目前，股市大漲，上證指數(shù)已經(jīng)接近3900點(diǎn)。如果從2024年9月的2689點(diǎn)算起，指數(shù)已經(jīng)上漲了43%；即便是從2025年4月的3040點(diǎn)算起，指數(shù)也一口氣漲了27%。在指數(shù)大漲的情況下，許多股票的股價已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高。

但就在這樣大漲的環(huán)境下，有一些人持有的股票就是不會漲，別人一天漲幾十上百元，他的股票漲一分錢都難。這些股票不會漲，可能不是基本面的問題，而是在“定向增發(fā)”上出了問題。如果你的股票不漲，就要看看是不是有定向增發(fā)的預(yù)期或是已有確定的定增事項。

一般來說，有定向增發(fā)預(yù)期的股票，在短期內(nèi)是會抑制股價上漲的。為什么定向增發(fā)事項未確定（主要是定價基準(zhǔn)日未確定），會對目前的股價產(chǎn)生一定的壓制作用呢？具體原因分析如下：

一、大股東有降低成本的需求

定向增發(fā)時，大股東有降低增發(fā)成本的需求，這主要與定增定價機(jī)制以及大股東的自身利益相關(guān)。

根據(jù)現(xiàn)行的規(guī)定，上市公司定向增發(fā)的價格不低于基準(zhǔn)日前20個交易日平均股價的80%。大股東會針對這一規(guī)定，為了能以相對較低的價格完成定增，通常不希望定增前股價有大幅度上漲。例如，公司當(dāng)前股價20元，按80%規(guī)則，定增底價是16元。如果大股東希望定增價格是16元，那么他們就會將近期的股價打壓在20元上下，到了定價基準(zhǔn)日一計算，前20個交易日平均股價的80%約是16元，這樣大股東就實現(xiàn)了以更低的成本獲取股份。

大股東壓低定增價格，主要有兩個目的。一是能鞏固控股權(quán)。壓低股價能讓大股東以更低價格獲得更多股份，從而鞏固控制權(quán)或提升持股比例。二是擴(kuò)大將來減持時的利潤空間。大股東增持的股份，最終都是要賣出的。定增的股價越低，其認(rèn)購股份的成本就越低，未來在二級市場減持時的利潤空間就更大。

二、吸引特定投資者需要壓低增發(fā)價

上市公司定增股票，有的目的是為了吸引戰(zhàn)略投資者。較低的增發(fā)價格對戰(zhàn)略投資者等特定對象更具吸引力，能增加定增的成功概率。相反的，如果定增前股價大幅上漲，定增價格也會相應(yīng)提高，可能會降低特定投資者的參與意愿，導(dǎo)致定增難以順利完成。

三、普通投資者對定增有擔(dān)憂

作為廣大散戶或是機(jī)構(gòu)投資者，對于上市公司定向增發(fā)也是有擔(dān)憂的，這其中涉及到幾個方面。

1.公司發(fā)展前景的擔(dān)憂。如果市場（即廣大投資者）認(rèn)為上市公司定向增發(fā)是公司資金鏈緊張或?qū)ξ磥戆l(fā)展信心不足，這就會引發(fā)投資者的擔(dān)憂。在這種情況下，市場可能會因不確定性而持謹(jǐn)慎態(tài)度，從而對股價產(chǎn)生壓制。

2.對股權(quán)稀釋的擔(dān)憂。根據(jù)規(guī)則，定向增發(fā)的價格一般會低于市場價格20%。這樣，就會引發(fā)市場對股權(quán)稀釋的擔(dān)憂，定增后股本及凈資產(chǎn)規(guī)模將會相應(yīng)增加，即期回報存在被攤薄的風(fēng)險。這種潛在的股權(quán)稀釋可能會讓部分投資者擔(dān)憂自身權(quán)益被攤薄，進(jìn)而影響他們對股價的信心，導(dǎo)致買盤不足，股價下滑。

3.對于定增項目質(zhì)量的擔(dān)憂。上市公司有定增預(yù)期，但在定增未確定之前，投資者可能會對資金的具體使用效率和項目的未來收益存在疑慮，這種不確定性也可能會對當(dāng)前股價產(chǎn)生一定的壓制。

當(dāng)然，也有一些上市公司的定增項目時，公司的股價不僅不被壓制，反而會上漲。這主要是市場一致認(rèn)為定增項目對公司的發(fā)展具有重要的作用，從而推動股價上漲。