“1990年的東京，銀座的地價(jià)能買下整個(gè)美國加州；2024年的上海，有房東降價(jià)30%仍賣不掉房。”社交平臺(tái)上，一條對(duì)比中日房產(chǎn)市場(chǎng)的帖子引發(fā)熱議。評(píng)論區(qū)里，有人擔(dān)憂“中國會(huì)重蹈日本覆轍”，有人反駁“兩國國情不同，沒有可比性”。

這場(chǎng)爭(zhēng)論背后，是普通人對(duì)資產(chǎn)安全、經(jīng)濟(jì)前景的深層焦慮：當(dāng)中國GDP增速從兩位數(shù)降至5%左右，當(dāng)房地產(chǎn)調(diào)整持續(xù)三年，當(dāng)?shù)胤絺鶆?wù)問題浮出水面，我們是否正在走向日本式的長期停滯？

為回答這一問題，我花了兩個(gè)月時(shí)間梳理中日經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵數(shù)據(jù)，從人口結(jié)構(gòu)、債務(wù)水平、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型到貨幣政策，試圖找到最核心的對(duì)比維度。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，兩國確實(shí)存在一個(gè)“毛骨悚然的相同點(diǎn)”——但這個(gè)相同點(diǎn)并非簡(jiǎn)單的“房地產(chǎn)泡沫破裂”，而是更深層的經(jīng)濟(jì)邏輯逆轉(zhuǎn)。

本文將通過7組關(guān)鍵數(shù)據(jù)對(duì)比，還原日本“失去的三十年”真相，并分析中國當(dāng)前的處境與破局之道。

勿忘國恥

人口結(jié)構(gòu)：老齡化只是表象，勞動(dòng)人口拐點(diǎn)才是致命傷

提到日本經(jīng)濟(jì)停滯，多數(shù)人第一反應(yīng)是“老齡化”。2025年日本65歲以上人口占比達(dá)29%（全球最高），中國這一比例為22%（2025年國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)），看似中國還有時(shí)間緩沖。但人口問題的關(guān)鍵不是“老年人多”，而是“干活的人減少”。

日本勞動(dòng)人口（15-64歲）在1995年達(dá)到峰值8716萬，此后以年均0.5%的速度下降，到2025年降至7400萬，30年減少1316萬。勞動(dòng)人口減少直接削弱消費(fèi)潛力（老年人消費(fèi)傾向低于年輕人）和生產(chǎn)效率（企業(yè)用工成本上升）。例如，1990年日本制造業(yè)人均產(chǎn)出是中國的15倍，到2025年已降至5倍，部分原因是熟練工人短缺導(dǎo)致生產(chǎn)效率停滯。

中國勞動(dòng)人口則在2015年達(dá)到峰值10.04億，此后以年均0.3%的速度下降，2025年降至9.7億，10年減少3400萬。更嚴(yán)峻的是，中國勞動(dòng)人口下降速度正在加快：2020-2025年年均減少0.5%，接近日本1995-2005年的水平。這意味著，中國可能比日本更早面臨“未富先老”的挑戰(zhàn)——日本1995年人均GDP已達(dá)4.3萬美元（世界銀行數(shù)據(jù)），而中國2025年人均GDP僅1.3萬美元。

勞動(dòng)人口減少的連鎖反應(yīng)已顯現(xiàn)。2025年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長2.8%（國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)），遠(yuǎn)低于2015-2019年8%-10%的增速；制造業(yè)PMI連續(xù)6個(gè)月低于榮枯線，企業(yè)反饋“招工難”“用工貴”成為常態(tài)。這些場(chǎng)景與日本1990年代高度相似：當(dāng)時(shí)日本企業(yè)為應(yīng)對(duì)勞動(dòng)力短缺，被迫將生產(chǎn)線外遷至中國、東南亞，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化加劇。

債務(wù)杠桿：政府加杠桿救市，但居民部門“躺平”了

面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行，中日都選擇了“加杠桿”刺激。但關(guān)鍵區(qū)別在于：誰在加杠桿？杠桿加到了哪里？

日本在1990年代泡沫破裂后，政府成為加杠桿主力。1990年日本中央政府債務(wù)占GDP比重為50%，到2025年升至260%（國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)）；地方政府債務(wù)占比從10%升至40%。政府加杠桿的錢主要投向基建（如1990年代大量修建高速公路、機(jī)場(chǎng)）和社會(huì)福利（如提高養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn)），試圖通過投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。

但問題在于，企業(yè)部門和居民部門“躺平”了：企業(yè)投資意愿低迷（1990-2025年日本企業(yè)設(shè)備投資年均增長0.3%），居民儲(chǔ)蓄率從1990年的15%升至2025年的25%（寧愿存錢也不消費(fèi)）。最終，政府加杠桿變成了“獨(dú)角戲”，債務(wù)越堆越高，經(jīng)濟(jì)卻停滯不前。

中國的情況正在向日本靠攏。2008年全球金融危機(jī)后，中國居民部門杠桿率（居民債務(wù)/GDP）從18%升至2025年的65%（國家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心數(shù)據(jù)），主要來自房貸（2025年個(gè)人住房貸款余額占居民債務(wù)60%）。