，終端價格上升。

而另一方面，與特朗普總統(tǒng)關(guān)系密切的知名投資者和高管，則敦促打擊他們認(rèn)為中國對美國生物技術(shù)構(gòu)成“生存威脅”的藥品，因?yàn)橹袊谏锛夹g(shù)領(lǐng)域的崛起威脅著美國的創(chuàng)新藥市場。

這些投資大佬包括：億萬富翁彼得·泰爾、谷歌聯(lián)合創(chuàng)始人謝爾蓋·布林、科赫家族以及賈里德·庫什納投資公司的合伙人。

據(jù)報道，這些主張限制措施的大佬大多持有美國生物科技公司的股份，而這些美國的生物科技公司已經(jīng)被中國生產(chǎn)的藥品和提供的專利逼到角落，并陷入困境。投資大佬們的一番操作也是為了保住自己的錢包。

其中，據(jù)公開報道， 彼得·泰爾數(shù)十年來向長壽科學(xué)領(lǐng)域投入巨資，涉及多家初創(chuàng)企業(yè)； 2013年，谷歌創(chuàng)始人 謝爾蓋·布林和 拉里·佩奇推動谷歌成立了抗衰老公司Calico，以 “解決死亡問題” ；2012年，美國“駙馬爺”賈里德·庫什納創(chuàng)立了一家健康保險公司Oscar Health，為個人和小型團(tuán)體提供平價醫(yī)保。

就目前的狀況來看，美國這些 投資生物技術(shù)的大佬們可能占了上風(fēng)。 就在上周，白宮還在分發(fā)該行政命令草案的各個版本，并征求美國生物技術(shù)投資者的反饋意見。

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業(yè)內(nèi)：或適得其反

對于特朗普政府的這一政策草案，Leerink Partners分析師David Risinger認(rèn)為不會對美國生物科技股產(chǎn)生正面影響。

Risinger在一份客戶報告中表示，限制美國生物制藥公司在中國獲得許可或收購資產(chǎn)可能會適得其反。

他說：“總部位于其他國家的制藥公司可以利用這一空白，最終在美國乃至全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)新藥商業(yè)化。限制中國獲得低成本、快速研發(fā)的藥物，可能會阻礙美國生物制藥藥物的研發(fā)和產(chǎn)品線的增強(qiáng)。”

相反，他認(rèn)為“美國政府的積極行動”應(yīng)該更好地服務(wù)于美國生物制藥行業(yè)。這些行動可能包括降低美國監(jiān)管負(fù)擔(dān)、提供財政激勵措施以及支持美國科學(xué)家和公司“開展突破性研究”。

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，全球醫(yī)藥交易數(shù)量達(dá)456筆，同比增長32%；首付款總額達(dá)118億美元，同比激增136%；交易總金額高達(dá)1304億美元，同比增長58%。其中，涉及中國的交易貢獻(xiàn)了近50%的總金額和超過30%的交易數(shù)量。

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兩只中概股擁有廣泛的海外業(yè)務(wù)

資料顯示，百濟(jì)神州成立于2018年6月，總部在北京，專注于開發(fā)及商業(yè)化用于治療癌癥的創(chuàng)新型分子靶向及腫瘤免疫治療藥物。

聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官歐雷強(qiáng)（John V. Oyler）現(xiàn)年57歲，出生于美國賓州，最新福布斯數(shù)據(jù)顯示其身家18億美元。2007年，他以4.49億美元的價格將自己于1997年創(chuàng)立的消費(fèi)者電信研究公司Telephia出售給了尼爾森公司。2010年，他又將2005年創(chuàng)立的藥物研發(fā)外包公司BioDuro以7700萬美元的價格賣給了PPD Inc.。

2016年，百濟(jì)神州在美國納斯達(dá)克上市，2018年在香港聯(lián)交所上市，2021年登陸科創(chuàng)板。公司成為全球首家在上交所、納斯達(dá)克、港交所三地上市的生物科技公司。

目前，百濟(jì)神州的業(yè)務(wù)遍及6大洲，全球辦事處達(dá)45個，在45個國家和地區(qū)計劃或已經(jīng)開展臨床試驗(yàn)，有170多項(xiàng)在全球范圍內(nèi)啟動的臨床試驗(yàn)，美國和歐盟地區(qū)員工數(shù)量快速增長。

再鼎醫(yī)藥成立于2014年，總部位于上海，是一家專注于腫瘤、自身免疫性疾病、感染性疾病及中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病領(lǐng)域創(chuàng)新藥物研發(fā)、生產(chǎn)與商業(yè)化的生物制藥企業(yè)。

再鼎醫(yī)藥2017年在美國納斯達(dá)克上市，2020年登陸香港聯(lián)交所，成為首家在港二次上市的納斯達(dá)克生物醫(yī)藥企業(yè)。

2018年，再鼎醫(yī)藥設(shè)立美國舊金山總部以拓展全球布局。